ما هي عمليات الشراء الداخلي (Insiderkäufe)؟

تُعرف عمليات الشراء والبيع من قبل الأطراف الداخلية تحت مصطلح التداول الداخلي (ويشار إليه أيضًا باسم صفقات الأطراف الداخلية). في الإنجليزية، غالبًا ما يُستخدم مصطلح عمليات الشراء الداخلية.

يتعلق الأمر هنا بعمليات شراء وبيع الأسهم من قبل أشخاص يمتلكون معلومات داخلية حول الشركة المعنية.

لكن من يعتبر في الأساس من قبل الخبراء؟

يعرف أحد الأطراف الداخلية بظروف غير معلنة عامة تتعلق بالشركات المدرجة في البورصة، التي قد تؤثر بشكل كبير على السعر - ربما لأنه حصل على هذه المعلومات الداخلية بسبب مهنته.

إذًا يمكن أن تكون المعلومات الداخلية هي المعرفة بأن هناك إجراءً رأسماليًا أو استحواذًا على حصة كبيرة وشيكًا في شركة مدرجة في البورصة.

ليس بالضرورة أن يكون الشخص الذي يعتبر "مطلع" مرتبطًا مهنيًا بالجهة المصدرة للأسهم. يمكن أن يكون الشخص المطلع أيضًا من أفراد العائلة المقربين أو الأشخاص الذين يعيشون ضمن نفس المنزل.

التداول الداخلي ممنوع

من المهم أن تُفهم أن تجارة الأسهم من قبل الأشخاص المطلعين محظورة.

يجب على الشركة المدرجة في البورصة أن تنشر بأسرع وقت ممكن كافة المعلومات التي يمكن أن تؤثر على سعر السهم. وفي حال قام أحد المطلعين بشراء أو بيع أسهم استنادًا إلى هذه المعلومات غير المنشورة بعد، فإن ذلك يعتبر مخالفًا للقانون.

يجب أن يكون واضحًا إذًا أن الصفقات الداخلية المنشورة عادةً لا تمثل صفقات من شأنها أن تؤثر بشكل كبير على سعر سهم شركة مدرجة في البورصة على المدى القصير.

إن الأمر يتعلق في التعاملات الداخلية بأن يتوقع الشخص الداخلي تطور إيجابي أو سلبي مستقبلي للشركة.

تعني نسبية التداولات الداخلية (القانونية) ولكن هذا لا يعني أنها لا يمكن أن تؤثر على سعر السهم.

واجبات المطلعين

إذا كنت عضوًا في مجلس الإدارة، أو عضوًا في مجلس الرقابة، أو تنفيذيًا في شركة مدرجة في البورصة، وقمت بشراء أو بيع أسهم الشركة الخاصة بك بناءً على معلومات داخلية، يجب عليك إبلاغ الشركة فورًا (خلال 3 أيام عمل).

يجب على الشركة نشر هذه المعلومات في أسرع وقت ممكن (خلال يومي عمل).

ينطبق الأمر ذاته أيضًا على أفراد أسر المذكورين وأطراف أخرى مشاركة، كالأشخاص الاعتبارية التي لها علاقة وثيقة بالمطلع على معلومات داخلية، والمؤسسات التي تعمل بصفة أمين (مثل المؤسسات الخيرية) أو شركات الأشخاص.

تقع عتبة التقرير منذ عام 2020 عند 20,000 يورو لكل سنة ميلادية (قبل ذلك كانت 5,000 يورو).

المعلومات المذكورة تتعلق بالشركات الألمانية.

كيف يعمل أداة Eulerpool لشراءات المُطّلعين؟

باستخدام أداة Eulerpool للمشتريات الداخلية يمكنك بسهولة اكتشاف أي المشتريات الداخلية الموجودة في شركات ألمانية في آخر 7، 30، أو 365 يوماً كان هناك شراء من الداخل لأسهم من ال الولايات المتحدة الأمريكية سيتم إضافتها في المستقبل القريب.

