Kaj so notranji nakupi (Insiderkäufe)?

Insider nakupi in prodaje se lahko združijo pod izrazom insider trgovanje (tudi insider posli). V angleščini se pogosto uporablja izraz insider nakupi.

Gre za nakup in prodajo delnic s strani oseb, ki imajo dostop do notranjih informacij o ustreznem podjetju.

Kdo pa sploh velja za notranjega delničarja?

Insider ve o okoliščinah, ki niso javno znane in se nanašajo na borzno kotirana podjetja, ki lahko znatno vplivajo na ceno – na primer, ker je zaradi svojega poklica prišel do teh informacij za notranji krog.

Insider informacija je lahko znanje o tem, da pri borzno kotirani družbi prihaja do kapitalskega ukrepa ali do pridobitve pomembnega deleža.

Notranji delavec ni nujno oseba s poklicno povezavo do izdajatelja. Notranji delavec je lahko tudi ožji družinski član ali osebe, ki živijo v istem gospodinjstvu.

Notranje trgovanje je prepovedano.

Pomembno je razumeti, da je trgovanje na podlagi notranjih informacij prepovedano.

Borzeno podjetje mora čim prej objaviti vse informacije, ki bi lahko vplivale na tečaj. Če bi notranji trgovec na podlagi teh še neobjavljenih informacij kupoval ali prodajal delnice, bi bilo to kaznivo.

Tako bi moralo biti jasno, da objavljeni insider trgovanja običajno niso trgovanja, ki bi kratkoročno imela znaten vpliv na delniški tečaj borznega podjetja.

Pri insider trgovanju gre bolj za to, da insider predvideva pozitivni oziroma negativni prihodnji razvoj podjetja.

Relativizacija (zakonitih) insider trgov ne pomeni, da te ne morejo vplivati na borzni tečaj.

Obveznosti notranjih oseb

Če kot član upravnega odbora, nadzornega sveta ali vodstveni delavec borzno kotirane družbe na podlagi notranjih informacij kupuješ ali prodajaš delnice lastnega podjetja, moraš to dejanje nemudoma (v roku 3 delovnih dni) sporočiti podjetju.

Podjetje mora te informacije nato čim prej (v roku 2 delovnih dni) objaviti.

Enako velja tudi za družinske člane omenjenih oseb in druge udeležence, kot so na primer pravne osebe, ki so v tesni povezavi z notranjimi osebami, skrbniške ustanove (npr. fundacije) ali osebna podjetja.

Mejna vrednost za prijavo od leta 2020 znaša 20.000 evrov na koledarsko leto (prej 5.000 evrov).

Navedene informacije se nanašajo na nemška podjetja.

Kako deluje orodje Eulerpool za nakupe insiderjev?

Z orodjem Eulerpool Insiderkäufe lahko enostavno ugotoviš, kateri insider nakupi so bili pri nemška podjetja v zadnjih 7, 30 ali 365 dneh so bili opravljeni insider nakupi delnic iz ZDA bodo kmalu dodani.

Imaš načeloma dve možnosti za uporabo orodja za notranje nakupe:

• Iskanje insider nakupov določene delnice v časovnem obdobju 7, 30 ali 365 dni.
• Išči po vseh insider nakupih v obdobju 7, 30 ali 365 dni.

Možnost 1: Iskanje insider nakupov pri določeni delnici

Če želiš preveriti, ali je bilo v zadnjem času pri določeni delnici trgovanje insiderjev, lahko to storiš z iskanjem po imenu delnice ali ISIN delnice.

Možnost 2: Iskanje vseh insider nakupov

Če želiš izvedeti, kateri insider nakupi so se zgodili pri vseh nemških delniških podjetjih v zadnjem času, ti lahko prav tako pomaga orodje za insider nakupe od Eulerpool.

Preprosto obiščite spletno stran, izberite želeno obdobje in v tabeli boste videli vse insider nakupe. Toda kako brati tabelo?

Tako je treba brati tabelo

Tabela sestoji iz naslednjih 6 stolpcev:

• Izdajatelj
• ISIN
• Obseg nakupa
• Prostornina prodaje
• Število
• Razlika

Izdajatelj/ISIN

Z imenom (izdajatelj) in ISIN lahko enoznačno identificirate delnico. S klikom na oba parametra boste pridobili dodatne informacije o notranjem trgovanju pri izbrani delnici. Več o tem bomo povedali kasneje.

Obseg nakupa in prodaje

Pri prikazu obsega nakupa in prodaje vidiš, koliko obsega delnic je bilo ustvarjenega pri trgovanju znotraj podjetja. Če je na primer delnica vredna 100 evrov in notranji trgovec kupi 100 teh delnic, boš v stolpcu obsega nakupov videl vrednost 10.000 evrov. Če je notranji trgovec prodal delnice za enako vsoto, boš pri obsegu prodaje videl 10.000 evrov.

