Федеральна резервна система США (ФРС) стоїть перед вирішальним засіданням, на якому можуть бути закладені основи для можливого зниження відсоткових ставок у вересні. Хоча на наступному засіданні не очікується негайної зміни ставок, це рішення все ж може мати велике значення.
Досі представники Федеральної резервної системи на всіх чотирьох засіданнях цього року відкладали питання зниження відсоткових ставок на пізніший час. Але цього разу останні зміни в інфляції та на ринку праці, ймовірно, підкажуть офіційним особам, що зниження ставки у вересні є дуже ймовірним.
Одна з причин, чому Федеральна резервна система цього тижня не прийме рішення про зниження процентної ставки, полягає в тому, що такий захід, ймовірно, стане початком серії знижень ставок для загального їх зниження. Представники ФРС, які в минулому були здивовані інфляцією, хочуть отримати більше доказів того, що інфляція насправді зменшується, перш ніж вони зроблять цей крок.
Проте офіційні особи дедалі більше стурбовані тим, що надто довге очікування може поставити під загрозу шанси на "м'яку посадку" економіки. Генерал Пауеллов заявив перед Конгресом, що зниження темпів інфляції до цільового рівня ФРС у 2 % і підтримання здорового ринку праці є найбільшою проблемою.
Президент Федерального резервного банку Нью-Йорка Джон Вільямс натякнув в інтерв'ю, що зниження процентної ставки у липні не є виправданим, і наголосив, що до вересня ФРС багато чого навчиться. Він також додав, що повинне бути прийняте рішення про те, як можна знизити процентні ставки, щоб пом'якшити жорстку грошово-кредитну політику.
Три фактори сприяють готовності ФРС знижувати відсоткові ставки: кращі новини щодо інфляції, ознаки охолодження ринку праці та змінена оцінка ризиків між високою інфляцією та непотрібною економічною слабкістю.
Міра базової інфляції, що виключає ціни на продовольство та енергоносії, у червні знизилася до 2,6% з 4,3% у минулому році і з піку 5,6% два роки тому. Вільямс наголосив, що зниження є широкомасштабним, і відкинув занепокоєння, що повернення інфляції до цільового рівня в 2% буде особливо складним.
Рівень безробіття цього року зріс до 4,1% у червні з 3,7% наприкінці минулого року, головним чином через зменшення активності найму та довший час для пошуку нових працівників або людей, що повертаються на роботу. Це обмежує здатність працівників досягати високих приростів заробітної плати, що могло б підтримувати вищу інфляцію.
Останнє зауваження Пауелла, що ринок праці "не є джерелом широкого інфляційного тиску", свідчить про те, що основне джерело занепокоєння щодо можливих сплесків інфляції зменшилося.
З відновленням зниження інфляції та охолодженням ринку праці представники ФРС стоять перед зміною управлінських оцінок ризиків, які вони часто називають управлінням ризиками. Йдеться про те, яку проблему – незначно підвищену інфляцію чи зростаюче безробіття – вони вважають складнішою для вирішення.
ФРС запізнилася з підвищенням процентних ставок два роки тому, частково через хибне припущення, що інфляція швидко спаде. ФРС змогла виправити цю помилку, однак їй довелося швидко підвищити ставки з майже нуля в 2022 році до приблизно 5,3% в липні 2023 року, що є найвищим рівнем за більш ніж два десятиліття.
Деякі посадовці висловили аргументи, які вони, ймовірно, використають для переконання своїх колег у необхідності зниження процентних ставок. «Ми встановили цю процентну ставку, коли рівень інфляції перевищував 4 %, а тепер рівень інфляції становить, скажімо, 2,5 %. Це означає, що ми суттєво посилили політику з моменту встановлення цієї ставки», – сказав президент Федерального резервного банку Чикаго Остін Гулсбі в інтерв'ю.
Тим не менш, більше осіб, які приймають рішення, включаючи Дейлі, натякнули, що вони вірять, що можуть собі дозволити взяти трохи більше часу, що підкреслює складність роботи ФРС. Навіть при останніх кращих даних про інфляцію, до стабільності цін ще далеко, сказала Дейлі на конференції цього місяця.
Засідання ФРС цього тижня може стати вирішальним для підготовки до зниження відсоткової ставки у вересні та врівноваження економічних ризиків.
