Private-Equity-podjetja, kot so Blackstone, Elliott Management in Vista Equity Partners, so izkoristila močno povpraševanje po podjetniških obveznicah in posojilih za znižanje stroškov financiranja in financiranje izplačil dividend. To označuje izrazit preobrat na trgu od okrevanja po izvolitvi Donalda Trumpa.
Blackstones podjetje za ogrevanje in klimatsko tehnologijo Copeland je ta teden zbralo 675 milijonov ameriških dolarjev, da bi izplačalo dividendo finančnemu investitorju. Zaradi visoke povpraševanja je podjetje lahko znižalo obrestno mero na zgolj 2,5 odstotne točke nad referenčno stopnjo Sofr, kar ustreza donosu približno 7,3 odstotka. Za primerjavo: pri prvotnem financiranju leta 2022 so bile obresti nad 11 odstotki.
Gleichzeitig sicherten sich Elliott und Vista 6,5 Milliarden US-Dollar für die Cloud-Software-Gruppe, die aus der Übernahme von Citrix entstand. Durch die Refinanzierung eines 4,5 Milliarden US-Dollar schweren Kredits und die Verlängerung der Fälligkeit von 2 Milliarden US-Dollar Schulden auf 2031 konnte das Unternehmen seine Finanzierungskosten deutlich reduzieren.
Vrnitev vlagateljev na strukturirane kreditne trge, zlasti k obveznostim zavarovanih posojil (CLO), je spodbudila povpraševanje po tveganih posojilih. To omogoča prevzemnim podjetjem, da ne samo prestrukturirajo obstoječa posojila, temveč tudi najemajo nove dolgove za izplačilo dividend. JPMorgan ocenjuje, da je ta val refinanciranja dolžnikom letos prihranil 3,1 milijarde ameriških dolarjev stroškov obresti.
Nekatere transakcije pa sprožajo vprašanja. Podjetje za tisk in marketing RR Donnelley je zbralo 360 milijonov ameriških dolarjev z uporabo tako imenovanih PIK-toggle obveznic, pri katerih je mogoče obrestna plačila poravnati z dodatnim dolgom. Tržni opazovalci, kot je Pimco-portfeljski upravitelj David Forgash, so opozorili, da je porast takšnih struktur znak pretiranega optimizma. "Ko se izplačila dividend in PIK-posli povečajo, je to jasen opozorilni znak," je dejal Forgash.
Die begrenzte razpoložljivost vzvodnih posojil zaradi upadajočega trga združitev in prevzemov je privedla do močne konkurence med vlagatelji. "Trenutne razmere kažejo, da so vlagatelji pripravljeni sprejeti visoka tveganja, da bi dosegli donos," je povedal Randy Parrish iz Voya Investment Management.
Der Aufschwung auf trgu strukturiranih kreditov je ponovno naredil manj trdne oblike financiranja, kot sta Dividend Recaps in PIK-posli, družbeno sprejemljive. Kritiki opozarjajo, da bi vlagatelji pri nekaterih teh transakcijah kasneje lahko utrpeli izgube.
