ستبيع أمازون هذا الأسبوع كمية هائلة من السلع. لكن السؤال الحاسم الذي تبلغ قيمته ٢ تريليون دولار هو مدى ربحية الشركة في بيع الخدمات الأخرى.
يبدأ حدث "Prime Day" لهذا العام، وهو العطلة المُخترعة من قبل أمازون، في 16 يوليو ويأتي في وقت يملك فيه مستثمرو عملاق التكنولوجيا سببًا للاحتفال. النمو المعاد إحياؤه في الإيرادات والتحسن القوي في الأرباح النهائية قد أديا إلى ارتفاع مستمر في أسهم الشركة خلال العام والنصف الأخيرين، مما أدى إلى وصول سعر السهم إلى مستوى قياسي وتجاوز القيمة السوقية للشركة حاجز 2 تريليون دولار.
الضجة حول الذكاء الاصطناعي (AI) كانت بلا شك عاملاً في هذا الأداء
بالنسبة إلى أمازون، كانت الرحلة بمثابة عودة. اقتربت القيمة السوقية للشركة قبل ثلاث سنوات من علامة تريليوني دولار – تقريبًا في الوقت الذي قام فيه المؤسس جيف بيزوس بنقل دفة القيادة إلى آندي جاسي. ثم انهارت الأسهم في الأشهر الثمانية عشر التالية وفقدت أكثر من نصف قيمتها، حيث تباطأ نمو الإيرادات بينما أثرت توسعات كبيرة في شبكة الوفاء التابع لأمازون خلال فترة كوفيد على قوة الأرباح للشركة أيضًا. بلغت الهامش التشغيلي لأمازون في الربع الذي سبق تولي جاسي 6.8 %؛ وفي الربع الأخير من عام 2022، وصلت إلى 1.8 %.
يراهن المستثمرون الآن بشكل أساسي على أن الشركة لن تعود إلى "وضع الاستثمار" مرة أخرى. ارتفع الربح التشغيلي لأمازون بنسبة ثلاثية الأرقام في الأرباع الأربعة الأخيرة، ومن المتوقع أن يصل إلى أكثر من 62 مليار دولار هذا العام وفقًا لتقديرات الإجماع من FactSet. هذا يعادل هامش الربح التشغيلي السنوي الذي يقارب 10%، مقارنةً مع متوسط 5% الذي حققته أمازون في السنوات الخمس الماضية. وفقًا للتقديرات الحالية من FactSet، من المتوقع أن يظل هامش الربح التشغيلي لأمازون في نطاق مزدوج الرقم ويتسع حتى على الأقل عام 2027.
سيتطلب ذلك أكثر من مجرد Prime Day ناجح. من المتوقع أن يحقق حدث هذا العام لشركة أمازون حوالي 13.3 مليار دولار أمريكي من المبيعات العالمية، بزيادة تقارب 6% مقارنة بالعام الماضي. في حين أن الشركة قد نجحت في تثبيت أرباح التجزئة الخاصة بها، فإن أعمالها الإعلانية والسحابية تساهم بشكل أكبر في النتيجة النهائية. يُظهر كلاهما ديناميكية قوية، حيث من المتوقع أن يزداد الطلب على خدمات الحوسبة السحابية وسوق الذكاء الاصطناعي الناشئ، مما يقود إلى ارتفاع مبيعات AWS السحابية هذا العام بنحو 18% مقارنة بـ 13% نسبة نمو العام الماضي.
الإعلان هو عمل تجاري بقيمة 49 مليار دولار لأمازون ومن المتوقع أن يزداد قوة بإدخال الإعلانات في خدمة البث المباشر Prime Video. يقدر برنت ثيل من شركة Jefferies أن Prime Video يمكن أن يحقق وحده حوالي 2.9 مليار دولار أمريكي من العائدات الإعلانية الجديدة لأمازون هذا العام. ويقول محلل صناعة الإعلانات بريان ويزر إن خدمة جديدة تنافس Temu وShein يمكن أن تزيد من العائدات الإعلانية أكثر، حيث يسعى التجار الصينيون إلى زيادة مبيعاتهم عبر موقع أمازون.
رأس مال سوقي بقيمة 2 تريليون دولار سيضع كل هذه الجهود على مستوى عالٍ. ولكن الهامش الربحي المتزايد بسرعة لأمازون جعل تقييمها يبدو في الواقع أقل جنوناً.
الآن تتداول الأسهم بأقل من 40 ضعفاً للأرباح المتوقعة في الأرباع الأربعة التالية، مقارنة بنسبة مضاعفة قدرها 67 عندما تجاوزت القيمة السوقية للشركة عتبة تريليون دولار للمرة الأولى في بداية عام 2020، وفقاً لبيانات FactSet. تستمر أسهم أمازون في التداول بعلاوة مقارنة بمايكروسوفت وأبل والشركة الأم لجوجل ألفابت، ولكن هذه الفجوة قد تقلصت بشكل كبير مع تحسن أرباح الشركة. عند 2 تريليون دولار، قلما كانت أمازون بهذا القدر من الجاذبية.