لديك في الأساس خياران لاستخدام أداة Insiderkäufe:

• ابحث عن عمليات شراء من قبل الإطلاعين لسهم معين خلال فترة زمنية تكون 7، 30 أو 365 يومًا
• ابحث عن جميع عمليات الشراء التي قام بها الإنسايدر خلال الفترة التي تمتد لـ 7، 30، أو 365 يومًا

الإمكانية الأولى: البحث عن عمليات شراء الإطلاع المسبق لدى سهم معين

إذا أردت التحقق مما إذا كان قد حدث تداول من قِبل الأطراف المطلعة لسهم معين في الآونة الأخيرة، يمكنك البحث عن ذلك باستخدام اسم السهم أو رقم ISIN الخاص به.

الإمكانية 2: البحث عن جميع عمليات الشراء الداخلية

إذا أردت معرفة أي عمليات شراء من قبل المُطلعين وقد حدثت في جميع الشركات الألمانية المُدرجة في البورصة في الآونة الأخيرة، فإن أداة Insiderkäufe من Eulerpool ستفيدك أيضًا.

قم بزيارة الصفحة واختر الفترة الزمنية المرغوبة وستتمكن من رؤية جميع عمليات الشراء التي يقوم بها الإنسايدر في الجدول. لكن كيف يمكن قراءة هذا الجدول؟

إليك كيفية قراءة الجدول

الجدول يتكون من الأعمدة الستة التالية:

• المُصدِر
• آي إس آي إن
• حجم الشراء
• حجم المبيعات
• عدد
• الفرق

المُصدر/ISIN

باستخدام الاسم (الجهة المصدرة) ورمز ISIN، يمكنك تحديد السهم بشكل فريد. بالضغط على كلا المعاملين، يمكنك الحصول على مزيد من المعلومات حول تداولات الأطراف المطلعة للسهم المختار. سنتحدث عن هذا بالتفصيل لاحقًا.

حجم الشراء والبيع

عند النظر إلى حجم الشراء والبيع، سترى مقدار الحجم الذي تم إنشاؤه في صفقات الأسهم الداخلية. على سبيل المثال، إذا كانت القيمة السوقية لسهم ما 100 يورو وقام أحد المطلعين بشراء السهم هذا مائة مرة، سترى في عمود حجم الشراء قيمة تقدر بـ 10,000 يورو. وفي حال قام المطلع ببيع أسهم بالمبلغ ذاته، سترى الـ 10,000 يورو في عمود حجم البيع.

الفرق

الفارق ينتج من حجم الشراء والبيع. عندما تُشترى أسهم بقيمة 100.000 يورو في إطار تجارة الأسهم من الداخل، ولكن تُباع بقيمة 50.000 يورو، سترى قيمة خضراء في الفارق بمقدار 50.000 يورو. عند وجود فارق سلبي، سترى رقمًا أحمر مع علامة سالبة أمامه. هنا يكون قد تم بيع أسهم أكثر مما تم شراؤها في تجارة الأسهم من الداخل.

عدد

توضح العدد مقدار التداول الداخلي الذي حدث في الشركة المعنية. يتم هنا إدراج كلا من عمليات الشراء والبيع.

فرز الجدول

الآن أنت تعرف كيفية قراءة الجدول. إذا كنت تستخدم الإمكانية 2، يتوجب عليك تحليل النتائج بعد ذلك ترتيب. باستخدام أداة Insiderkäufe من Eulerpool، يمكنك ترتيب جميع الأعمدة من الأعلى إلى الأسفل (أو العكس).

إذا نقرت على حجم الشراء مثلاً، سيتم ترتيب النتائج وفقًا لحجم الشراء بترتيب تنازلي كمعيار رئيسي. إذا نقرت على ذلك مرة أخرى، ستتغير طريقة الترتيب من تنازلي إلى تصاعدي.

