Arbetsmarknad och recessionstecken: Komplexiteten hos indikatorerna

Ordföranden för den amerikanska centralbanken, Jerome Powell, talade nyligen om den så kallade "Sahm-indikatorn," som historiskt förutsäger recessioner när det glidande tremånadersgenomsnittet för arbetslösheten ligger 0,5 procentenheter eller mer över den 12-månaders lägsta nivån. Powell betonade dock att detta är en statistisk regelbundenhet och inte en naturlag. Claudia Sahm, ekonomen som indikatorn är uppkallad efter, instämmer och beskriver dessa indikatorer som empiriska regelbundenheter baserade på tidigare ekonomiska data. Trots ökningen av arbetslösheten till 4,3 % i juli, vilket utlöste Sahm-indikatorn, kan pandemirelaterade snedvridningar överdriva signalen. Sahm argumenterar för att ovanliga förändringar i arbetskraftsutbudet, orsakade av pandemin och invandringen, kan överdriva arbetsmarknadens svaghet. Generellt är det klokt att inte förlita sig enbart på en signal, precis som med räntekurvesignalen och det ledande ekonomiska indexet från Conference Board. Ekonomin är komplex och många faktorer spelar in. Till exempel visar den nuvarande ekonomiska situationen ovanligt höga arbetskraftserbjudanden, vilket tyder på stark efterfrågan. Vid en topp i mars 2022 fanns det två lediga tjänster per arbetslös person. Denna efterfrågekurva har hittills utmanat den traditionella teorin att fallande arbetskraftserbjudanden är förknippade med stigande arbetslöshet och sjunkande inflation, vilket förklaras av Beveridge-kurvan och Phillips-kurvan. Detta betyder dock inte att dessa teorier är värdelösa. Arbetsmarknadsdata denna vecka avslöjar en avmattning i jobbökningstakten och en ökning av arbetslösheten till en treårshögsta. Samtidigt noteras en minskning av arbetslöshetsanspråk, löneökningar och arbetstagarnas förtroende. Dessa utvecklingar ökar trycket på Federal Reserve att lätta på penningpolitiken för att undvika en recession. Trots de senaste tecknen på en avmattad ekonomi är en recession en normal och inte osannolik situation. Denna vecka höjde Sam Stovall från CFRA 12-månadersmålet för S&P 500 till 6.145, vilket innebär en potentiell värdeökning på nästan 14 %. De senaste uppgifterna visar också en stabiliserande bostadsmarknad och en förbättring av konsumentutgifterna, även om konsumentförtroendet avtar. Bolåneräntorna sjönk något och huspriserna fortsatte att stiga. Sammanfattningsvis rör sig de ekonomiska indikatorerna mot ett balanserat tillstånd, även om riskerna för inflation och sysselsättning fortfarande måste undersökas. Federal Reserves nästa möte är planerat till den 17–18 september, då en räntejustering möjligen kommer att diskuteras.