Razlika

Razlika izhaja iz obsega nakupov in prodaj. Če je bilo v okviru insider trgovanja za delnico kupljeno za 100.000 evrov, prodano pa za 50.000 evrov, boš pri razliki videl zeleni znesek 50.000 evrov. Pri negativni razliki boš videl rdečo številko z minusom pred njo. To pomeni, da je bilo pri insider trgovanjih prodane več delnic kot kupljenih.

Število

Število prikazuje, koliko notranjega trgovanja je potekalo pri posameznem podjetju. Tu so vključeni tako nakupi kot prodaje.

Urejanje tabele

Sedaj veš, kako brati tabelo. Če uporabljaš možnost 2, pa moraš rezultate še razvrstiti. Z orodjem za insider nakupe Eulerpool lahko vse stolpce razvrščaš od zgoraj navzdol (ali obratno).

Če na primer klikneš na Nakupni volumen, se rezultati razvrstijo po nakupnem volumnu padajoče kot glavno merilo. Če klikneš še enkrat, se vrstni red spremeni iz padajočega v naraščajočega.

Enako velja za vse druge stolpce. Kadarkoli klikneš na ustrezni stolpec, bo to postalo vodilno merilo pri razvrščanju rezultatov.

Rezultate trgovanja z notranjimi informacijami lahko torej poljubno prilagodiš svojim željam. Ko najdeš delnico, ki se ti zdi opazna, na primer zaradi visokega števila nakupov s strani insiderjev ali velike razlike, seveda želiš pridobiti še več informacij. Kot je bilo že na kratko omenjeno, ti pri tem pomaga tudi orodje za insider nakupe od Eulerpool.

Dodatne informacije o trgovanju z notranjimi informacijami

S klikom na Emittent ali ISIN boste preusmerjeni na stran z dodatnimi informacijami o podjetju. Poleg poslovnega modela in delniške cene podjetja boste videli, koliko insider trgovanja se je zgodilo v zadnjih 7, 30 in 365 dneh (število, razlika).

Kot poseben poudarek lahko v tabeli vidiš obvestila o tem, kdo je natančno izvedel insider trgovalno operacijo. Poleg osebe z obveznostjo poročanja vidiš obseg trgovine, položaj insiderja (na primer v tesni povezavi, član uprave), ceno delnice v času trgovine, število trgovanih delnic in datum trgovine. Tako lahko slediš vsem insider nakupom tudi v podrobnostih.

Zdaj lahko nadaljuješ z nadaljnjim raziskovanjem in s kakovostnimi informacijami ugotoviš, kaj točno je privedlo do notranje trgovanja.

Od kod prihajajo podatki o trgovanju z notranjimi informacijami?

Za konec še odgovor na pomembno vprašanje. Podatke za orodje Eulerpool Insiderkäufe črpamo neposredno od Zveznega urada za nadzor finančnih storitev (BaFin).

Za notranje nakupe delnic iz ZDA bomo v prihodnosti uporabljali podatke Komisije za vrednostne papirje in borzo Združenih držav Amerike (SEC).

Uporabljamo torej enako kot pri Iskalnik delnic na najboljšo možno kakovost podatkov.

Zakaj je trgovanje z notranjimi informacijami prepovedano in kako lahko kot vlagatelj kljub temu od tega profitiraš

V razdelku Kaj so nakupi insiderjev? smo med drugim pojasnili obveznosti insiderjev. Zakaj pa je pravzaprav treba prijaviti trgovanje z notranjimi informacijami?

Notranje trgovanje lahko vpliva na tečaj.

Za ponovitev: Pri borzno kotiranih podjetjih morajo biti vse informacije, ki bi lahko vplivale na tečaj, objavljene. Pri četrtletnih številkah in podobnih stvareh je to vsem jasno. Vendar lahko tudi nakupi insiderjev vplivajo na ceno delnice.

Predstavljajmo si, da bi izvršni direktor podjetja, ki je v zadnjem času prijavilo odlične rezultate, nenadoma prodal večji delež lastnih delnic. Če si vlagal v to podjetje, bi prodaja delnic s strani izvršnega direktorja v vsakem primeru predstavljala pomembno informacijo zate. Prodaja je morda indikator za šibkejši razvoj v prihodnosti ali druge težave v podjetju. Kajti, če izvršni direktor nima najboljših informacij o podjetju, kdo potem?

Če direktor svoje prodaje ne bi moral objaviti, ti je jasno, zakaj je (neobjavljeno) trgovanje z insider informacijami prepovedano. Direktor ima zaradi informacijske prednosti pred vlagatelji nepravično prednost, ki je odpravljena.

Seveda je prav tako prepovedano in celo kaznivo, če na primer izvršni direktor zaradi informacij, ki so obvezne za ad-hoc objavo, kupuje ali prodaja delnice. Če na primer ve za grozeči stečaj, ki pa še ni javno znan, ne sme prodajati delnic.

Načeloma je tudi v Nemčiji okoli objave četrtletnih rezultatov in za čas borznega debija prepovedano trgovanje na podlagi notranjih informacij.

Skupno lahko rečemo, da brez teh mehanizmov delovanje kapitalskega trga ne bi bilo zagotovljeno.

