Najveći svetski proizvođač nafte, Saudi Aramco, pokušava da privuče globalne investitore prodajom akcija vrednom 12 milijardi dolara. Međutim, visoka cena akcija mogla bi delovati odvraćajuće.
Saudijska nacionalna naftna kompanija ponudiće akcije u vrednosti do 12 milijardi dolara ove nedelje. Saudijska vlada, koja će nakon prodaje i dalje posedovati preko 80% Aramka, planira da prihode iskoristi za finansiranje inicijativa Vision 2030 zemlje. Ovi projekti, poput futurističkog pustinjsko grada Neom, treba da diversifikuju saudijsku ekonomiju sa zavisnosti od nafte, ali do sada nisu privukli očekivani strani kapital.
Kada je Aramco izašao na berzu u decembru 2019. godine, investitori u Njujorku i Londonu su uglavnom ostali po strani. Sa procenom vrednosti od 1,7 triliona dolara, cena je delovala visoko, a investitori su nalazili bolje vrednosti drugde. Tada su Shell i BP nudili dividendni prinos od preko 6 %, u poređenju sa Aramcovih 3,85 %.
Zbog male potražnje, planovi za dvostruko kotiranje na velikoj međunarodnoj berzi su odbačeni. Strani investitori su kupili samo 15% inicijalne javne ponude od 29,4 milijarde dolara na domaćoj berzi u Saudijskoj Arabiji. Jedna trećina ponude otišla je lokalnim privatnim ulagačima, koji su dobili pogodnosti poput jedne bonus akcije za svakih deset akcija koje su držali najmanje 180 dana.
Lokalni privatni investitori dobiće samo deseti deo najnovije ponude. Aramco se nada privući međunarodne fondove ovoga puta povećanom dividendom. Nakon uvođenja nove distribucije zasnovane na performansama prošle godine, trenutni dividendni prinos kompanije iznosi 6,2%, što je bolje od Chevron-a ili Exxon Mobil-a.
Međutim, Aramco se po drugim merah vrednovanja, kao što su odnos cena-dobit i prinos slobodnog novčanog toka, i dalje čini skupljim od zapadnih energetskih giganata. Ova premija vrednovanja mogla bi da smanji prinos, kao što je bio slučaj od inicijalne javne ponude. Uključujući dividende, akcije Aramca su od kraja 2019. godine beležile godišnje dobitke od 4%, u poređenju sa 18% kod Exxona i 14% kod TotalEnergies-a.
„Došao je na tržište sa vrlo visokom ocenom i još uvek raste“, kaže Neil Beveridge, analitičar kompanije Bernstein.
Akcionari kompanije Aramco propustili su rast akcija i visoke isplate koje su druge velike naftne kompanije zabeležile nakon ruskog napada na Ukrajinu 2022. godine. Ukupne dividende kompanije Aramco ostale su te godine na nivou od 75 milijardi dolara, dok je Exxon Mobil udvostručio isplatu akcionarima.
Saudijska vlada je ipak značajno profitirala od visokih cena nafte 2022. godine. Naknade koje je Aramco platio Rijadu više su se nego udvostručile, jer te naknade rastu sa cenom nafte.
Uz novu politiku, dividenda Aramca mogla bi ove godine premašiti 120 milijardi dolara. Trenutno se čini da se interesi manjinskih akcionara Aramca i saudijske vlade poklapaju, jer oboje žele više novca vratiti vlasnicima.
Aramcov slobodni novčani tok međutim ne pokriva svoju dividendu. Dok kompanija trenutno ima neto gotovinu u svom bilansu, isplata više nego što zarađuje mogla bi je na kraju dovesti do samo postavljenog ograničenja zaduženja od 15%. Povećana isplata mogla bi takođe biti teško održiva ako cene nafte padnu. Juče su se Organizacija zemalja izvoznica nafte i njihovi saveznici, zajedno poznati kao OPEC+, dogovorili da produže svoja smanjenja proizvodnje do 2025. godine kako bi to sprečili.
Sa tri miliona barela nafte dnevno u rezervnim kapacitetima, Aramco je najvažniji instrument saudijske vlade za održavanje cena energije na željenom nivou. Prema Međunarodnom monetarnom fondu (MMF), Rijad mora da zadrži cene nafte blizu 100 dolara po barelu da bi izbalansirao svoj budžet. Ovaj cilj se pokazuje kao teško dostižan, a produženje smanjenja proizvodnje kod Aramca prepušta tržišni udeo njegovim rivalima van OPEC-a.
Ovo dodaje Aramcu dodatnu složenost koju investitori kod međunarodnih naftnih kompanija kao što su Chevron ili Shell ne moraju uzimati u obzir. Kompanija je "u suštini ogranak saudijske države i ima dodatnu misiju pored maksimiziranja prinosa", kaže Jim Krane, stručnjak za energetsku ekonomiju sa Univerziteta Rice.
Više dividende kompanije Aramco možda neće privući toliko stranog kapitala koliko se kraljevstvo nada.
