KKR:n ja Bain Capitalin välinen intensiivinen valtataistelu japanilaisesta ohjelmistovalmistajasta Fuji Softista osoittaa uutta dynamiikkaa Japanin yrityskauppamarkkinoilla, jotka ovat tähän asti olleet tunnettuja pidättyväisyydestään. Kilpailevien, noin 4 miljardin dollarin arvoisten tarjousten myötä tämä kauppa saattaa toimia tulevien yritysostojen mallina.

Perjantai-iltana KKR teki 9 451 jenin tarjouksen osakkeelta Fuji Softista – 1 jeni enemmän kuin Bainin edellinen tarjous. Fuji Softin hallitus hylkäsi sen jälkeen Bainin tarjouksen ja tuki KK:n ehdotusta, jota tukevat kaksi aktivistisijoittajaa, 3D Investment Partners ja Farallon Capital Management. Yhdessä nämä omistavat noin 33 prosenttia yrityksen osakkeista.

Bankkiirit ja neuvonantajat pitävät tapausta suunnannäyttäjänä Japanin markkinoille.

KKR varmisti aiemman sopimuksen kautta 3D:n ja Farallonin kanssa estävän aseman, jolla on yli kolmasosa Fuji Softin osakkeista. Tämä strategia tekee Bainille mahdottomaksi hankkia tarpeeksi osakkeita pakko-ottoon, vaikka yritys hankkisi lisää osakkeita.

Bains tarjousta tukee yrityksen perustaja Hiroshi Nozawa, joka kutsui pääomasijoitustaloa "valkoiseksi ritariksi" ja arvosteli julkisesti KKRs:n toimintaa. Fuji Softin hallitus vaati kuitenkin Bainiä tuhoamaan prosessin aikana kerätyt luottamukselliset tiedot, mikä mutkistaa tilannetta entisestään.

Sollte KKR erfolgreich sein, könnte die Kombination aus Unterstützung durch Aktivisten und späterer Genehmigung durch den Vorstand als neue Strategie Schule machen. Bain hingegen könnte trotz einer möglichen Niederlage von der Aufmerksamkeit profitieren, die seine Ansätze für künftige Übernahmen generiert haben.

Ein Berater fasst die Bedeutung des Falls zusammen: „Selbst wenn Bain verliert, wird der Markt genau analysieren, wie dieser Prozess ablief – und ihn möglicherweise als Chance sehen.“