Lahko profitiraš od trgovanja z notranjimi informacijami.

Ker morajo biti notranje transakcije objavljene, lahko kot zasebni vlagatelj od tega profitiraš.

Pomembno pa je, da odločitev za ali proti delnici nikoli ne sme biti sprejeta samo na podlagi notranjega trgovanja. Konec koncev je na začetku samo dejstvo nakupa ali prodaje. Razlog boš izvedel šele kasneje oziroma v mnogih primerih sploh ne boš izvedel.

Upoštevati je treba tudi, da so vodilni pogosto pristranski (biased) do lastnega podjetja. Posledično vidijo prihodnost podjetja morda bolj pozitivno, kot je v resnici, in na tej osnovi kupujejo delnice podjetja. V takem primeru potem ne gre za nobene notranje informacije. Prav tako je mogoče, da vodilni s premišljenim nakupom delnic želijo pozitivno vplivati na borzni tečaj podjetja.

Kdo je notranji trgovec?

Še eno pomembno vprašanje pri ocenjevanju notranjega trgovanja je: Kdo sploh je insider? Na to se lahko načeloma odgovori naslednje: Višji kot je rang insiderja, tem bolj relevantno je notranje trgovanje. Razlog za to je logičen, saj bo oseba višjega ranga običajno imela najboljše informacije.

Insiderske nakupe in prodaje ocenjujemo različno.

Za zaključek tega poglavja želimo osvetliti še eno točko, ki je po našem mnenju pomembna. Namreč, da nakupi in prodaje niso enakovredni.

Notranji nakupi so (rahlo) pozitiven indikator.

Lahko si postavimo preprosto vprašanje, zakaj kupujemo delnico. Odgovor je v 99,9% primerov, ker želimo doseči pozitivno donosnost. In verjetno v veliki večini primerov tudi vodilni delavci kupujejo delnice iz natanko tega razloga.

Kot je že omenjeno v prejšnjem razdelku, tukaj torej niso nujno potrebne prelomne notranje informacije.

Insider nakup je lahko kljub temu zelo pozitiven indikator. Vendar le, če insider kupuje delnice z lastnim denarjem. Paketi delnic ali opcij kot del plačila pa niso pozitiven indikator, saj v tem primeru ni sprejeta zavestna odločitev za podjetje.

Podjetje je še bolj pozitivno videti, če je bilo v zadnjem času več nakupov s strani ene osebe ali nakupov več oseb. To so podjetja, pri katerih je smiselna poglobljena analiza. Ta podjetja lahko najdeš z orodjem za notranje nakupe od Eulerpool.

Prodaja s strani insiderjev je (močan) negativen indikator.

Drugače je že pri prodajah. Seveda lahko tudi tukaj obstajajo racionalni razlogi

Vendar se pri prodajah inzajderjev verjetno splača bolj podrobno pogledati kot pri nakupih inzajderjev. Še posebej, če se zdi, da podjetju navzven vse dobro teče.

Pomembno je tudi vedeti, koliko lastnih delnic prodaja notranji trgovec. Pri 5 % je seveda manj pomembno kot pri 50 %.

Če na primer CEO proda, potem je v vsakem primeru treba podrobneje pogledati.

Vedno ocenite kontekst.

Ampak tudi tu velja. Brez konteksta celotno je težko oceniti. To postane jasno na primeru iz bližnje preteklosti.

Elon Musk je kot izvršni direktor podjetja Tesla prodal delnice v vrednosti več milijard. Brez konteksta bi ta naslov verjetno pomenil (močno) negativen razvoj za delnico Tesla. Ker pa je bila prodaja izvedena za financiranje prevzema Twitterja, je prodaja prikazana v drugačni (bolj pozitivni) luči.

S tem ne želimo podati mnenja o smiselnosti ali nesmiselnosti teh ukrepov, ampak pojasniti, kako močno kontekst razvršča insider trgovanje.

Kaj pravi znanost o trgovanju z notranjimi informacijami?

Za zaključek članka želimo na kratko omeniti, kaj znanost pravi o trgovanju z notranjimi informacijami. Ker so bili insider trgovine že predmet številnih raziskav.

Na splošno je mogoče ugotoviti, da lahko insiderski posli zagotavljajo informacije o prihodnjih donosih. Pri tem imajo povprečno insiderski nakupi večji pozitiven vpliv na ceno delnice kot imajo insiderske prodaje negativen vpliv na le-to.

Znanost prav tako potrjuje, da imajo trgovanja s strani višjih oseb močnejši vpliv na borzni tečaj.

Tudi to je samo logično. Večji kot je posel, tem bolj je relevanten. Več ljudi kot izvede trgovanje, večja je njegova relevantnost.

Zaključno pa še ena nova informacija za ta članek iz sveta znanosti. Ugotovljeno je bilo, da imajo notranji trgovanja pri manjših podjetjih večji vpliv na tečaj kot pri večjih podjetjih.

Dodatne informacije najdeš na primer pri 2iQ Research in Vlagatelj na podlagi dokazov.