AlleAktien品質スコアは品質を一つの指標に凝縮します

1. 品質企業をフィルタリングする： 投資家には圧倒的な選択肢が株式という形で提供されています。すべてを一つ一つ分析するのではなく、AlleAktien Quality Score (AAQS)は良い前予選を提供し、それから時間のかかる分析を行うことが可能となります。これには数週間から数か月かかることが多いです。

2. 品質を定義する四つの重要ポイント: 評価、成長、収益性、リスクは、ほとんどの場合、企業がどのように位置づけられるかをすでに示しています。AlleAktien品質スコア（AAQS）のチェックリストを用いて、10個の個別のポイントで、該当の企業が質の高い企業かどうかがすぐにわかります。

3. 科学的根拠: これらの論点と仮説を検証するために、AlleAktienはBloombergとFactsetの助けを借りてAlleAktien品質スコア（AAQS）を調査し、その結果、高スコアの株は明らかに超過利益を得ることができたのに対して、低スコアは利益不足につながることがわかった。これにより、AlleAktien品質スコア（AAQS）は、利益期待を作成するための基盤を作り出す。

4. 一目でわかる品質株: この記事では、AlleAktien品質スコア（AAQS）で最も高い評価を受けている株式を選び出し、それらを一覧にしました。これにより、誰でも深遠な分析を直接開始し、過剰なリターンを得ることができます。

品質株式の定義

品質には時間が必要です。 「AlleAktien」では、一つの分析に対して2週間から4週間の労力が分析と調査に投入され、ビジネスモデルと業種を深く理解することを目指しています。しかし、どの企業がそもそも分析されるべきでしょうか？ここで「AlleAktien クオリティスコア(AAQS)」が役に立ちます。これは「AlleAktien」自身が開発したスコアシステムで、投資家にとって、どの企業が高品質な投資対象であるか事前に絞り込むのに便利です。ドイツだけでも1,000以上の株式、世界全体では85,000以上の選択肢の中から選ぶわけですが、その全てが顧客にとって品質の高い投資対象とは限りません。

Der AlleAktien Qualitätsscoreは明確なミッションを持っています： 長期的な企業参画を見つけて維持する。ここでの長期的とは10年以上を指します。長期間にわたり、売上と利益の両方を着実に増やすことができ、深い堅固な防衛線を持ち、配当を定期的に増やす企業を見つけたいと考えています。

ユニークな企業。 会社のユニークな特徴に特に注意を払う必要があります。これにより、他の企業がこの市場地位を引き継ぐのが困難になります。投機的な株、ターンアラウンド、あいまいな位置にある企業は目標ではない。これは急激な株価変動や、多くの場合大きな劣後収益を引き起こすからです。これを防ぐために、私たちは量的に設計されたAlleAktien品質スコア（AAQS）を利用します。これは、魅力的な企業を短時間で特定する最良の方法です。 AlleAktien品質スコア（AAQS）は、客観的な指標に基づいており、これにより一意に定義され、ヒストリックバックテストも可能です。

品質株式の四つの次元

目標：より高いリターン、より低いリスク。 2018年、AlleAktienは企業の品質をどのように決定するかについて考察しました。その結果、4つの特性が見つかり、それらは10の基準で測定されることになりました。評価、成長、利益性、リスクが、企業を本当に深く理解し評価する上で最も重要でした。各基準を満たすたびに1点が付与され、最終的には点数が付けられます。9/10点以上を得た場合、その企業はクオリティ企業と言えます。

AAQS株式で16％のリターン

AAQSの利益は証明されています。 AlleAktienでは、科学的に裏付けられた株式分析を実施しています。知見、発言、モデルを検証するために、これらを科学的なテストに subjectedしています。AlleAktien品質スコア（AAQS）については、モデルがインデックスと比較できるようにバックテストを実施しました。戦略は過去の収益を使って検証されました。この方法しか、AlleAktien品質スコア（AAQS）が長期的に機能することを確認することはできません。

成功したバックテストを実施するために、AlleAktienはChristian W. Röhl氏からの支援を得ました。彼は概念設計と評価に協力し、意味深い結果を達成するために重要な役割を果たしました。この過程で重要だったのは、買収された企業や破産した企業が含まれていたことです。

AAQSベンチマーク：明確な超過利回り

AlleAktien品質スコアのプロフェッショナルな評価。 スコアが作成される前に、まずは基準を定義し、それに対して評価を行わなければなりませんでした。そのため、AlleAktienはDAX、MDAX、SDAXから構成されるDaxファミリーを利用しました。銀行、保険会社、不動産会社はAAQSで評価することができないため、これらは除外されました。

バックテストは2006年に開始され、すべての株式が均等に配分されました。この均等配分は毎年7月1日にリセットされます。作成には、ブルームバーグ - EQSツールが使用されました。

バックテストにおいて、AAQSベンチマークは、DAXよりも明らかに優れたパフォーマンスを示し、2006年07月01日以降の平均リターンは年率8.43％で、同期間のリターンの年率5.88％に対して得られました。

