Saksa luisuu vuoteen 2025: ennenaikaiset uudet vaalit, uhkaava taantuma, kauppakiistat Yhdysvaltojen kanssa. Joukkovelkakirjasijoittajille se kuulostaa kuitenkin musiikilta korvissa. Ja miksi? Korot laskevat – ja siten mahdollisuudet muhkeisiin tuottoihin kasvavat.

Toinen ennätysvuosi: Saksan joukkovelkakirjat loistavat

Eulerpoolin eksklusiivisen indeksin mukaan Saksan valtionvelkakirjojen tuottoennuste vuodelle 2024 on 1,5 % – ja jo toista vuotta peräkkäin niiden tuotto on parempi kuin amerikkalaisten ja brittiläisten velkakirjojen. Mikä tämän taustalla on? Saksan heikentynyt talous ja Euroopan keskuspankki (EKP), joka siirtyy korkojen laskutilaan.

JPMorganin analyytikot näkevät siinä selvän edun: "Taloudellinen heikkous ajaa EKP:n aggressiivisempiin koronlaskuihin, mikä tekee Saksan joukkovelkakirjoista erityisen houkuttelevia.

Trump, Truss ja tuottonopeuksien syöksylasku

Yhdysvalloissa Donald Trumpin uudelleenvalinta saa aikaan otsikoita. Sijoittajat odottavat korkojen nousua, sillä Trumpin laajentava finanssipolitiikka saattaa kiihdyttää inflaatiota. Tuloksena? Yhdysvaltain 10-vuotisten joukkovelkakirjojen tuotot nousevat voimakkaasti – preemio saksalaisiin papereihin nähden lähestyy korkeinta tasoa sitten vuoden 2019.

Aber nicht nur auf der anderen Seite des Atlantiks gibt es Bewegung.

Todelliset tuotot, todelliset ongelmat?

Mitä sanovat todelliset, inflaatiokorjatut tuotot? Kun Yhdysvallat loistaa lähes 2 %:n tasolla ja korostaa kasvunäkymiään, Saksan reaalituotot matelevat 0,0 %:n ja 0,5 %:n välillä. Tämä viittaa synkkiin kasvunäkymiin – mutta myös tilaa uusille korkojen laskuille.

Markkinat ovat sopeutuneet: Vedonlyönti EKP:n massiivisista korkojen laskuista on räjähtänyt viime viikkoina. Kauppiaat odottavat nyt lähes viittä neljäsosan laskua vuoden 2025 loppuun mennessä. Vertailun vuoksi: Federal Reserve ja Englannin pankki saattavat alentaa korkojaan enintään kolme kertaa.

2025: Turvasatama?

Saksan taloudellinen ahdinko saattaa olla ongelma väestölle, mutta sijoittajille se tekee joukkolainamarkkinoista turvasataman. Samaan aikaan kun Yhdysvallat ja Britannia kamppailevat rakenteellisten haasteidensa kanssa, Saksa osoittautuu globaalien joukkolainamarkkinoiden voittajaksi.

Miten tästä eteenpäin? Tarina kirjoittaa itse itsensä: Saksa pysyy heikkona – ja tämä voisi tehdä vuodesta 2025 toisen kultaisen vuoden joukkovelkakirjasijoittajille. Vain yksi on varmaa: Eulerpoolissa luet sen ensimmäisenä.