Computer Modelling Group Directors Dealings

Vad är ledningsköp?

Ledningsköp och insiderförsäljning kan sammanfattas under termen insiderhandel. Termen ledningsköp (Directors Dealings) är vanlig på engelska.

Det handlar om köp och försäljningar av aktier av personer som har insiderinformation om det relevanta företaget.

Men vem räknas egentligen som insider?

En insider är medveten om icke-offentligt kända omständigheter kring börsnoterade företag som kan ha betydande inverkan på priset – till exempel för att de fått denna insiderinformation på grund av sitt yrke.

Insiderinformation kan till exempel vara kunskap om att ett börsnoterat företag är på väg att genomföra en kapitalåtgärd eller förvärva en väsentlig andel.

En insider är inte nödvändigtvis en person med yrkesmässig koppling till emittenten. Det kan även handla om närstående familjemedlemmar och personer som bor i samma hushåll.

Insiderhandel är förbjuden.

Det är viktigt att förstå att insiderhandel är förbjuden.

Ett börsnoterat företag måste avslöja all information som potentiellt kan påverka aktiekursen så snart som möjligt. Det är olagligt för en insider att köpa eller sälja aktier baserat på denna information som ännu inte är offentlig.

Det bör således vara klart att de publicerade insideraffärerna vanligtvis inte avser affärer som har betydande kortsiktig påverkan på aktiekursen för ett börsnoterat företag.

Insideraffärer handlar snarare om en insiders övertygelse om en positiv eller negativ framtida utveckling av företaget.

Normalisering av (lagliga) insideraffärer betyder dock inte att de inte kan påverka aktiekursen.

Insiderskyldigheter

Om du är medlem i styrelsen, revisionsutskottet eller en topchef på ett börsnoterat företag och köper eller säljer aktier i ditt eget företag baserat på insiderinformation, måste du omedelbar underrätta företaget (inom 3 arbetsdagar).

Företaget måste sedan omedelbar (inom 2 arbetsdagar) avslöja denna information.

Detsamma gäller för familjemedlemmar till nämnda personer och andra inblandade parter, såsom juridiska personer som är närstående insidern, förvaltningsinstitutioner (t.ex. stiftelser) eller personbolag.

Anmälningsgränsen har satts till 20 000 euro per kalenderår sedan 2020 (tidigare 5 000 euro).

Den nämnda informationen avser tyska företag.

Hur fungerar Eulpools verktyg för direktörsaffärer?

Med Eulpools verktyg för direktörsaffärer kan du enkelt ta reda på vilka direktörsaffärer som finns tillgängliga på tyska företag under de senaste 7, 30 eller 365 dagarna. Direktörsaffärer med aktier från USA kommer att läggas till inom kort.

Alternativ 1: Sök efter direktörsaffärer av en specifik aktie.

Om du vill kontrollera om det har förekommit någon insiderhandelsaktivitet för en viss aktie nyligen kan du söka efter den med aktiens namn eller ISINkoden.

Alternativ 2: Sök efter alla direktörsaffärer

Om du vill veta vilka direktörsaffärer som har förekommit på alla tyska aktieföretag nyligen kan Eulpools verktyg för direktörsaffärer också hjälpa dig.

Gå bara in på sidan och välj önskad tidsperiod så ser du omedelbar alla direktörsaffärer i tabellen. Men hur läser man tabellen?

Så här läser du tabellen

Emittent/ISIN

Med namnen (emittent) och ISIN kan du entydigt identifiera en aktie. Genom att klicka på båda parametrarna får du mer information om insiderhandel för den valda aktien. Men mer om det senare.

Köp- och försäljningsvolym

När du tittar på köp- och försäljningsvolymen kan du se hur mycket aktievol som har handlats i insideraffärer. Till exempel, om en aktie är värd 100 euro och en insider köper den 100 gånger kommer du att se ett värde på 10 000 euro i köpvolymkolumnen. Om en insider har sålt aktier för samma belopp kommer du att se 10 000 euro i försäljningsvolymen.

Skillnad

Skillnaden beräknas från köp- och försäljningsvolymen. Om en insiderhandelstransaktion involverar köp av en volym på 100 000 euro men endast försäljning av 50 000 euro kommer du att se ett grönt värde på 50 000 euro i skillnaden. I händelse av en negativ skillnad kommer du att se ett rött nummer med ett minustecken framför. Detta indikerar att fler aktier såldes än köptes i insideraffärer.

Antal

Antalet anger hur mycket insiderhandel som har förekommit på respektive företag. Både köp och försäljningar ingår här.

