Uma intensa batalha de aquisição entre KKR e Bain Capital pela fabricante japonesa de software Fuji Soft mostra uma nova dinâmica no mercado japonês de fusões e aquisições, anteriormente conhecido por sua contenção. Com ofertas concorrentes no valor de cerca de 4 bilhões de dólares, este acordo pode se tornar o modelo para futuras aquisições.

Na sexta-feira à noite, a KKR fez uma oferta de 9.451 ienes por ação pela Fuji Soft – 1 iene a mais que a oferta anterior da Bain. O conselho da Fuji Soft rejeitou então a oferta da Bain e apoiou a proposta da KKR, que conta com o apoio de dois investidores ativistas, 3D Investment Partners e Farallon Capital Management. Juntos, eles detêm cerca de 33 por cento das ações da empresa.

Banker und Berater betrachten den Fall als richtungsweisend für den japanischen Markt. Enquanto aquisições no Japão são tradicionalmente vistas como orientadas por consenso, este negócio indica uma nova forma de aquisições “hostis”, onde fundos de private equity e investidores ativistas se destacam em táticas agressivas.

A KKR garantiu uma posição de bloqueio com mais de um terço das ações da Fuji Soft através de um acordo anterior com a 3D e Farallon. Essa estratégia torna impossível para a Bain obter ações suficientes para uma aquisição forçada, mesmo que a empresa adquirisse mais ações.

A oferta da Bain é apoiada pelo fundador da empresa, Hiroshi Nozawa, que chamou a firma de private equity de "cavaleiro branco" e criticou publicamente a abordagem da KKR. No entanto, o conselho da Fuji Soft pediu à Bain que destruísse informações confidenciais coletadas durante o processo, o que complicou ainda mais a situação.

Se a KKR for bem-sucedida, a combinação de apoio de ativistas e posterior aprovação do conselho poderia estabelecer uma nova estratégia. A Bain, por outro lado, poderia se beneficiar da atenção gerada por suas abordagens para futuras aquisições, mesmo em caso de possível derrota.

Ein Berater resuma a importância do caso: "Mesmo que Bain perca, o mercado analisará cuidadosamente como esse processo aconteceu – e poderá vê-lo como uma oportunidade.