Два квартали після відокремлення свого бізнесу з зернових від Kellogg з метою сконцентруватись на снеках, несприйнята спочатку зернова одиниця значно перевершує як ринок, так і свою колишню материнську компанію. Акції WK Kellogg, північноамериканського відділу зернових, зросли майже на 75% з першого дня торгівлі як незалежна компанія 2 жовтня. Kellanova, перейменована фірма, яка продає продукти на зразок Pop-Tarts та Pringles, а також зернові міжнародного значення, за той самий період збільшила свою вартість приблизно на 16% і тим самим залишилася позаду від S&P 500.
Це відповідає частому взірцю при відокремленнях. Акціонери часто позбуваються акцій компанії, що сприймається як менш приваблива, що створює можливість для орієнтованих на вартість інвесторів увійти в гру.
Проте найновіші квартальні результати обох компаній нагадали, чому спочатку віддавали перевагу Kellanova. Минулого тижня компанія з виробництва снеків повідомила про органічне зростання продажів на 5,4% у порівнянні з минулим роком у першому кварталі, що було швидше, ніж очікували аналітики, і, можливо, вказує на перевищення її річного прогнозу приблизно на 3% зростання.
WK Kellogg повідомила у вівторок, що скориговані продажі в останньому кварталі в порівнянні з минулим роком знизилися на 0,8%. Компанія підтвердила свою стратегію прагнення до стабільних продажів при одночасному розширенні маржі за рахунок інвестицій в удосконалену інфраструктуру ланцюга постачань. Ціноутворення та асортиментні зміни забезпечили 6,3 відсоткових пункти приросту дохідності, тоді як базові об'єми знизилися на 7%. У презентації для інвесторів компанія визнала, що продовжує втрачати частки ринку злакових продуктів у США.
Для всього року WK Kellogg очікує скоригованого зниження обсягу продаж на рівні від 1% до зростання на 1%, а також зростання скоригованого EBITDA на 3% до 5%.
Це могло б захопити інвесторів, коли акція відразу після відокремлення торгувалася лише у 6,5 раза вище від очікуваного прибутку за FactSet. Проте, після її ралі, зараз вона оцінюється у 15,6 разів більше. Це дійсно більше, ніж у General Mills з 15,0 кратним показником, незважаючи на значно сильніший довгостроковий баланс компанії у плані інновацій та виконання.
З торгівлею у 16,5 рази вище від очікуваного прибутку, Kellanova обговорюється зі знижкою у порівнянні з конкурентами у снековому сегменті, такими як Mondelez та власник Frito-Lay PepsiCo, що торгуються у 19,6 та 21,1 рази відповідно. Ця знижка може бути виправдана їхнім статусом як встановлених глобальних гігантів.