Panamá em crise: investidores hesitam com avaliação da dívida

No mundo dos mercados emergentes, o Panamá atrai a atenção, enquanto estrategistas adotam um tom mais otimista de que o pior para a dívida severamente atingida do Panamá finalmente pode ter passado. No entanto, investidores, ainda sofrendo com as recentes perdas do mercado de ações, mostram-se céticos. Os títulos soberanos do Panamá agora precificam uma perda na classificação de grau de investimento e são negociados em um nível semelhante ao dos títulos de alto risco da Colômbia. Para investidores como Lazard Asset Management e T. Rowe Price, isso ainda não é convincente. Samy Muaddi, responsável pelos títulos de renda fixa de mercados emergentes na T. Rowe Price, enfatiza que o Panamá é atraente em relação ao seu perfil de crédito de longo prazo, mas sem sinais de estabilidade fiscal, faz pouco sentido incluir esses papéis no portfólio. Desde meados de outubro, investidores em títulos em dólar do Panamá enfrentaram uma perda de 6,9%, exigindo agora um prêmio de mais de 50 pontos base em comparação ao spread médio para títulos soberanos classificados como BB, de acordo com JPMorgan Chase & Co. Culpa disso são os contratempos desde o fechamento de uma mina economicamente significativa há mais de um ano: a Fitch Ratings foi a primeira a rebaixar a classificação de crédito, e os problemas fiscais do país persistem – uma reforma previdenciária urgentemente necessária ainda não foi aprovada. Diante das ameaças do então presidente dos EUA, Trump, de retomar o controle do Canal do Panamá, a liquidação se intensificou no final do ano passado. A Moody's reduziu a perspectiva do Panamá em dezembro para negativa, indicando uma possível perda da classificação de grau de investimento. Fernando Losada da Oppenheimer & Co. vê um caminho estreito para evitar mais rebaixamentos, mas ressalta a urgência da situação. Felipe Chapman, ministro das finanças do Panamá, promete um "pouso econômico suave" com o objetivo de reduzir o déficit orçamentário de estimados 6% para 4% do PIB até 2025. Para Barclays Plc e Morgan Stanley, no entanto, esse desempenho inferior já parece estar precificado. Segundo Barclays, avanços na reforma previdenciária ou a reabertura da mina de cobre podem fortalecer os preços. Ainda assim, os mercados aguardam que o Panamá aja mais rapidamente para evitar uma possível inadimplência nos próximos 12 meses. Arif Joshi, da Lazard Asset Management, espera um segundo rebaixamento no meio do ano e expressa esperança em ações astutas, dizendo: "EM 101 é a compra na segunda rebaixamento, não na primeira.