Sirusektori pysyy erittäin syklisenä, vaikka sen tuotteet ovat pitkän aikavälin muutosten myötä keskeisempiä arjessa. Kun Wall Streetin sijoittajat yrittivät kesäkuukausina irtautua suurista teknologiayrityksistä, mielenkiinto on nyt palaamassa ja nostaa niin sanottujen "Magnificent Seven" -yritysten arvostuksia ennätyskorkealle.

Heinä- ja elokuussa näyttivät sijoittajat irtautuneen riippuvuudesta muutamasta suuresta teknologiayrityksestä, jotka olivat merkittävästi tukeneet markkinoiden nousua. Huoli ylikorkeista arvostuksista ja halu sijoittaa sektoreihin, jotka pärjäävät paremmin heikossa taloudessa, sai jalansijaa. Erityisesti innostus tekoälyyn on lisännyt huolia, sillä uusiin tekoälysiruihin ja muuhun laitteistoon liittyvä valtava buumi on ylittänyt huomattavasti nykyisen kysynnän.

Mutta nyt, kun monien teknologiayritysten osavuosikatsaukset alkavat, osakkeet ovat jälleen lähellä ennätysarvojaan tai ennätyksissään. Ihailu Mahtavaa Seitsemää kohtaan on jälleen kerran sysännyt huolet tekoälystä taka-alalle. Jos tämä kuitenkin saa arvostukset näyttämään jälleen venytetyiltä ja alttiiksi pettymyksiä tuottaville tulosraporteille, sirusektorin viimeaikainen heikkous voisi tarjota ajankohtaisen varoitussignaalin.

Ein unerwarteter Rückgang der Aufträge bei ASML, dem niederländischen Hersteller von Chipfertigungsanlagen, belastete den gesamten Sektor am Dienstag. Dies hatte nichts mit AI zu tun, sondern resultierte aus schwächerem Konsum in Bereichen wie Smartphones, Gaming-Konsolen und Elektrofahrzeugen, was die Nachfrage dämpfte. Weniger als 48 Stunden später präsentierte TSMC, der dominierende Chiphersteller aus Taiwan, eine kontrastierende Bilanz. Der CEO CC Wei betonte: „Die Nachfrage ist real... und wird für viele Jahre anhalten“, trotz der Herausforderungen bei Konkurrenten wie Intel und Samsung.

---

ASML:lle, hollantilaiselle siruvalmistuslaitteiden valmistajalle, koitunut tilausten odottamaton lasku rasitti koko sektoria tiistaina. Tämä ei liittynyt tekoälyyn, vaan johtui heikommasta kulutuksesta älypuhelimien, pelikonsoleiden ja sähköajoneuvojen kaltaisilla aloilla, mikä vaimensi kysyntää. Alle 48 tuntia myöhemmin TSMC, Taiwanin hallitseva siruvalmistaja, esitteli vastakkaisen tilinpäätöksen. Toimitusjohtaja CC Wei korosti: "Kysyntä on todellista... ja se jatkuu monien vuosien ajan", huolimatta haasteista kilpailijoiden, kuten Intelin ja Samsungin, kanssa.

Sirualue tunnetaan voimakkaista, lyhytaikaisista kysynnän vaihteluistaan. Vaikka siruista tulee yhä keskeisempiä päivittäisessä elämässä, ala säilyy vahvasti syklisenä. Lisäksi siruilla on nykyään paljon suurempi osuus teknologiamarkkinoilla: Philadelphia Semiconductor -indeksi on noussut viimeisen viiden vuoden aikana noin 220 prosenttia, selvästi nopeammin kuin Nasdaq Composite -indeksin nousu 128 prosentilla. Tämä lisää teknologiainvestoijien haavoittuvuutta kokonaisuutena.

Vaikka sirutoimitusketjun merkit ovat sekavat, Magnificent Sevenin tulo-odotukset nousevat tänä vuonna yli 2 biljoonaan Yhdysvaltain dollariin, 13 prosentin kasvuarviolla. Analyytikot odottavat ensi vuodelle toiset 13 prosenttia kasvua, vakuuttuneina siitä, että kourallinen hyväksi todettuja voittajia voi edelleen voittaa markkinaosuuksia. Nämä odotukset muistuttavat vahvasti kolmen kuukauden takaista tuloskautta, joka kuitenkin oli pettymys.

Seitsemästä suuresta teknologiayhtiöstä vain Meta selviytyi vahvoilla kurssinousuilla, kun taas Applen osake nousi hieman 1 prosentilla. Sitä vastoin Alphabet ja Amazon kokivat voimakkaita kurssilaskuja verkko-ostosten ja mainonnan vaihtelevien signaalien vuoksi, huolimatta pilvipalveluiden kysynnän elpymisestä. Nvidia koki ensimmäistä kertaa hidastumista aiemmin pysäyttämättömässä kasvussaan: Bruttovoittomarginaalin pieni lasku ja suunnitteluvirhe tulevien Blackwell-sirujen pakkauksissa johtivat 18 prosentin kurssinotkahdukseen syyskuun alussa. Siitä huolimatta osake saavutti torstaihin mennessä uusia ennätystasoja.

Tietotekniikkaosakkeiden keskeinenä kysymyksenä näiden kehityskulkujen valossa on: Ovatko sijoittajat valmiita sivuuttamaan tekoälyn hitaan leviämisen tänä vuonna ja suuntaamaan katseensa tuleviin vuosiin?

Niin kauan kuin suuret teknologiayritykset väittävät näkevänsä riittävästi tekoälykysyntää ylläpitääkseen korkeaa pääomapanostustasoaan, Wall Street saattaa pysyä rauhallisena. Kuitenkin mikä tahansa luottamuksen mureneminen voisi olla tuhoisaa.