يمكن القيام بالشيء نفسه مع كافة الأعمدة الأخرى. في كل مرة تنقر على العمود المناسب، سيصبح هذا هو المعيار الرئيسي في ترتيب النتائج.

يمكنك تعديل نتائج التداول الداخلي بالطريقة التي ترغب بها. عندما تجد سهماً يثير انتباهك، على سبيل المثال بسبب العدد الكبير لعمليات الشراء من قبل الإنسايدرز أو الفارق الكبير، سترغب بالتأكيد في الحصول على مزيد من المعلومات. كما ذُكر مسبقاً، أداة تحليل عمليات الشراء الداخلية من Eulerpool تساعدك أيضًا في ذلك.

معلومات إضافية حول تداول الأطراف المطلعة

بنقرة واحدة على الجهة المصدرة أو الرقم التعريفي الدولي المختصر للأوراق المالية، سوف تُحوَّل إلى صفحة تحتوي على معلومات إضافية عن الشركة. بجانب نموذج الأعمال وسعر سهم الشركة، سوف ترى مقدار التداول الداخلي الذي حدث في آخر 7، و30، و365 يومًا (عدد، الفرق).

كميزة خاصة، يمكنك في الجدول مشاهدة الإعلانات التي تظهر من قام بعملية التداول الداخلي بالضبط. بجانب الشخص الخاضع للإفصاح، سترى حجم التداول، وموقع الشخص الداخلي (مثلاً في علاقة وثيقة، مجلس الإدارة)، وسعر السهم في وقت التداول، وعدد الأسهم المتداولة، وتاريخ التداول. وبذلك، يمكنك تتبع جميع عمليات شراء الأسهم الداخلية بالتفصيل أيضًا.

الآن يمكنك البدء في البحث الأعمق ومعرفة المعلومات النوعية التي أدت بالضبط إلى التداول الداخلي.

من أين تأتي بيانات التداول الداخلي؟

لخصوصا الإجابة على سؤال هام. نحن نحصل على البيانات من أداة Eulerpool للمشتريات الداخلية مباشرةً من الهيئة الاتحادية لمراقبة الخدمات المالية (BaFin).

سنعتمد في المستقبل على بيانات اللجنة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات (SEC) لشراء الأسهم من قبل الأشخاص المطلعين من الولايات المتحدة الأمريكية.

نحن بالتالي نقوم بالتطبيق كما في أكتينفايندر على أفضل جودة ممكنة للبيانات.

لماذا يُحظر التداول الداخلي وكيف يمكنك كمستثمر الاستفادة من ذلك على الرغم من ذلك

في القسم ما هي عمليات الشراء من الداخل؟ تحدثنا، من ضمن أمور أخرى، عن الالتزامات المفروضة على الأشخاص المطلعين. لكن، لماذا يجب في الواقع الإبلاغ عن تعاملات الأطراف المطلعة؟

قد يؤثر التداول الداخلي على سعر السهم

للتكرار: يجب على الشركات المدرجة في البورصة نشر أي معلومة قد تؤثر على سعر السهم. هذا واضح للجميع عندما يتعلق الأمر بأرقام الربع السنوي وما إلى ذلك. لكن حتى عمليات الشراء الداخلية قد تؤثر على سعر السهم.

لنفترض أن الرئيس التنفيذي لشركة، التي أعلنت مؤخرًا عن نتائج مالية متميزة، قام فجأة ببيع حصة كبيرة من أسهمه الخاصة. إذا كنت مستثمرًا في هذه الشركة، فإن بيع الأسهم من قبل الرئيس التنفيذي سيكون بالتأكيد معلومة ذات صلة بالنسبة لك. ربما يكون البيع مؤشرًا لتطور أضعف في المستقبل أو لمشاكل أخرى في الشركة. فإذا لم يكن الرئيس التنفيذي هو من يمتلك أفضل المعلومات حول الشركة، فمن يمتلكها إذًا؟

إذا لم يكن على الرئيس التنفيذي الإعلان عن عملية بيعه الآن، فسوف تدرك لماذا يُحظر التداول من الداخل غير المعلن. يحصل الرئيس التنفيذي على ميزة غير عادلة بسبب الاطلاع على معلومات ليست متاحة للمستثمرين.

