Акції США досягли найвищого рівня оцінки порівняно з державними облігаціями з часів дотком-бульбашки через зростання, спричинене технологіями. Це викликає занепокоєння інвесторів через різке зростання оцінок провідних технологічних компаній.

Нещодавній рекордний ріст індексу S&P 500 знизив так звану прибутковість на очікуваний дохід – очікувані прибутки відносно цін на акції – до 3,9 відсотка. Водночас дохідність десятирічних казначейських облігацій США зросла до 4,65 відсотка. Виникла негативна різниця між двома значеннями, що називається премією за ризик капіталу (ERP), позначає найнижчий рівень з 2002 року.

«Інвестори готові утримувати великі технологічні компанії без значної премії за ризик», — вважає Бен Інкер, співкерівник з розподілу активів у GMO. «Це небезпечне налаштування».

Високі оцінки обумовлені сильною попитом з боку інституційних інвесторів на американські акції росту, а також постійним ажіотажем навколо «Великої сімки» – семи найбільших американських технологічних акцій. Деякі аналітики стверджують, що індикатор ERP може недооцінювати реальні ризики, оскільки він базується на нинішніх понадсередніх рівнях прибутковості, які у довгостроковій перспективі можуть бути несталими.

Альтернативний підхід до оцінки, який порівнює прибутковість акцій з інфляційно скоригованими державними облігаціями США, також показує, що премія за ризик впала до найнижчого рівня з часів дотком-бульбашки – хоча й не в негативний діапазон.

У той час як скептики побоюються перегріву ринку, інші аналітики вважають високі рівні оцінок обґрунтованими. За даними Goldman Sachs, поточні оцінкові співвідношення відповідають макроекономічним умовам, включаючи процентні ставки та ситуацію на ринку праці.

Тиск на акції може зрости, якщо прибутковість державних облігацій США продовжить зростати, оскільки облігації вважатимуться привабливою альтернативою для інвесторів. Кріс Джеффері, керівник макроаналізу в Legal & General, підкреслює: «Існує декілька попереджувальних сигналів, які повинні стримувати інвесторів, зокрема розрив між оцінкою акцій США та рештою світу».

Попри невизначеності багато інвесторів залишаються оптимістичними. Однак, Ендрю Піс, головний стратег у Russell Investments, попереджає про занадто велику увагу до великих технологічних акцій. «2025 - це рік, коли диверсифікація стане важливішою, ніж будь-коли».