シーメンス・エナジーAGが生き残るためにドイツ連邦政府の支援を必要としてからほとんど1年が経過しました。今日、このドイツ企業は欧州株式市場で2024年の最高のパフォーマーとなり、約300パーセントの印象的な株価上昇を遂げました。ハリウッドでもこれほどのカムバックを演出することはできないでしょう。

ドイツの成功物語におけるアメリカ的な転回

シーメンス・エナジーが成長を遂げる中、アメリカの元重量級企業、GE Vernova Inc.が意外な役割を果たした。2023年にゼネラル・エレクトリックのエネルギー事業を分社化し、両電力大手との直接比較が生まれた。ヘッジファンドはシーメンス・エナジーが著しく過小評価されていることにすぐに気づいた。これがドイツ企業にとって幸運となり、企業に新たな勢いをもたらした。

しかし、そこに至る道のりは決して簡単ではありませんでした。2020年にシーメンスAGのスピンオフとして設立されたシーメンスエナジーは、すぐに危機に陥りました。子会社シーメンスガメサとの問題、特に欠陥のある風力タービンと大規模な損失が、2023年に企業を窮地に追い込みました。ベルリン政府は直接の補助金なしで介入しなければならなかったのです。ドイツ連邦政府は保証を提供し、シーメンス自体も数十億ユーロの資金で支援しました。

風力発電：呪いと祝福

Siemens Energyのアキレス腱は、風力発電部門Siemens Gamesaに残っています。誤った管理、性急な開発、新しいデザインにおける信頼性の軽視が、2023会計年度に45億ユーロ以上の損失を招きました。この部門は依然として四半期ごとに4億ユーロを超える損失を記録しており、改善は2026年まで期待されていません。

しかし、風力エネルギーへの需要は依然として高く、シーメンス・ガメサは失った信頼を取り戻すために懸命に取り組んでいます。とりあえず、同社は問題のあるモデルの生産を停止し、改善に集中しています。それで十分かどうかは、まだわかりません。

未来の原動力としての電気

Siemens Energyの真の強みは、伝統的な事業分野、つまりガスおよび蒸気タービンと電力網にある。しかし、電力需要はデジタル化、人工知能、気候変動によって急増している。国際エネルギー機関は、新しい「電力時代」に言及しており、2035年までに電力消費量の成長率は、全体のエネルギー需要の6倍になると予測している。

シーメンス・エナジーのネット事業は2024年度に約3分の1の売上増で恩恵を受け、今後数年間で数千人の新規採用を計画しています。これは、多くの企業が人員削減を行っている国での顕著な動きです。

資本力が成長に出会う

財政的には、シーメンス・エナジーは現在、再び安定した基盤に立っています。顧客の前払い金とインドでの持分売却のおかげで、同社は赤字を脱し、再びプラスの純キャッシュポジションを有しています。しかし、ドイツ連邦政府との合意により、これまでのところ配当の分配が妨げられており、最近株式買戻しプログラムと配当を発表した GE ヴェルノヴァと比較して不利な点となっています。

それでも：1,230億ユーロを超える印象的な受注残高と二桁の売上成長予測により、投資家は注意を引かれる。2028年までに最大12％の利益率を目指すシーメンス・エナジーは、未来に向けて準備万端のように思われる。

市場の判断

多くの成功にもかかわらず、評価は依然として課題です。ヨーロッパの投資家は米国企業が株式市場で高いプレミアムを得ることに慣れています。GE VernovaはSiemens Energyの市場資本の2倍以上で取引されていますが、両社の売上は比較可能です。しかし、トレンドはドイツに有利です。もし風力発電の問題を解決できれば、2024年からの株価上昇は始まりにすぎない可能性があります。

シーメンスエナジーは、危機の中にもチャンスがあることを示し、勇気とビジョンを持てば、打撃を受けた企業でも株式市場の伝説になり得ることを証明した。