بين الأمنيات والواقع: جونسون ماثي في مرحلة انتقالية

تواجه شركات الوقود الأحفوري والشركات الصناعية السؤال المركزي حول ما إذا كانت الاستثمارات بمليارات الدولارات في فروع أعمال جديدة وأكثر "نظافة" مجدية أم أنه من الأفضل استخراج أكبر قدر ممكن من الأرباح من الأعمال الحالية، حتى وإن كانت في تراجع. مثال آخر يُظهر تحديات هذا القرار هو مجموعة شركات جونسون ماثي البريطانية التي تأسست قبل 207 سنوات. توضح تحولات الشركة كيف يمكن للأفكار الحسنة النية أن تنتهي بإخفاقات مكلفة. مؤخراً انتقد المساهم الأكبر، Standard Investments، الشركة بسبب استثمارات كبيرة في مجالات نمو "غير مثبتة". الضغط على جونسون ماثي واضح: بناءً على بيانات FactSet، يتم تداول السهم عند سعر منخفض بنسبة خمس على أساس نسبة القيمة السوقية المتوقعة للربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء مقارنةً بالمنافسين. الشركة مشهورة بشكل رئيسي بأعمالها الأساسية في المحفزات التي تحقق تدفقات نقدية عالية على الرغم من التحديات في قطاع السيارات. من المتوقع تحقيق تدفقات نقدية تبلغ 4.5 مليار جنيه على الأقل من هذا القطاع بحلول عام 2031. ومع ذلك، يمكن أن تصبح المحفزات غير ضرورية مع التحول إلى السيارات الكهربائية. لذلك، يعتمد ليام كوندون، الذي يشغل منصب الرئيس التنفيذي منذ عام 2022، على تقنيات جديدة مثل الهيدروجين "النظيف"، والذي يتطلب استثمارات مبدئية كبيرة. وفقاً لتقديرات Standard، فقد قامت الشركة بحرق 135 مليون جنيه نقداً منذ أبريل 2021 دون احتساب المبيعات. لا تزال أعمال الهيدروجين، التي ابتلعت 310 مليون جنيه منذ السنة المالية 2022، تمثل مصدر قلق خاص. في حين أن سوق الهيدروجين النظيف يتعثر. على الرغم من الخطوات التي تم اتخاذها بالفعل لتحقيق الاستقرار، بما في ذلك تأجيل بدء الإنتاج في مصنع المكونات الهيدروجينية في المملكة المتحدة، تبقى صبر المساهمين تحت الاختبار. من المتوقع أن يتم خفض النفقات الرأسمالية في السنوات القادمة وتحقيق استقرار في توليد التدفق النقدي، وفقاً لما ذكرته Lacie Midgley من Panmure Liberum. ذكرى الاستثمارات المؤلمة في الماضي، مثل إنتاج الكاثودات للبطاريات الكهربائية مع شطب 363 مليون جنيه، لا تزال حاضرة. تعلمت شركات مثل BP أن الصبر على "الوعود المستقبلية" للتحول الطاقي ينفد بسرعة، بغض النظر عن مدى رؤيتها.