9または10ポイントは超過利益を意味します

高利回りでのリスク最小化。 これには、9または10ポイントを持つ企業のみを含むポートフォリオが作成されました。企業が1または2ポイントを失った場合、7月1日に売却されます。ポートフォリオは、ベンチマークと同じ期間で平均年間リターンを12％達成しました。したがって、AlleAktien Qualitätsscore（AAQS）の品質企業は、Dax-Familieよりも3％高いリターンを達成しました。

もちろん、その超収益がAlleAktien品質スコア（AAQS）に由来するのか、それとも他の偶然の要素によるものなのか、と疑問に思うのは自然なことです。この問いに対しては正直に答えなければなりません。それは100％証明することはできません。しかし、全体の概念は初めから自分で構築され、その後にバックテストが行われました、と言うことができます。

AlleAktienは、どの企業が真のクオリティ企業であるか、また何がそうでないかを事前に考えています。その上で、彼らは4つの主要な特性に非常によくマッチする10の独自の基準を選び出しました。それに基づくバックテストは成功しました。このFirst-Principles-Approachから、AlleAktienは将来数年にわたってAlleAktien Qualitätsscore (AAQS)を再度行うことが可能だと強く信じています。

AlleAktien品質スコアとTurbo

両方向での明らかな利回りの違い。 最近では、トップ10の株とワースト10の株を見て、それぞれのポートフォリオをベンチマークと比較しました。ここでは、10/10ポイントが9/10ポイントに対して超過利益をもたらすかどうかも再度確認しました。驚いたことに、ポートフォリオは16.4％の利益を上げました。最悪の株式のポートフォリオでは、-3.4％のマイナス利益がありました。したがって、ここでは明確な傾向が見られます - AlleAktien 品質スコア（AAQS）は悪質な投資を避けます。

品質株式のための10の基準

1. 10Jの売上成長 > 5％ p.a.

最も基本的な指標です。この指標は、過去10年間の平均売上成長率（CAGR）を考慮しています。長期的に見ると、売上と利益が継続的に向上している企業は常に価値があるとされます。

例 マイクロソフト: 2010年、当社の売上は620億ドルでした。2020年の売上は1430億ドルでした。 マイクロソフト したがって、年間平均の売上成長率は8.7％でした。そのため、5％のハードルを越え、AlleAktien品質スコア（AAQS）にポイントが付与されました。

2. 今後3年間の売上成長

過去から将来を導き出すべきです。 ここでは、FactSetのコンセンサス推定に基づいた未来の平均成長率を考察しています。もちろん、アナリストの見積もりに基づいて投資を行うべきではありませんが、彼らの見解は大抵の場合、市場が何を期待しているかをほぼ正確に示しています。ここでは、企業価値が未来の売上に直結するため、次の3年間を見ています。

最善の場合、企業は過去10年間の平均と今後数年間の予想で、毎年5％以上の売上成長を達成することができます。これに対しても、全株質量スコア(AAQS)のポイントが与えられます。しかし、重要なのは、オペレーティング利益も着実に成長しなければ、売上が着実に増加している価値があまりないということです。

例 マイクロソフト: 2020年、当社の売上は1430億USDでした。アナリストの推定では、2023年の売上は1980億USDに達すると予想されています。これから平均的な売上成長率は11.5%と推定できます。これも5%のハードルを上回っており、1ポイントとして計上されます。

3. EBIT成長率10年 > 5％ p.a.

高収益の利益性。 売上高同様に、今度は過去10年間の営業利益（EBIT）を見ていきます。理想的には、企業は利益成長を売上と共に着実に増やすことができます。

まだ利益を出していないソフトウェア企業では、売上高が非常に高い成長を見せているものの、大幅な割引で製品を提供しているため損失を計上していることがよくあります。その結果、成長と顧客増加から株主にはあまり利益がもたらされません。

例 マイクロソフト: 2010年には、営業利益として240億USDを達成し、2020年には530億USDとなりました。これにより、平均的な利益成長率は8.2％と計算されます。これもポイントとなります。

4. 今後3年間のEBIT成長

利益は売上とともに成長すべきです。 この指標は、今後3年間の平均的な年間運営利益の期待成長を考慮しています。

売上と同様に、見積もりは市場の期待についてはるかに明確なイメージを提供します。なぜなら、株価の値はすべての将来のキャッシュフローから生じ、それを現在の日に割引するからです。

例 マイクロソフト: 2020年、当社は営業利益530億ドルを達成しました。2023年の予想は780億ドルで、これは平均成長率13.7％を意味します。

これらのポイントで、AlleAktienは堅固な基盤を築き、すでに市場の全段階を通じて継続的に成長していない企業を選び出すことができます。

5. 負債 < 4x EBIT

負債を抱えた企業を排除します。 ここでは、企業の純粋な財政負債が営業利益の4倍以下である場合、1ポイントが付与されます。計算は次のように行われます：

すべての金利付き債務（短期および長期の債券、ローンなど）を、企業の現金残高を差し引いたもの。

この基準の利点は、非常に高い借入金を持つ企業を取り除くことです。企業が蓄積された負債を処理できなくなった場合（例えば、金利が上昇した場合）、株主にとってすぐに危険になる可能性があります。

