الأسواق الناشئة: عاصفة تلوح في الأفق؟

تشهد الأسواق الناشئة حالياً مرحلة مضطربة في الأسواق، والتي قد تتفاقم في المستقبل القريب. وفقاً للبنك السويسري الكبير UBS، فقد مؤشر MSCI للأسواق الناشئة أكثر من 10٪ منذ تسجيله أعلى مستوى له في سنتين في 2 أكتوبر. السبب الرئيسي لهذا الانخفاض هو الرسوم الجمركية الواسعة التي يخطط لها دونالد ترامب، والتي أثارت المخاوف بين المستثمرين. ونتيجة لذلك، تعرضت عملات الأسواق الناشئة أيضاً لضغط كبير. ومع ذلك، وعلى الرغم من البيع الكبير للسهام، لا يعكس السوق بأي حال من الأحوال الحجم الكامل للمخاطر المرتبطة بالرسوم الجمركية، وفقاً لاستراتيجي UBS مانيك نارين. يلاحظ نارين أن هناك تفاؤلاً قوياً في السوق، الذي يظهر من خلال مؤشر UBS لشهية المخاطر في الأسواق الناشئة؛ والذي يتراوح بين الحيادية والتفاؤل، وهي إشارة قوية غير مألوفة بالنظر إلى النمو العالمي الضعيف وتراجع القطاع الصناعي العالمي في السنوات الأخيرة. تشير توقعات الأرباح حالياً إلى نمو بنسبة 13% لأسهم الأسواق الناشئة حتى عام 2026، وهو أكثر بكثير من نسبة النمو 3% التي تحققت خلال حرب ترامب التجارية مع الصين في 2018 و2019. ومع ذلك، فإن السوق، وفقاً لنارين، لا يزال يسعر المخاطر عند مستوى منخفض بشكل غير واقعي. وهو يجادل بأن المستثمرين يتغاضون عن احتمال كبير وهو أن الاقتصاد الصيني الضعيف قد يؤثر سلباً على الأسواق الناشئة الأخرى. تواجه الصين حالياً أقوى دفعة انكماشية منذ ثلاثة عقود على الأقل، مع انخفاض في أسعار الصادرات وزيادة في حجم الصادرات. هذا التطور يثقل كاهل الأسواق الناشئة، خاصة وأن الانكماش في الصين جعل اليوان أكثر قدرة على المنافسة بالنسبة للعملات الأخرى للأسواق الناشئة. علاوة على ذلك، قد تؤدي الرسوم الجديدة على الصين إلى زيادة حجم الصادرات الحالية للبلاد، مما سيؤثر على الإنتاج وتكاليف رأس المال للأسواق الناشئة. وقد يسرع ذلك أيضاً من تراجع واردات الصين، مما يزيد من الضغط على الشركات المنافسة في مجال الإنتاج، ويثقل كاهل مصدري المواد الخام. لا تقدم تدابير التحفيز المالي في الصين الكثير من التخفيف، حيث إنها تستهدف أساساً الاستهلاك المحلي وشركات الإنترنت التي تهيمن على سوق الأسهم الصينية، ولكنها نادراً ما تمتد إلى الأسواق الناشئة الأوسع. تعتبر بحسب نارين الدول مثل المكسيك وفيتنام وتايوان وكوريا وتايلاند، والتي لديها اختلالات تجارية كبيرة مع الولايات المتحدة، الأكثر عرضة للنزاعات التجارية المحتملة.