În faza actuală a negocierilor de fuziuni și achiziții, creditorii și deținătorii de obligațiuni sunt în centrul atenției, în timp ce acționarii rămân din ce în ce mai neimplicați. Acest lucru este evident în fuziunea dintre companiile americane de televiziune prin satelit Dish Network și DirecTV, precum și în posibilele preluări ale Frontier Airlines și Spirit Airlines.

Boeing nu se află în acest context, ci este vorba despre companii precum Dish Network, DirecTV și Spirit Airlines, care se confruntă cu dificultăți financiare. Deoarece multe firme nu își mai pot refinanța datoriile acumulate într-un mediu cu dobânzi scăzute, valorile lor de capital propriu au scăzut semnificativ. Cu toate acestea, modelele lor de afaceri rămân atractive pentru concurenți, cu condiția să fie obținut prețul corect.

În cazul acestor preluări, potențialii cumpărători trebuie adesea să negocieze direct cu creditorii și deținătorii de obligațiuni, în loc de acționari. Acest lucru reprezintă o provocare semnificativă, deoarece creditorii sunt dornici să își recupereze integral creanțele. Un exemplu în acest sens este fuziunea dintre Dish Network și DirecTV, în care DirecTV solicită creditorilor să accepte o reducere de 1,6 miliarde de dolari la creanțele lor. Această măsură are scopul de a reduce atât valoarea justă a Dish, cât și datoriile noii entități combinate. Cu toate acestea, aceste solicitări întâmpină rezistență din partea creditorilor, ceea ce îngreunează negocierile.

O altă posibilitate este achiziția potențială a Spirit Airlines de către Frontier Airlines. Spirit are o capitalizare de piață de doar 300 de milioane de dolari, în timp ce obligațiile totale de leasing și datorii depășesc 7 miliarde de dolari. O achiziție obișnuită ar necesita ca Frontier să onoreze integral datoriile, ceea ce nu este realist din cauza scăderii semnificative a prețurilor obligațiunilor în prezent. În schimb, achiziția ar putea avea loc printr-o procedură de negociere într-un proces de insolvență, în cadrul căreia Frontier încearcă să impună pierderi creditorilor, pentru a realiza achiziția la un preț mai avantajos.

Această dinamică evidențiază faptul că, în perioade de criză, puterea de negociere a creditorilor față de acționari crește semnificativ. În timp ce acționarii sunt în centrul atenției la companiile stabile din punct de vedere financiar, cumpărătorii trebuie să negocieze strategic cu creditorii în cazul firmelor aflate în dificultate, pentru a obține condiții atractive. Acest lucru poate duce adesea la reduceri semnificative, care afectează puternic deținătorii de capital propriu.

Experții avertizează că această evoluție ar putea schimba durabil peisajul M&A. "Creditorii au mai multă influență în astfel de situații și pot dicta în mare măsură condițiile preluării", spune Jan Müller, analist la Deutsche Bank. "Acest lucru crește riscul pentru cumpărători, deoarece trebuie să ia în considerare nu doar prețul de achiziție, ci și condițiile pentru restructurarea datoriilor.

Cazurile actuale ale Dish Network, DirecTV și Spirit Airlines evidențiază faptul că modelele tradiționale de fuziuni și achiziții sunt tot mai mult înlocuite de necesitatea de a se confrunta cu creditorii. Aceasta reprezintă nu doar o provocare financiară, ci și una strategică, care schimbă fundamental modul în care sunt realizate achizițiile.