بالطبع، من المحظور أيضًا وحتى يُعتبر جريمة، على سبيل المثال، إذا قام المدير التنفيذي بشراء أو بيع أسهم استنادًا على معلومات تحتم الإفصاح الفوري. إذا كان يعلم، على سبيل المثال، بإفلاس وشيك ولكن هذه المعلومة لم تُعلن للعامة بعد، فلا يجوز له بيع أي أسهم.

يُحظر بشكل أساسي في ألمانيا التداول الداخلي أيضًا حول موعد نشر أرقام الربع السنوي وخلال فترة الطرح العام الأولي للأسهم.

يمكن القول إجمالاً أنه بدون هذه الآليات ستكون آلية عمل السوق المالي معرضة للخطر.

يمكنك الاستفادة من التداول الداخلي

بما أنه يجب نشر تداول الإطلاع الداخلي، يمكنك كمستثمر خاص الاستفادة من ذلك.

من المهم أن ندرك أن القرار بشراء أو عدم شراء سهم لا يجب أن يتخذ استنادًا فقط على تداول مندوب مطلع. في نهاية المطاف، كل ما لدينا في البداية هو حقيقة الشراء أو البيع بحد ذاتها. ستعرف السبب لاحقًا أو ربما لن تتعرف عليه في العديد من الحالات.

يجب الأخذ في الاعتبار أيضًا أن الإداريين غالبًا ما يكون لديهم تحيز (biased) تجاه شركتهم الخاصة. وعليه، قد يرون مستقبل الشركة بشكل أكثر إيجابية مما هو عليه بالحقيقة ويقومون على هذا الأساس بشراء أسهم الشركة. في مثل هذه الحالة، لا توجد معلومات داخلية في الواقع. كما قد يكون الأمر أن الإداريين يريدون من خلال الشراء المتعمد للأسهم التأثير إيجابًا على سعر أسهم الشركة.

من هو الشخص المطلع؟

سؤال مهم آخر عند تقييم عملية تداول الأسهم من قِبل الإطلاع المسبق هو: من هو الإطلاع المسبق أصلاً؟ يمكن القول بشكل عام بما يلي: كلما كان الشخص أعلى رتبة، يصبح تداوله أكثر أهمية. السبب وراء ذلك منطقي، فالشخص أعلى المنصب عادةً ما يمتلك أفضل المعلومات.

تقييم عمليات الشراء والبيع من الداخل بشكل مختلف

في ختام هذا الفصل، نود أن نسلط الضوء على نقطة نعتبرها مهمة من وجهة نظرنا. ألا وهي أن عمليات الشراء والبيع لا ينبغي اعتبارها متساوية في القيمة.

عمليات الشراء من قبل المطلعين هي مؤشر (بسيط) إيجابي

يمكننا أن نطرح على أنفسنا السؤال البسيط، لماذا نشتري أسهماً؟ الإجابة في 99.9% من الأحيان هي لأننا نريد تحقيق عائد إيجابي. ومن المحتمل أن القادة التنفيذيين في معظم الحالات يشترون الأسهم لنفس هذا السبب أيضاً.

كما ذُكِرَ سابقًا في القسم السابق، ليس من الضروري هنا أن تكون هنالك معلومات داخلية مذهلة.

قد يكون شراء الأسهم من قبل الأطراف المطلعة علامة إيجابية (قوية) رغم ذلك. ولكن هذا يحدث فقط إذا اشترى الطرف المطلع الأسهم بأمواله الخاصة. أما حزم الأسهم أو الخيارات كجزء من الحوافز فليست علامة إيجابية، نظرًا لعدم وجود قرار واعٍ بالاستثمار في الشركة.