その例を続けるために。 マイクロソフト 2020年、Microsoftは長期および短期の金融債務が82兆ドルありました。現金残高は137兆ドルで、これによりMicrosoftは借金がないだけでなく、さらに55兆ドルの純現金を保有していました。これは本当に模範的な事例であり、次のポイントを得るに値します。

6. 10J利益の継続性

すべての市場段階で安全なビジネスモデル。 次のポイントについては、企業が過去10年間で毎年利益を上げていなければなりません。企業がある年に営業損失を出した場合、ポイントは付与されません。これにより、すべての市場フェーズで良好な体制を維持できなかった企業が罰せられます。

ここでも彼は得る マイクロソフト 次のポイントへ。すべての年はプラスの結果で終わりました。

7. EBIT ドローダウン 10J < -50 %

危機に強い。 過去10年間で、営業利益（EBIT）が前回の10年間の最高益に対して50％以上減少したことが一度もないこと。それが達成された場合のみ、ポイントが付与されます。

例 マイクロソフト: その企業が最も大きなドローダウンを見たのは2016年です。利益は前回の最高値に対して26.1％低下しました。その値は50％を下回っていたため、Microsoft(US5949181045)が次のポイントを獲得しました。

「最後の3つの基準では、AlleAktien品質スコア（AAQS）が非常に周期的またはリスキーなビジネスモデルを持つ企業を "懲罰"したいと考えています。これにより、堅実な資金調達と安定した収益に支えられる、堅実な売上と利益の成長に焦点を当てています。」

8. 自己資本利益率 > 15 %

さらなる成長のためには、高い自己資本利益率が必要です。 基礎となる企業が自己資本を15％以上の利益で運用することに成功すれば、さらにポイントがつくことになります。

企業が成長すると、新たな土地を購入し、不動産を建設し、機械や設備の支払いが必要となり、また新たな従業員を雇う必要があります。これらの支出を賄うためには、高い自己資本利益率が必要となります。

計算について： マイクロソフト: 2020年には自己資本が118兆ドルあり、その中からのれんを差し引きます（-43兆ドル）、結果、有形の自己資本が75兆ドルとなります。次に純利益を有形の自己資本で割ると、自己資本利益率（44兆ドル/75兆ドル = 58.7%）が得られます。

これにより取得します マイクロソフト: その企業が非常に利益率が高く、15％の閾値を大幅に上回っているため、さらに1つのポイントを追加します。

9. ROCE > 15 %

少ない借入金。 自己資本利益率の操作を避けるために、投入資本の利率（ROCE、Return on Capital Employed）も見てみましょう。この利率は自己資本利益率に似ていますが、高い負債によって操作されることはありません。したがって、企業が大量の借入金で運営している場合、それは少ない自己資本しか必要とせず、低利の良い時期にはうまく機能するかもしれませんが、悪い時期にはすぐに問題になる可能性があります。

全体的な資本収益率を考察する際には、稼働利益をそれに対して利息を支払う資本に比較します。投入された資本は、自己資本（自己資本からのグッドウィルを除く）と純負債の合計です。投入された資本のリターンを通じて、企業の経営的な利益性に関する有力な指標を得ることができます、これはその資本構造には依存しません。

Bei"の翻訳は "で" または "の" です。ただし、この単語の意味は文脈によります。 マイクロソフト: したがって、純流動性（55億ドル）を自己資本（75億ドル）から引き、投入資本として20億ドルを得ます。次に、EBIT（53億ドル）を投資資本で割り、ROCEを265％とします。

ここでも提供します マイクロソフト: 絶対的な最高値を達成し、さらに1ポイントを獲得します。この印象的な結果の理由は保守的な資金調達にあります。

10. 利回り見込み > 10 %

良好な未来のリターン。 利益見込みが10％を超える場合、企業は10番目の基準に対するポイントを獲得します。これは過去の株価の変動に依存する唯一の数字です。

利益予想はIRRモデルによって計算されます。ここには主に二つの要素があります：フリーキャッシュフローのリターンと年間EBIT成長率です。

フリーキャッシュフローレンダリングを計算するには、当年のフリーキャッシュフローを市場資本化で除算します。フリーキャッシュフローとは、年末に得られる利益で、自由に使える金額のことを指します。

第二の収益源は、EBIT成長です。このモデルは、将来的にも同じ倍数で株価が評価されると想定しています。したがって、PERと評価が一定に保たれるためには、株価は増加する利益に追従しなければなりません。

マイクロソフト: 2020年、フリーキャッシュフローレンダリングは2.8％でした。次の3年間のEbit成長（13.7％p.a.（予想））は現在フリーキャッシュフローレンダリングに追加され、年間16.5％の利益予想が得られます。これにより、Microsoft（US5949181045）は10点満点を獲得し、アレーアクチエン品質スコア（AAQS）の観点から見ると絶対的な品質企業です。