Firme de private equity precum Blackstone, Elliott Management și Vista Equity Partners au profitat de cererea puternică pentru obligațiuni corporative și credite pentru a reduce costurile de finanțare și a finanța distribuțiile de dividende. Acest lucru marchează o schimbare semnificativă pe piață de la redresarea după alegerea lui Donald Trump.
Blackstones companie de tehnologie de încălzire și climatizare Copeland a strâns săptămâna aceasta 675 de milioane de dolari pentru a plăti un dividend către investitorul financiar. Datorită cererii ridicate, compania a reușit să reducă rata dobânzii la doar 2,5 puncte procentuale peste benchmark-ul Sofr, ceea ce corespunde unui randament de aproximativ 7,3 procente. Prin comparație, la finanțarea inițială din 2022, dobânzile erau de peste 11 procente.
În același timp, Elliott și Vista au asigurat 6,5 miliarde de dolari pentru Cloud Software Group, care a rezultat în urma achiziției Citrix. Prin refinanțarea unui împrumut de 4,5 miliarde de dolari și prelungirea scadenței datoriilor de 2 miliarde de dolari până în 2031, compania a reușit să-și reducă semnificativ costurile de finanțare.
Revenirea investitorilor pe piețele de credite structurate, în special în obligațiunile garantate cu împrumuturi (CLO-uri), a stimulat cererea pentru credite riscante. Aceasta le permite firmelor de tip buyout nu doar să refinanțeze creditele existente, ci și să contracteze noi datorii pentru distribuirea de dividende. JPMorgan estimează că acest val de refinanțare a economisit debitorilor 3,1 miliarde de dolari în costuri cu dobânzile în acest an.
Cu toate acestea, unele tranzacții ridică întrebări. Compania de tipărire și marketing RR Donnelley a obținut 360 de milioane de dolari prin așa-numitele obligațiuni PIK toggle, în cadrul cărora plățile de dobânzi pot fi acoperite prin datorii suplimentare. Observatori de piață precum managerul de portofoliu de la Pimco, David Forgash, au avertizat că creșterea acestor structuri este un semn de optimism excesiv. „Când crește distribuirea de dividende și înțelegerile PIK, acesta este un avertisment clar,” a spus Forgash.
Disponibilitatea limitată a împrumuturilor cu efect de levier pe fondul unei piețe M&A în scădere a dus la o concurență acerbă între investitori. „Mediul actual arată că investitorii sunt dispuși să-și asume riscuri mari pentru a obține randamente”, a declarat Randy Parrish de la Voya Investment Management.
Derularea în creștere a piețelor pentru credite structurate a făcut din nou acceptate și formele de finanțare mai puțin solide, precum Dividend Recaps și PIK-Deals. Criticii avertizează că investitorii ar putea suferi pierderi la unele dintre aceste tranzacții mai târziu.
