Osakkeet saavuttavat toistuvasti uusia huippulukemia ja sytyttävät taas vuotuisen keskustelun sijoittajien kesken siitä, ovatko ne liian kalliita. S&P 500 on noussut vuoden alusta 5,4 % ja sulkeutui perjantaina ensimmäisen kerran yli 5000 pisteen, mikä on 10. kvartaalin ennätyskorkeus.
Dow Jones Industrial Average nousi 2,6 % ja saavutti samalla 11 ennätystä. Yrittäessään arvioida, onko yksittäinen arvo tai indeksi liian edullinen tai kallis, strategit suosittelevat, että sijoittajat käyttävät useita tunnuslukuja ja ottavat huomioon taloudelliset olosuhteet, yrityksen yleisen taloudellisen vakauden ja toimialan aiemman menestyskertomuksen.
Sijoittajat ovat yleensä valmiita maksamaan enemmän yrityksistä, joiden odotetaan laajenevan nopeasti, kuin yrityksistä, joiden kasvunäkymät ovat rajatummat.
Kurssit ovat vain yksi osa osakkeen arvostusta. Toinen on yrityksen voitot. P/E-luku – laskettu jakamalla yrityksen kurssi ilmoitetulla tai ennustetulla osakekohtaisella voitolla – on yksi Wall Streetin suosituimmista välineistä osakkeiden arvostamiseen ja kertoo, paljonko sijoittaja maksaa jokaisesta dollarista yrityksen voittoja.
Kun voitot kasvavat ja hinnat pysyvät vakiona, arvostukset vähenevät. Kun voitot laskevat, osakkeet vaikuttavat kalliimmilta samalla kurssitasolla. On olemassa kaksi erilaista tapaa suhteen laskemiseen. Sijoittajat, jotka luottavat mieluummin konkreettisiin tuloksiin, käyttävät viime vuoden voittoja. Toiset väittävät, että ennustetut voitot tulevalle vuodelle ovat oleellisempia, erityisesti nopeasti kasvavien teknologiayritysten kohdalla.
Viime vuoden voittojen perusteella S&P 500 -indeksin suhdeluku on 24,18, mikä on yli sen 10 vuoden keskiarvon 20,36. Indeksin tuleva suhdeluku, 20,38, on äskettäin noussut ensimmäistä kertaa kahteen vuoteen yli 20:n.
Pitkän aikavälin keskiarvo on 17,96. "Markkina on tällä hetkellä peloton", sanoo Matt Smith, sijoitusjohtaja Rufferilla, Lontoossa toimivassa sijoitusjohtamisyrityksessä. "Riski-tuotto-näkökulmasta Yhdysvaltain osakkeet ovat erityisen epähoukuttelevia. Niillä on paljon vauhtia, mutta ne ovat kalliita."
Nousevat voitot ovat tyypillisesti luotettavin polttoaine jatkuvien osakekurssien nousulle. Jaksoina, joina osakkeet nousevat huomattavasti nopeammin kuin yritysten voitot, huoli kuplasta usein kasvaa.
Esimerkiksi viime vuonna S&P 500 nousi 24 %, vaikka voitot pysyivät suhteellisen vakaina. Suurin osa markkinavoitoista johtui vedonlyönnistä Federal Reserveä kohtaan, joka saisi aikaan pehmeän laskun estämällä taantuman ja siirtymällä pian korkojen leikkauksiin.
Osakearvostukset laskevat yleensä laman aikana, kun taas korkeammat korot pienentävät tulevien yritysmaksujen arvoa yleisissä arvostusmalleissa. Analyytikot ovat tälle vuodelle optimistisempia voittomahdollisuuksien suhteen ja ennustavat, että S&P 500 -listattujen yritysten voitot kasvavat noin 11%.
Tämä voi tarjota osakkeille enemmän tilaa kasvaa. Teknologiaosakkeilla on usein korkeammat arvostukset, koska niiden odotetaan tuottavan suuria voittoja tulevaisuudessa. Hulluus generatiivisen tekoälyn ympärillä on johtanut suuriin panostuksiin osakkeisiin kuten Nvidia, mikä lisää sen korkeaa arvostusta.