Sortera tabellen

Nu vet du hur du läser tabellen. Om du använder alternativ 2 måste du dock fortfarande sortera resultaten. Med Eulpools verktyg för direktörsaffärer kan du sortera alla kolumner uppifrån och ned (eller tvärtom).

Om du klickar på till exempel "köpvolym" kommer resultaten att sorteras i fallande ordning baserat på köpvolym som det ledande kriteriet. Om du klickar igen kommer sorteringen att ändras från fallande till stigande.

Detsamma är också möjligt med alla andra kolumner. Varje gång du klickar på respektive kolumn blir den det ledande kriteriet för sortering av resultaten.

Du kan anpassa resultaten för insiderhandel enligt dina preferenser. Om du har hittat en aktie som är uppmärksammad för dig, till exempel på grund av ett högt antal direktörsaffärer eller en betydande skillnad, vill du naturligtvis samla in mer information. Som nämnts tidigare hjälper verktyget för direktörsaffärer från Eulpool dig även med det.

Ytterligare information om insiderhandel

Genom att klicka på emittent eller ISIN kommer du att dirigeras till en sida med ytterligare information om företaget. Förutom affärsmodellen och aktiekursen för företaget kan du se hur mycket insiderhandel som har förekommit under de senaste 7, 30 och 365 dagarna (antal, skillnad).

Som höjdpunkt kan du se i tabellmeddelanden exakt vem som gjorde insiderhandeln. Förutom den obligerade parten kan du se volymen av handeln, insiderns position (inklusive närstående relation, styrelse), aktiekursen vid tiden för handeln, antalet aktier som handlats och datumet för handeln. På detta sätt kan du spåra alla direktörsaffärer i detalj.

Nu kan du börja vidare forskning och ta reda på med kvalitativ information vad som exakt ledde till insiderhandeln.

Varifrån kommer data om insiderhandel?

Avslutningsvis svaret på en viktig fråga. Vi hämtar data från Eulpools verktyg för direktörsaffärer direkt från Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin).

För direktörsaffärer av aktier från USA kommer vi i framtiden att förlita oss på data från United States Securities and Exchange Commission (SEC).

Vi tillhandahåller således även Aktiefinnaren med högsta möjliga datakvalitet.

Varför insiderhandel är förbjuden och hur du som investerare kan fortfarande dra nytta av det.

I avsnittet "Vad är direktörsaffärer?" har vi informerat bland annat om insidernas skyldigheter. Men varför måste insiderhandel egentligen rapporteras?

Insiderhandel kan påverka priset.

För att upprepa: I fallet med börsnoterade företag måste all information som kan påverka aktiekursen avslöjas. Detta är tydligt för alla när det gäller kvartalsresultat och liknande. Direktörsaffärer kan dock också påverka en aktiekurs.

Låt oss föreställa oss att VD:n för ett företag, som nyligen har rapporterat utmärkta resultat, plötsligt säljer en större andel av sina egna aktier. Om du är investerad i detta företag skulle VD:ns aktieförsäljning definitivt vara relevant information för dig. Kanske är försäljningen en indikation på svagare framtida prestanda eller andra brister inom företaget. Trots allt, om VD:n inte har den bästa informationen om företaget, vem har det då?

Om VD:n inte var skyldig att avslöja sin försäljning kommer du att förstå varför (icke-avslöjad) insiderhandel är förbjuden. VD:n har eliminerat en orättvis fördel genom att ha tillgång till privilegierad information jämfört med investerarna.

Det är naturligtvis också förbjudet och till och med olagligt om till exempel VD:n köper eller säljer aktier baserat på ad-hoc-obligatorisk information. Om han till exempel vet om en hotande konkurs som ännu inte är allmänt känd får han inte sälja några aktier.

Grundläggande sett är insiderhandel i Tyskland också förbjuden under publiceringen av kvartalsresultat och under perioden för börsintroduktion (IPO).

Sammanfattningsvis kan man säga att utan dessa mekanismer skulle kapitalmarknadens funktion vara i fara.

Du kan dra nytta av insiderhandel.

Eftersom insiderhandel måste avslöjas kan du som privatinvesterare dra nytta av det.

Det är dock viktigt att notera att ett beslut för eller mot en aktie aldrig bör fattas enbart på grundval av insiderhandel. I slutändan handlar det initialt bara om det rena faktum av köpet eller försäljningen. Anledningarna bakom det kommer att bli kända senare, eller i många fall inte alls.

