Рівень інфляції в єврозоні у липні 2021 року досяг найнижчої позначки за кілька місяців і наразі становить 2,6 відсотка. Про це свідчать дані останнього експрес-оцінювання статистичного агентства Eurostat за лютий місяць, що наближають Європейський центральний банк (ЄЦБ) до їхньої цілі інфляції у два відсотки. Проте ЄЦБ залишається обережним і наразі утримує від змін ставки процентів. Важливим фактором у цьому є зростання тарифних зарплат, на яке центральний банк в даний час звертає особливу увагу.

За останніми оцінками ЄЦБ, у четвертому кварталі 2023 року тарифні зарплати в єврозоні зросли на 4,5 відсотка. Хоча це зростання менше, ніж раніше, воно все одно залишається занадто високим, щоб гарантувати довгострокову стабільність цін. Тому момент зниження процентної ставки в значній мірі залежатиме від подальшого розвитку тарифних зарплат у поточному першому кварталі. Якщо тарифні переговори між профспілками та об'єднаннями роботодавців приведуть до поміркованих результатів, шлях до зниження процентної ставки буде вільним. В іншому випадку можливо, що члени ЄЦБ будуть чекати на поворот у відсоткових ставках ще протягом декількох місяців. Адже високі прирости заробітної плати можуть тривало негативно впливати на інфляцію, особливо якщо продуктивність залишатиметься слабкою та компанії передаватимуть вищі витрати на заробітну плату своїм клієнтам.

Щоб своєчасно отримати уявлення про динаміку заробітної плати, ЄЦБ розробив внутрішню систему раннього попередження, яка також відома як "Wage Tracker". У цьому процесі одразу аналізуються результати тарифних угод у семи з 20 країн єврозони, щоб не чекати на офіційну статистику, яка публікується з затримкою. Ця попередня інформація вказує на те, що тиск на заробітну плату в першому півріччі 2024 року тимчасово послабне, однак потім, ймовірно, знову зросте до рівня близько п'яти відсотків.

ЄЦБ з великою нервозністю спостерігає за розвитком тарифних зарплат, оскільки профспілки зараз не готові до компромісів та стриманості. Висока інфляція минулого року залишила слід на працівниках. Згідно з даними Федерального статистичного відомства, тарифні зарплати в Німеччині в 2023 році зросли на 3,7%, що значно нижче середньої рівня інфляції 5,9%. Це призвело до помітного зниження купівельної спроможності працівників. Інститут WSI, який є близьким до профспілок, також повідомляє про зниження купівельної спроможності тарифних зарплат до рівня 2016 року. Тому поточні тарифні переговори, ймовірно, будуть характеризуватися очевидним зростанням реальних зарплат, за словами експерта з тарифних питань WSI Торстена Шультена.

Профспілки та працівники йдуть до тарифних переговорів 2024 року зміцнілими, оскільки ринки праці в єврозоні й надалі добре завантажені та існує дефіцит кваліфікованих працівників. Проте, незважаючи на поточне зниження інфляції, яке переважно зумовлене падінням цін на продукти харчування, базова інфляція без урахування продовольства та енергетики залишається високою - 3,1 відсотка. У зв'язку з потужним збільшенням заробітних плат, як очікується, вона залишатиметься вище двох відсотків до самого кінця наступного року, як оцінює Себастьян Бекер з Deutsche Bank. Тому, займе деякий час, перш ніж базова інфляція наблизиться до двовідсоткової мети ЄЦБ.

Незважаючи на те, що економісти вважають прогрес у боротьбі з часово високою інфляцією останніх двох років обнадійливим, деякі попереджають про надмірний оптимізм у світлі поточної ситуації. Тому ЄЦБ залишається обережним і уважно стежить за розвитком тарифних зарплат.