דמי הניהול של קרנות פרייבט אקוויטי לרכישה ירדו לרמתם הנמוכה ביותר מאז תחילת התיעוד בשנת 2005. לפי נתוני המומחה לתחום Preqin, דמי הניהול הממוצעים לקרנות רכישה שנסגרו השנה או גייסו הון עד יוני היו 1.74 אחוז מההון שהתחייבו המשקיעים. לשם השוואה, השיעור הנמוך ביותר עד כה היה בשנת 2023 ועמד על 1.85 אחוז.
בשנתיים האחרונות התקשו חברות הון פרטי להיפרד מהשקעותיהן. אסטרטגיות היציאה הרגילות כגון הנפקות ומיזוגים נתקלו בקשיים עקב עליית ריבית, מחלוקות על הערכות שווי וחוסר וודאות כלכלית כללית. כתוצאה מכך זרמו פחות החזרים למשקיעים, מה שפגע ביכולתם להשקיע מחדש בקרנות רכישה חדשות.
בשל הלחץ הזה בגיוס הון, מנהלי רכישה כיום עושים ויתורים בעמלות ובתנאים", מסביר גרג דורסט, מנהל בכיר ב-Institutional Limited Partners Association, המייצגת את המשקיעים בענף. הוא מוסיף: "הם זהירים מאוד וחושבים היטב כיצד הם נוטלים על עצמם התחייבויות חדשות.
גורם נוסף שמשפיע על העמלות הוא גודל חברת הקרן. מנהלים גדולים יותר, שהגדילו את גודל הקרנות שלהם במהלך 20 השנים האחרונות ובכך קיבלו נפח עמלות גדול יותר, הורידו את התעריפים שלהם. במקביל, גם חברות קטנות יותר מפחיתות את העמלות שלהן כדי להישאר תחרותיות. "משקיעים רבים מתמקדים בקשרים עם מנהלי הקרנות הגדולים ביותר", אומר עורך דין מלונדון שמייעץ לקרנות הון פרטיות בגודל בינוני. "זה אומר שמנהלים קטנים יותר בקצה השוק הנמוך חייבים לעבוד קשה יותר.
חברות גדולות שמנהלות קרנות באסטרטגיות מגוונות כמו קרדיט פרטי ורכישות ממונפות מציעות לעיתים קרובות הנחות דמי ניהול מצרפיות. דורסט מסביר: "אם אתם משקיעים בקרן אחת, תשלמו 2 אחוזים דמי ניהול. בשלוש קרנות זה 1.75 אחוזים." בנוסף, לשותפים מוגבלים גדולים יש יותר מרחב לנהל משא ומתן על דמי הניהול. עם זאת, מנהל משרד משפחתי בלונדון, שמשקיע סכומים קטנים בכמה מהחברות הגדולות והמכובדות ביותר בתחום ההון הפרטי בעולם, מעיר: "אני מניח שיש רק קבוצה אחת של משקיעים שמשלמים דמי ניהול נמוכים יותר, כלומר השחקנים הגדולים שמוציאים צ'קים על סך 25 עד 100 מיליון דולר.
למרות הירידה בדמי הניהול, עמלות הביצוע—חלק מהרווח ששומרים מנהלי הקרנות בהשקעות מוצלחות, הידוע גם כ-Carried Interest—כמעט ולא השתנו. פריקווין גלתה שחלק זה עמד בממוצע על 19.5 אחוזים מהכנסות הקרן ב-20 השנים האחרונות, לאחר שהושגה התשואה המינימלית למשקיעים.
מעניין, לא היה לחץ ירידה ניכר על דמי הניהול של קרנות חוב פרטי.