Piirisiruvalmistaja käy kauppaa 33,48 kertaa korkeammalla kuin sen ennustetut tulot seuraavalle 12 kuukaudelle. "Katsot Nvidiaa ja ajattelet: 'Se käydään kauppaa valtavalla arvostuksella.' Se tehdään tämän päivän numeroiden perusteella", sanoo Michael Landsberg, talousneuvoja Landsberg Bennett Private Wealth Managementista. "Mutta jos uskot, että ne kasvavat nopeasti seuraavina vuosina, se on todennäköisesti halpa verrattuna joihinkin olemassa oleviin tunnuslukuihin."
Nvidia-osakkeiden arvo nousi viime vuonna yli kolminkertaiseksi ja johtavat edelleen S&P 500 -indeksiä vuonna 2024 46 prosentin nousulla. Osakkeen arvostus on noussut korkealle verrattuna viime vuoteen, mutta laski yrityksen korkeista voitoista kertovien raporttien jälkeen.
Kuten P/E-luku, P/B-luku jakaa yrityksen kurssin sen kirja-arvoon, joka on mittari, joka mittaa yrityksen kokonaisvarallisuutta vähennettynä veloilla. Suhdelukua käyttävät usein sijoittajat, jotka etsivät aliarvostettuja osakkeita järkevään hintaan. Sitä käytetään yleisesti rahoitusosakkeiden arvostamiseen, erityisesti pankkien, sekä yhtiöiden, joilla on konkreettisia varallisuuseriä.
Se on vähemmän hyödyllistä teknologiayrityksille, koska niiden kasvunäkymät eivät usein näy yrityksen taseessa, sanoo Meghan Shue, Wilmington Trustin sijoitusstrategian johtaja. S&P 500 kaupankäynti suhteessa tulevaan kirja-arvoon on 4,15, yli sen 10-vuoden keskiarvon 3,26 ja 20-vuoden keskiarvon 2,76. Esimerkiksi, verrattuna Nvidian kirja-arvon suhde on 22,48.
Tämän mallin käyttö osoittaa, että Home Depot ja rakennusyhtiö Masco kuuluvat indeksin kalleimpiin osakkeisiin, kun taas Paramount Global ja Invesco vaikuttavat kuuluvan edullisimpiin. Tämä menetelmä mittaa osakkeenomistuksen palkkiota verrattuna valtionvelkakirjoihin, ja se lasketaan vertaamalla yrityksen tuottoa valtionvelkakirjan tuottoon.
Osakkeet pidetään riskialttiimpina kuin äärimmäisen turvalliset valtionobligaatiot, minkä vuoksi sijoittajat odottavat, että ensiksi mainitut tuottavat pidemmällä aikavälillä korkeamman tuoton. Osinkotuotto lasketaan jakamalla ilmoitetut tai ennustetut seuraavan vuoden voitot osakekurssilla. Viime vuoden osinkotuoton vertailu kymmenvuotisen valtionobligaation tuottoon osoittaa, että S&P 500 -osakeindeksin oman pääoman tuotto on 0,7 prosenttiyksikköä - lähellä kahteen vuosikymmeneen nähdyistä matalimmista tasoista.
Rufferin Smith suosittelee laskemaan spreadin kymmenen vuoden inflaatiosuojattujen Yhdysvaltojen valtionlainojen tuottoon, koska yritysten voitot liikkuvat inflaation mukana. Myös tämän laskelman mukaan osakkeiden omistamisen riskin ja tuoton suhde on alimmillaan vuodesta 2003 lähtien, kun vertaa velkakirjoihin, perustuen Dow Jones Marketin tietoihin.
PEG-suhde on yrityksen markkina-arvon vertailu sen tuloksenäkymiin. Sen laskemiseksi viime vuoden tulossuhde jaetaan odotetulla tulevalla vuotuisella tuloskasvulla. PEG-arvo 1 osoittaa, että osakkeen hinta on linjassa kasvuodotusten kanssa.
