Bancos Centrais Antes de Rodada Decisiva de Taxas de Juros: Abordagens Diferenciadas Exigidas

O verão na Europa não foi apenas quente para os turistas, mas também para os banqueiros centrais dos dois lados do Atlântico. Sob pressão política, dos mercados financeiros e da opinião pública, eles enfrentam a tarefa de avaliar cuidadosamente a política de taxas de juros futura. Para os bancos centrais, isso se revela um desafio universal, independentemente das condições econômicas atuais ou das taxas de juros vigentes. No centro da discussão estão diferentes argumentos: enquanto a inflação avança continuamente em direção à meta de 2%, a inflação subjacente permanece persistente. O medo de recessão persiste, embora os dados atuais não mostrem uma tendência alarmante; a economia dos EUA continua gerando novos empregos e, na zona do euro, as expectativas econômicas, segundo uma pesquisa da Comissão Europeia, estão próximas da média de longo prazo. Um repentino crash do mercado de ações na primeira semana de agosto causou inicialmente inquietação, mas acabou por se revelar um fenômeno temporário, uma vez que o índice de ações dos EUA S&P 500 aumentou significativamente no mês seguinte. A demanda por um corte na taxa de juros, no entanto, persiste, em meio a estes sinais contraditórios. Com vistas às reuniões de setembro, os bancos centrais devem reconsiderar suas decisões minuciosamente. É especialmente importante reconhecer que eles não estão todos na mesma posição de partida. Para o banco central dos Estados Unidos, Federal Reserve, há vários argumentos a favor de um corte na taxa de juros. Com uma taxa de referência entre 5,25% e 5,5%, atingiu um nível mais alto em 23 anos, estando cerca de 3 pontos percentuais acima da medida de inflação preferida pelo Fed. Uma redução moderada de 0,25 pontos percentuais enviaria um sinal encorajador, mantendo a política restritiva necessária para completar o processo de desinflação. Segundo o presidente do Fed, Jay Powell, "a direção está clara", como ele destacou em seu discurso em Jackson Hole em agosto. O Banco da Inglaterra está próximo do Fed em muitos aspectos. A inflação está um pouco mais próxima da meta de 2%, mas pode voltar a aumentar. A decisão de reduzir a taxa de referência antes da pausa de verão já foi discutida de forma controversa e tomada contra a resistência do economista-chefe Huw Pill. Atualmente, há menos urgência para agir do que em julho e menos do que para o Fed. O Banco Central Europeu está em uma situação totalmente diferente. Não só já reduziu as taxas antes das férias, como suas taxas de referência, de 3,75%, são significativamente inferiores às do Fed. Isso se deve a razões históricas, relacionadas à política de juros negativos de 2014 a 2019. Dada a situação atual, o BCE tem menos margem para novas flexibilizações. A última taxa de inflação na zona do euro, com uma queda para 2,2% em agosto, esconde a inflação subjacente, que permaneceu inalterada em 2,8%. A queda foi principalmente devido à diminuição dos preços da energia e não é um argumento conclusivo para medidas imediatas. Philip Lane, economista-chefe do BCE, enfatizou que a meta de inflação ainda não está garantida. Para obter mais progresso, é necessário manter o nível atual de taxas de juros reais de cerca de 1,5%. Christine Lagarde, presidente do BCE, reiterou que o BCE segue seu próprio caminho e não segue o Fed. A próxima reunião em setembro oferece a oportunidade de provar isso.