Altices miljontunga marginallån på BT: Risker och hopp inom telekomsektorn

Det fransk-israeliska telekomföretaget Altice har nyligen tagit ett marginalt lån på över 1 miljard pund mot sitt innehav i BT. Denna åtgärd belyser de riskabla lånen som ökar trycket på miljardären Patrick Drahis omfattande telekomimperium. Drahis 24,5-procentiga innehav i BT har byggts upp genom betydande lån och derivatfinansieringar, vilket har gjort det möjligt för Altice att låna kraftigt mot sina aktier. Denna skulduppbyggnad väcker frågor om Drahi kan behålla sitt BT-innehav på lång sikt, särskilt med tanke på hans koncerns växande skuldsättning. Under en era av billiga pengar växte Altice från ett nischkabelbolag till en global telekommunikationsjätte. Men med över 60 miljarder dollar i skulder i sina tre huvudaffärsenheter, förbereder sig långivarna nu för omfinansieringsförhandlingar då stigande räntor och en brottsutredning av en av Altices medgrundare väcker oro. Altice UK, som nu är det största investeringsfordonet i BT, började bygga upp en 18-procentig andel år 2021 genom så kallade Funded Equity Collars från BNP Paribas, Citigroup och Morgan Stanley. Denna teknik kombinerar derivat med banklån och tillåter investerare att samtidigt bygga upp innehav med lånade pengar och säkra sina positioner mot kursnedgångar. I januari 2022 skrev Altice under en ny marginal lånefacilitet med samma tre banker och Deutsche Bank, vilket gjorde det möjligt att låna upp till 1,5 miljarder pund mot BT-aktier. Altice använde större delen av detta lån för att minska några av sina Collar-finansieringar. Marginallån anses vara riskabla eftersom långivare kan kräva ytterligare säkerheter om värdet på de underliggande aktierna faller. Dessa "margin calls" kan öka trycket på investerare i finansiell nöd. Banker kan också beslagta och sälja aktierna om en låntagare misslyckas med betalningarna. Däremot skyddar Equity Collars investerare mot kursförluster, men de potentiella vinsterna är begränsade. I maj 2023 ökade Altice sin andel i BT till nästan 25 procent genom ytterligare Collar-finansieringar. Telekomföretaget har därefter betalat tillbaka en del av marginallånet. BT, vars aktier har förlorat nästan en fjärdedel av sitt värde sedan lånet togs, såg en kursuppgång efter att den nya VD:n Allison Kirkby presenterade nya planer. Medan Altice står under press på skuldsmarknaderna, ser de fyra banker som finansierade marginallånet sin position som säker, eftersom lånet är väl säkrat genom värdet på BT-aktierna. En annan framträdande investerare, den mexikanska miljardären Carlos Slim, trädde i juni in i BT:s aktieägarlista med en 3-procentig andel. Drahis Altice UK betonade nyligen att man fortfarande högt värderar BT:s ledning och fullt ut stödjer dess strategi. Ett uppköpserbjudande skulle endast övervägas om en tredje part skulle lägga ett bud.