З того часу, як Томас Буберл у 2016 році взяв кермо управління в свої руки у французькій страховій компанії Axa, він кардинально реорганізував компанію і скерував її на отримання вищих доходів для акціонерів. Ця стратегія сприяла значному зростанню вартості акцій, які майже потроїлися з моменту свого найнижчого рівня у жовтні 2020 року. Проте, в порівнянні з конкурентами, такими як Allianz, Axa залишається недооціненою і за майбутнім показником співвідношення ціни до прибутку (PE) ще не перевищила 10-кратну позначку.
Буберль проводив чітку оптимізацію структури компанії, відходячи від капіталомістких страхувань життя і натомість інвестуючи в більш дохідні сфери, як-от страхування майна та відповідальності. Центральним елементом нової стратегії є обіцянка повернути 75 відсотків прибутку акціонерам – 60 відсотків у вигляді дивідендів і ще 15 відсотків через викуп акцій.
Ця обіцянка має повернути довіру інвесторів, яка була підірвана через дорогу і складну покупку XL Group у 2018 році. Нарешті, XL у 2022 році приніс 1,9 мільярда євро доходу, і частка страхування життя у загальному бізнесі Axa знизилася до третини, порівняно з двома третинами у 2016 році.
Страхова галузь загалом в останні роки відійшла від страхування життя з гарантіями і все частіше орієнтується на менш капіталомісткі продукти. Ця зміна збільшила потоки повернення з страхового бізнесу – так звані ремітенції – до 80 відсотків чистого прибутку, що підвищило здатність компаній здійснювати більші виплати акціонерам.
Запланований продаж Axa Investment Managers компанії BNP Paribas за 5,3 мільярда євро, який, як очікується, буде завершено наступного року, може ще більше посилити курс. Axa планує компенсувати зниження прибутку шляхом викупу акцій, що буде профінансовано 3,8 мільярдами євро з отриманих коштів. Решта 1,3 мільярда євро може бути використана для невеликих поглинань, на які інвестори уважно стежать.
За останні три роки Axa досягла загальної прибутковості для акціонерів понад 85 відсотків, що значно перевищує індекс Stoxx 600 для страхових компаній. Проте акції залишаються порівняно дешевими з коефіцієнтом Р/Е 9 на 2025 рік у порівнянні з Allianz, які оцінюються з коефіцієнтом Р/Е 11.
Хоча акціонери отримують вигоду від позитивних змін, залишається певний скептицизм щодо того, наскільки стійким є цей грошовий потік насправді. Наступні місяці покажуть, чи зможе Буберл надалі зміцнювати довіру інвесторів.
