Der transatlantische Handel mengalami pergeseran yang tenang. Sementara ekonomi Eropa tetap lemah pada tahun 2025, perusahaan-perusahaan dari AS telah secara signifikan memperluas ekspor mereka ke Uni Eropa. Pendorong utamanya adalah nilai tukar: Dolar yang lemah membuat barang-barang Amerika lebih murah di Eropa – dan memberikan perusahaan AS keunggulan kompetitif yang nyata.

Defisit perdagangan AS melebar pada bulan November sebesar yang belum pernah terjadi selama lebih dari tiga dekade. Menurut Departemen Perdagangan di Washington, defisit naik 94,6 persen dibandingkan bulan sebelumnya menjadi 56,8 miliar dolar AS. Kenaikan persentase yang begitu kuat terakhir terjadi pada bulan Maret 1992.

Terlepas dari ancaman kebijakan perdagangan baru dari Washington, pasar saham Asia mencapai rekor tertinggi baru pada hari Selasa. Prospek kuatnya laporan keuangan kuartalan dari raksasa teknologi AS menutupi ketidakpastian akibat pengumuman Presiden Donald Trump untuk menaikkan tarif impor dari Korea Selatan menjadi 25 persen. Sementara saham mengalami kenaikan, para investor juga semakin mencari perlindungan dalam logam mulia: emas dan perak kembali mendekati rekor tertinggi mereka.

Kemerosotan yen yang terus berlanjut kembali menempatkan kebijakan mata uang Jepang di pusat perhatian pasar keuangan global. Setelah sinyal yang tidak biasa dari Washington dan Tokyo, semakin banyak indikasi tentang kemungkinan aksi dukungan bersama dari Bank of Japan dan Federal Reserve AS. Namun, bahkan intervensi yang terkoordinasi bisa terbukti sebagai sinyal jangka pendek dengan dampak terbatas.

Apa yang dimulai sebagai persaingan internal antara perusahaan-perusahaan Cina semakin berkembang menjadi masalah global. Perang harga yang berlanjut di sektor-sektor seperti layanan pengiriman, mobil listrik, dan industri surya menekan margin, menciptakan kapasitas berlebih, dan mendorong penyedia Cina dengan harga agresif ke pasar dunia. Bagi perusahaan Jerman, tekanan kompetitif ini menjadi lebih terasa tidak hanya di Cina, tetapi juga di Eropa dan pasar ketiga.

Der Krankenstand di Jerman telah berkembang menjadi masalah ekonomi nasional dengan skala yang signifikan. Menurut sebuah studi terbaru dari Verband forschender Arzneimittelhersteller (VFA), ketidakhadiran kerja yang disebabkan oleh penyakit kini menelan biaya sekitar 40 miliar Euro per tahun bagi perekonomian Jerman. Selama empat tahun berturut-turut, angka ketidakhadiran kerja karena sakit ini berada jauh di atas rata-rata jangka panjang – dengan dampak nyata terhadap produktivitas, pertumbuhan, dan daya saing.

Tatanan transatlantik sedang rapuh. Dalam aspek militer, politik, ekonomi – dan kini mungkin juga keuangan. Namun justru di sana, di pasar obligasi dan modal, terletak pengaruh terbesar Eropa yang sejauh ini belum banyak dimanfaatkan dalam menghadapi seorang Presiden AS yang mengukur kekuatan dalam kesepakatan dan memahami ketergantungan sebagai alat tekanan. Pernyataan seorang ahli strategi valuta asing mengungkapkan dengan tepat: "Eropa memiliki Greenland, dan juga memiliki banyak Treasury." Dalam pernyataan yang sederhana ini terkandung lebih banyak geopolitik daripada dalam banyak pernyataan puncak.