景気懸念と価格力がDaxグループの大幅な株価下落を引き起こした。 8月初め以降、トップ40の株式市場価値は約1900億ユーロ下落した。株主たちは地政学的な危機と国内外での景気後退への恐怖から株式を売り始めている。

第三四半期の報告シーズンの開始に伴い、投資家は純利益がさらに低下するのか、良好な財務諸表が株価を再び上昇させることができるのかという問いに直面しています。前年と比較して純利益は20％減少し、560億ユーロに落ち込んだ。

しかし、アナリストたちは懐疑的な態度を続けており、コメルツ銀行のアナリスト、アンドレアス・ヒュルカンプがこれを確認します。SartoriusとVWからの最近の利益警告は、この懐疑を強化します。

アナリストが正しく評価できているかどうかを判断するために、投資家は決算シーズンの終了を待つ必要はありません。ハンデルスブラットの独占的な分析によると、特定の企業のキーナンバーは、特定の業界、ダックス指数、さらには全経済に関する推測を許可していることが示されています。しかし、新たな問題もあります。ハンデルスブラットの計算によると、40のダックスグループ企業のうち、約4分の5の売上を海外で、わずか5分の1以上をドイツ国内で実現しています。

特に重要なのは、ほとんどの企業が取引を行う米ドルです。しかし、彼らが世界中で利益を得ているにもかかわらず、彼らはこれらをすべてユーロで計上しています。これは、大きく変動する通貨レートの動向により、利点または欠点になる可能性があります。

ユーロが直近3ヶ月間で前年同期比8%上昇したため、現在の影響は否定的です。企業がドル収益をユーロに換算すると、1ドルあたりのユーロが減少します。この例としてはSAP社が第3四半期に売上高が4%増加したにもかかわらず、通貨効果を除いた増加率は9%でした。運用結果も11%増加し、通貨レートが安定していれば16%増加したであろうと言えます。

強いユーロの影響はほぼ全てのDAX企業に波及すると見られています。特にBMWやメルセデスのような輸出に強い企業が大きく影響を受けていますが、それらは主にUSドルで取引を行っています。それにも関わらず、これら2つのプレミアム自動車メーカーは、成功した最初の半年を経て、一年の見通しを上方修正し、より高い価格を実現することができました。

金曜日の夜、フォルクスワーゲンの利益警告の後、強いユーロとドル圏での激しい競争環境にもかかわらず、株主たちは彼らの目標を堅持するかどうか注意するべきです。また、重要な販売市場である中国でも負担が増えています。厳しいコロナ制限の解除後の予想される回復は、メルセデス・ボード会長オラ・ケレニウスが半期決算を発表した際にも指摘した通り、まだ見られない状況です。

過去には、通貨の損失がしばしば好景気と共に現れました。増加する需要により企業はこれらの負担を吸収することが可能でした。しかし、今回は需要が減少し、金利が上昇し、景気が低迷している時期に強いユーロが現れました。このことはフランクフルトの商人も確認しています。

地上、海上、航空を通じた貨物輸送は、世界経済の良い指標である。昨年よりも多くの商品が船積みされ、飛ばされ、道路または鉄道で輸送されると、これは強い経済を示している。しかし、運賃が下がると、これは世界経済が弱まっていることを示す。ドイツ郵便（DHL）はヨーロッパ最大の物流業者であり、世界最大級のものの一つであり、将来の経済状況のための良い情報源である。

株主は、DHLが初半期終了後に再度わずかに上方修正した年間目標を堅持しているかどうかを注意深く監視するべきです。2025年までには、運用利益は再び8ミリオンユーロを超えると予想されており、2022年の最高記録年とほぼ同じです。しかし、中国とヨーロッパの成長低迷の影響がすでに郵便業界に感じられているため、この予測には懐疑的な意見が存在します。

これにより、航空および海洋による貨物輸送が減少し、世界中で貨物運賃が下落します。アナリストの平均予測は6ヶ月前の4億以上から現在の3.88億ユーロに下がりました（2021年全体に対する予測）。

"DHLの財務責任者、メラニー・クライスは中間決算の発表時に、「中国経済が、我々が皆が期待していたよりも動的に発展しなかったことが、空輸と海上輸送の両方で見られた」と述べました。また、ドイツの郵便・宅配便事業の減収も企業を圧迫しています。インフレーションが上昇したことを踏まえ、より高い賃金が結ばれ、人件費が増加しました。

ラウト・クライスによると、今年の第1四半期だけで追加的な費用が1億1500万ユーロに上り、次の四半期でも続く見込みです。

BASF、ヨーロッパ最大の化学メーカー、が最近大幅な利益警告を発表。この措置の影響は、企業だけでなく、業界全体やDAX指数にも大きな意味があります。特に、BASFのCEOマーティン・ブルーダーミュラーが第2四半期に報告した、化学物質への世界的な需要が底をつき、顧客が在庫を大幅に減らした、という背景がある。

第二四半期における需要の顕著な弱体化が表面化し、これが特別要因前の営業利益見込み範囲の引き下げにつながった-元々は48億から53億ユーロから、現在では40億から44億ユーロへ。このような動きは、最近のBerenbergプライベートバンクのセバスチャン・ブレイなど、ますます多くのアナリストがBASFに対する予測を再度下方修正するきっかけとなっている。

ヨーロッパ化学産業の一般的な利益見通しも大幅に下方修正されました。今年の初めにアナリストが2023年にわずか12％減少すると予想していたところ、この数値はすでに33％に上昇しています。ドイツ銀行の最高投資戦略家であるウリッヒ・ステファンによれば、化学基本製品の低迷した需要と低い世界市場価格による負担は見通せません。

しかし、この経済的な後退がDAX企業全てを影響を及ぼすわけではない。一部の企業は、弱まる需要にも関わらず、また上昇する金利 - これが将来の資金調達コストを高める - が全ての企業にとって問題とは限らず、特に債務が少ないBeiersdorfのような企業や、上昇する利息収入から利益を得る企業、例えば銀行や保険会社のような企業には該当する。なお、再保険会社のミュンヘン再保険は月曜日に今年度の利益予測を上方修正した。

SAPやドイツ証券取引所などの知名ブランドメーカーも、すでに第3四半期の数字が示しているように、景気後退が全DAX企業に届いていないことを確認しています。さらに良いニュースが期待でき、特に後退にもかかわらず引き続き強い需要と前向きな見通しを報告しているプレミアム品メーカーからのものです。

しかし、有名ブランドメーカーだけでなく、一見するとそう思われない企業も、世界的に上昇し続ける価格から利益を得ています。例えば、商用車メーカーのダイムラートラックは、早期に強い需要に応じて価格を引き上げ、その結果、高い世界市場シェアと増加する利益を引き続き享受することができました。

ヘンケル、ハイデルベルグ・マテリアルズ、ダイムラートラックなどの他の企業でも、同様の進展が観察されています。これらの企業はすべて価格上昇という利益増加の恩恵を受けていますが、建設活動の低迷にも注意を払う必要があります。これは彼らのビジネスに悪影響を及ぼす可能性があります。

これら全ての開発を見ると、エネルギーや材料費の増加を補うための価格上昇戦略がこれまでうまくいっていることがわかります - しかし、これが長期的に維持できるかどうかは疑問です。四半期の数字により詳しく目を向けることは、ここで有益な情報を提供します。