O maior produtor de petróleo do mundo, a Saudi Aramco, tenta atrair investidores globais com uma venda de ações no valor de 12 bilhões de dólares. No entanto, o alto preço das ações pode ser um fator dissuasivo.
Die saudische nationale Ölgesellschaft wird diese Woche Aktien im Wert von bis zu 12 Milliarden Dollar anbieten. Die saudische Regierung, die nach dem Verkauf immer noch über 80 % von Aramco behalten wird, plant, die Einnahmen zur Finanzierung der Vision 2030-Initiativen des Landes zu verwenden. Diese Projekte, wie die futuristische Wüstenstadt Neom, sollen die saudische Wirtschaft von der Abhängigkeit vom Öl diversifizieren, haben jedoch bisher nicht das erwartete ausländische Kapital angezogen.
Als Aramco im Dezember 2019 an die Börse ging, blieben Investoren in New York und London größtenteils fern. Mit einer Bewertung von 1,7 Billionen Dollar erschien der Preis hoch und Investoren fanden anderswo bessere Werte. Damals boten Shell und BP eine Dividendenrendite von über 6 %, verglichen mit Aramcos 3,85 %.
Quando a Aramco abriu capital em dezembro de 2019, os investidores em Nova York e Londres ficaram em grande parte de fora. Com uma avaliação de 1,7 trilhões de dólares, o preço parecia alto e os investidores encontraram melhores valores em outros lugares. Na época, Shell e BP ofereciam um rendimento de dividendos de mais de 6%, em comparação com os 3,85% da Aramco.
Devido à baixa demanda, os planos para uma dupla listagem em uma grande bolsa internacional foram abandonados. Investidores estrangeiros compraram apenas 15% da oferta pública inicial de 29,4 bilhões de dólares na bolsa doméstica da Arábia Saudita. Um terço da oferta foi destinado a investidores privados locais, que receberam benefícios como uma ação bônus para cada dez ações que mantivessem por pelo menos 180 dias.
Investidores privados locais receberão apenas um décimo da oferta mais recente. A Aramco espera atrair fundos internacionais desta vez com um dividendo aumentado. Após a introdução de uma nova distribuição baseada em desempenho no ano passado, o rendimento de dividendos da empresa atualmente é de 6,2%, melhor do que o da Chevron ou Exxon Mobil.
Aramco parece, no entanto, ainda mais caro do que as grandes empresas ocidentais em outras métricas de avaliação, como a relação preço-lucro e o rendimento do fluxo de caixa livre. Este prêmio de avaliação pode amortecer os retornos, como tem sido o caso desde a oferta pública inicial. Incluindo dividendos, as ações da Aramco apresentaram ganhos anuais de 4% desde o final de 2019, em comparação com 18% na Exxon e 14% na TotalEnergies.
„Foi lançado com uma avaliação muito alta no mercado e ainda está crescendo“, diz Neil Beveridge, analista da Bernstein.
Acionistas da Aramco perderam os ralis de preços das ações e as altas distribuições que outras grandes empresas de petróleo alcançaram após a invasão russa da Ucrânia em 2022. Os dividendos totais da Aramco permaneceram em 75 bilhões de dólares naquele ano, enquanto a Exxon Mobil dobrou suas distribuições aos acionistas.
A economia da Arábia Saudita se beneficiou consideravelmente dos altos preços do petróleo em 2022. Os royalties pagos pela Aramco a Riad mais que dobraram, pois esses pagamentos aumentam com o preço do petróleo.
Mit einer neuen Politik dürfte die Dividende von Aramco in diesem Jahr mehr als 120 Milliarden Dollar erreichen. Derzeit scheinen die Interessen der Minderheitsaktionäre von Aramco und der saudischen Regierung übereinzustimmen, da beide mehr Geld an die Eigentümer zurückgeben wollen.
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Com uma nova política, o dividendo da Aramco pode esse ano ultrapassar 120 bilhões de dólares. No momento, os interesses dos acionistas minoritários da Aramco e do governo saudita parecem estar alinhados, já que ambos desejam devolver mais dinheiro aos proprietários.
O fluxo de caixa livre da Aramco, no entanto, não cobre seus dividendos. Enquanto a empresa atualmente possui caixa líquido em seu balanço patrimonial, pagar mais do que gera poderia eventualmente levá-la a atingir um limite de endividamento autoimposto de 15%. A distribuição aumentada também pode ser difícil de manter se os preços do petróleo caírem. Ontem, a Organização dos Países Exportadores de Petróleo e seus aliados, conhecidos coletivamente como OPEP+, concordaram em estender seus cortes de produção até 2025 para evitar isso.
Com cerca de três milhões de barris de petróleo por dia em capacidade de reserva, a Aramco é o principal instrumento do governo saudita para manter os preços da energia no nível desejado. Segundo o Fundo Monetário Internacional (FMI), Riad precisa manter os preços do petróleo próximos a 100 dólares por barril para equilibrar seu orçamento. Esse objetivo tem se mostrado difícil de alcançar, e a extensão dos cortes de produção na Aramco está cedendo participação de mercado a seus rivais fora da OPEP.
Isso adiciona uma complexidade adicional para a Aramco que os investidores em empresas de petróleo internacionais como a Chevron ou a Shell não precisam considerar. A empresa "é basicamente um braço do estado saudita e tem uma missão adicional além da maximização dos retornos", diz Jim Krane, especialista em economia de energia da Rice University.
Os dividendos mais altos da Aramco podem não atrair tanto capital estrangeiro quanto o Reino espera.