Det bör också beaktas att chefer ofta är fördomsfulla gentemot sitt eget företag. Motsvarande kan de uppfatta företagets framtid mer positivt än vad den faktiskt är och köpa aktier i företaget baserat på denna uppfattning. I sådana fall finns ingen insiderinformation tillgänglig. Det är också möjligt att chefer avsiktligt kan köpa aktier för att positivt påverka företagets aktiekurs.

Vem är insidern?

En annan viktig fråga när du utvärderar en insiderhandel är: Vem är insidern överallt? Generellt kan följande anges: Ju högre rang insidern har, desto mer relevant är insiderhandeln. Anledningen till detta är logisk, eftersom en högre ranking person i allmänhet kommer att ha den bästa informationen.

Bedöm direktörsköp och -försäljningar på olika sätt

För att avsluta detta kapitel vill vi framhålla en viktig punkt från vår perspektiv. Nämligen att köp och försäljningar inte bör betraktas som likvärdiga.

Insiderköp är en (svagt) positiv indikator.

Vi kan ställa oss själva den enkla frågan varför vi köper en aktie. Svaret är i 99,9% av fallen för att vi vill uppnå en positiv avkastning. Och sannolikt köper ledande befattningshavare också aktier av samma anledning i flertalet fall.

Som nämndes i föregående avsnitt behöver det inte nödvändigtvis finnas något banbrytande insiderinformation här.

En insiderkörning kan dock fortfarande vara en (starkt) positiv indikator. Men bara om insidern köper aktierna med egna pengar. Å andra sidan är aktie- eller optionspaket som en del av ersättningen inte en positiv indikator, eftersom inget medvetet beslut fattas för företaget i detta fall.

Ännu mer positivt är att se ett företag där det nyligen har förekommit flera köp av en person eller köp från flera personer. För ett sådant företag rekommenderas en mer djupgående analys. Du kan hitta dessa företag med hjälp av Eulerpools Directors Dealings-verktyg.

Insiderförsäljningar är en (starkt) negativ indikator.

Det kan finnas många anledningar till varför en investerare säljer aktier. Dock bör investerare vara försiktiga när större försäljningar av styrelseledamöter eller institutionella investerare inträffar. Denna typ av försäljningssignal kan indikera problem eller osäkerhet inom företaget och kan få aktiekursen att falla. Det är lämpligt att noga övervaka sådana försäljningar och analysera bakgrunden innan du fattar ett försäljningsbeslut själv. När det gäller försäljningar är det viktigt att behålla huvudet kallt och inte agera rent ur panik. Istället för att sälja blindt bör du engagera dig i fakta, fatta ett välgrundat beslut och eventuellt söka åsikt från en finansiell rådgivare.

Men när det gäller insiderförsäljningar lönar det sig antagligen att titta närmare än vid insiderköp. Speciellt när det går bra för företaget på ytan.

Det är också viktigt att veta hur många egna aktier insidern sålde. Vid 5% är det självklart mindre relevant än vid 50%.

Om en VD till exempel säljer bör man definitivt titta närmare.

Bedöm alltid sammanhanget.

Men även här gäller samma sak. Utan ett sammanhang är det svårt att bedöma helheten. Detta blir klart med ett exempel från den närmaste tiden.

Elon Musk har sålt aktier värda miljarder dollar som VD för Tesla. Utan sammanhang skulle denna rubrik sannolikt innebära en (starkt) negativ påverkan på Teslas aktie. Men eftersom försäljningen genomfördes för att finansiera förvärvet av Twitter kan försäljningen ses i ett annat (mer positivt) ljus.

Vi vill inte göra någon uttalande om meningsfullheten eller meningslösheten av dessa åtgärder, utan snarare illustrera hur kraftigt sammanhanget kategoriserar insiderhandel.

Vad säger vetenskapen om insiderhandel?

För att avsluta artikeln vill vi kort diskutera vad vetenskapen säger om insiderhandel. Eftersom insideraffärer redan har examinerats i en mängd vetenskapliga studier.

Generellt kan konstateras att insideraffärer kan ge information om framtida avkastning. Insiderköp har i genomsnitt större positiv påverkan på aktiekursen än insiderförsäljningar har negativ påverkan på den.

Vetenskapen bekräftar också att insideraffärer av högre rankade personer har större påverkan på aktiekursen.

Också endast logiskt. Ju större affären är, desto mer relevant. Ju fler personer som genomför affären, desto mer relevant.

Slutligen är det dock ny information från vetenskapen för denna artikel. Det har visat sig att insideraffärer har större påverkan på aktiekursen för mindre företag än för större.

Ytterligare vetenskaplig information kan du hitta till exempel på 2iQ Research och The Evidence-Based Investor.