معركة استحواذ مكثفة بين KKR و Bain Capital على شركة البرمجيات اليابانية Fuji Soft تظهر ديناميكية جديدة في سوق الاندماج والاستحواذ الياباني الذي كان معروفًا حتى الآن بالتحفظ. مع عروض متنافسة بقيمة حوالي 4 مليارات دولار، قد يصبح هذا الاتفاق نموذجًا لعمليات الاستحواذ المستقبلية.

مساء الجمعة، قدمت شركة KKR عرضاً بقيمة 9,451 ين للسهم الواحد لشركة فوجي سوفت - أي ين واحد أكثر من عرض باين السابق. رفض مجلس إدارة فوجي سوفت عرض باين وقدم دعمه لاقتراح شركة KKR الذي يحظى بدعم مستثمرين ناشطين، وهما 3D Investment Partners وFarallon Capital Management. معاً، يمتلك هؤلاء حوالي 33 في المائة من أسهم الشركة.

يعتبر المصرفيون والمستشارون القضية حاسمة للسوق الياباني. في حين تعتبر عمليات الاستحواذ في اليابان تقليديًا موجهة نحو التوافق، يشير هذا الاتفاق إلى شكل جديد من "الاستحواذ العدائي" حيث يتنافس صناديق الملكية الخاصة والمستثمرون النشطون في استراتيجيات عدوانية.

حصلت KKR على حصة حاسمة تزيد عن ثلث الأسهم في فوجي سوفت من خلال اتفاقية سابقة مع 3D وفارالون. تجعل هذه الاستراتيجية من المستحيل على بين جمع ما يكفي من الأسهم للاستحواذ الإجباري حتى إذا قامت الشركة بشراء المزيد من الأسهم.

يدعَم عرض بين من قبل مؤسس الشركة هيروشي نوزاوا الذي وصف صندوق الاستثمار الخاص بالـ "الفارس الأبيض" وانتقد علناً أسلوب عمل KKR. ومع ذلك، طلب مجلس إدارة فوجي سوفت من بين تدمير المعلومات السرية التي تم جمعها خلال العملية، مما يعقد الموقف أكثر.

إذا نجحت KKR، يمكن أن تصبح مزيج الدعم من النشطاء والموافقة اللاحقة من مجلس الإدارة استراتيجية جديدة تحتذي بها الشركات. من ناحية أخرى، قد تستفيد Bain من الاهتمام الذي ولّدته مقارباتها للاستحواذات المستقبلية رغم احتمال تعرضها للهزيمة.

يلخص مستشار أهمية القضية: "حتى لو خسرت باين، سيقوم السوق بتحليل دقيق لكيفية سير هذه العملية – وقد يراها كفرصة محتملة.