يُنظر بشكلٍ أكثر إيجابية إلى الشركة التي شهدت في الآونة الأخيرة عدة عمليات شراء من قبل شخص واحد أو عمليات شراء من قبل عدة أشخاص. يُعدُ التحليل الأعمق مفيدًا بالنسبة لمثل هذه الشركة. يمكنك العثور على هذه الشركات باستخدام أداة Insiderkäufe من Eulerpool.

تُعتبر مبيعات الإطّلاع (المُطّلعين) مؤشرًا سلبيًا (بشكلٍ كبير)

يختلف الأمر عندما يتعلق الأمر بالمبيعات. من الممكن وجود أسباب منطقية هنا أيضًا

لكن عندما يتعلق الأمر بمبيعات الأطراف الداخلية، من المحتمل أن يستحق الأمر النظر بمزيد من التدقيق مقارنة بعمليات الشراء من الأطراف الداخلية. وبالأخص إذا كانت الأمور تسير على ما يرام في الظاهر بالنسبة للشركة.

من المهم أيضًا معرفة عدد الأسهم الخاصة التي يبيعها المطلعون. فإذا كانت النسبة 5% فهي بالطبع أقل أهمية من كونها 50%.

عندما يقوم الرئيس التنفيذي للشركة بالبيع، على سبيل المثال، يجب علينا في كل الأحوال أن ننظر بدقة أكبر.

دائمًا تقييم السياق

لكن هذا ينطبق هنا أيضًا. بدون سياق يصعب تقييم الأمر بأكمله. يتضح ذلك من خلال مثال من الماضي القريب.

باع إيلون ماسك، بصفته الرئيس التنفيذي لشركة تيسلا، أسهم بقيمة عدة مليارات. بدون سياق، ربما تعني هذه العنوان تطورًا (سلبيًا) قويًا بالنسبة لسهم تيسلا. لكن نظرًا لأن البيع تم لتمويل الاستحواذ على تويتر، فإن البيع يظهر في ضوء آخر (أكثر إيجابية).

لا نريد من خلال ذلك إصدار حكم على مدى الذكاء أو عدمه لهذه الإجراءات، ولكننا نرغب في توضيح السياق الذي يحدد تعاملات الأطراف المطلعة.

ماذا تقول العلوم عن التداول الداخلي؟

في ختام المقال، نود أن نتطرق بإيجاز إلى ما تقوله العلوم حول التداول الداخلي. لأن تداولات الإنسايدر قد تم فحصها بالفعل في العديد من الدراسات.

يمكن القول بشكل أساسي أن تداولات الأطراف الداخلية قد تقدم معلومات حول العائدات المستقبلية. في هذا السياق، تمتلك عمليات الشراء من قِبل الأطراف الداخلية تأثيراً إيجابياً أكبر على متوسط سعر السهم مقارنة بالتأثير السلبي الذي تحدثه عمليات البيع من قبلهم على هذا السعر.

أيضًا تؤكد العلوم أن التداولات الداخلية من الأشخاص ذوي المراتب العليا لها تأثير أقوى على سعر السهم.

كذلك هو منطقي فقط. كلما كانت الصفقة أكبر، كانت أكثر أهمية. وكلما قام عدد أكبر من الأشخاص بإجراء الصفقة، كانت أكثر أهمية.

وأخيراً لكن لا يقل أهمية، معلومة جديدة لهذه المقالة من العلوم. تم التأكيد على أن التداولات الداخلية للشركات الصغيرة لها تأثير أكبر على السعر مقارنةً بالشركات الكبيرة.

يمكنك العثور على معلومات إضافية على سبيل المثال في 2iQ Research و المستثمر المستند إلى الأدلة.