الخبر ينزل كالصاعقة: اعتبارًا من الآن، لا يُسمح للمستثمرين الأمريكيين بوضع أموالهم في الشركات الصينية التي تطور تقنيات مثل الذكاء الاصطناعي أو الحوسبة الكمومية أو أشباه الموصلات - وهي جميعها مجالات رئيسية يمكن أن تعزز جيش جمهورية الصين الشعبية. تمثل التدابير الجديدة لإدارة بايدن نقطة تحول في العلاقة الاقتصادية بين القوتين العظميين.

بالنسبة لشركات رأس المال المخاطر والمستثمرين المؤسسيين، فإن ذلك يعني سباقًا مع الزمن للتأكد من أن ملياراتهم لا تمول دون علم الطموحات التكنولوجية لجيش التحرير الشعبي الصيني. الانتهاكات تعرضهم لعقوبات مدنية وجنائية قاسية.

عقود ملزمة ووفرة من العناية الواجبة

القواعد التي تدخل حيز التنفيذ بدءًا من الخميس تجبر المستثمرين على التزام غير مسبوق بالعناية الواجبة. يجب عليهم التأكد من أن أموالهم لا تتدفق إلى شركات تقع تحت القيود الجديدة. يتطلب ذلك "ضمانات تعاقدية ملزمة" من مديري الصناديق الصينيين، لكن الواقع أكثر تعقيدًا مما يبدو للوهلة الأولى.

بعض المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك صناديق التقاعد الكبيرة، تمكنوا بالفعل من تأمين مثل هذه الضمانات. في المقابل، تم رفض آخرين، كما يذكر مستشارون يشاركون في تخطيط الامتثال. يؤدي عدم اليقين إلى تعليق أو إلغاء العديد من الاستثمارات الجديدة في الصين.

تتجاوز التحديات صياغة العقود. يوضح فيل لودفيجسون، خبير في مخاطر الأمن القومي بمكتب المحاماة كينغ أند سبالدينغ: "المشكلة هي أن المستثمرين الأمريكيين يبرمون عقودًا ملزمة مع أطراف قد تضطر إلى انتهاكها". إذ تتيح القوانين الصينية إجراءات مضادة ضد العقوبات الأجنبية - وهو حقل ألغام قانوني لجميع الأطراف المعنية.

انسحاب الأسماء الكبيرة: نهاية "طوفان الدولار

بحلول عام 2024، أقدم الفاعلون البارزون مثل سيكويا كابيتال وGGV كابيتال على خطوة الانفصال عن فروعهم التجارية في الصين. يتبعهم آخرون حيث يزداد الخطر عند الاستثمار في اقتصاد الصين. تؤثر هذه الإجراءات على صناعة كانت تضخ مليارات في النظام الإيكولوجي التكنولوجي الصاعد في الصين.

„صناديق الدولار الأمريكي قد انتهت من الصين. نقطة“، قال مدير بارز لصندوق منح أمريكي بصراحة. العوائق أمام الاستثمارات الجديدة هي „بعلو 50,000 قدم“. في الواقع، سجلت الصين في عام 2023 أدنى استثمار أجنبي مباشر بقيمة 3.7 مليار دولار منذ التسعينيات – بانخفاض بنسبة 60 بالمئة.

دور المستثمرين الضخمين: من هو الفاعل الحقيقي؟

التشابكات عميقة. استثمرت صناديق مثل صندوق تقاعد موظفي القطاع العام في كاليفورنيا (CalPERS) أو صندوق تقاعد نيويورك المشترك مليارات في الصين في السنوات الأخيرة. بين عامي 2020 و2023، بلغت قيمة أكبر 72 صندوق معاشات أمريكي 68 مليار دولار. حتى المؤسسات ذات السمعة العالية مثل جامعة ييل، التي دعمت Capital Hillhouse باستثمار أولي بقيمة 20 مليون دولار، كانت لها مشاركة كبيرة في بناء المشهد التكنولوجي الصيني.

لكن الآن يهدد هذه الاستثمارات بالانهيار. لا يجب على الصناديق فحص العقود القائمة فحسب، بل أيضًا التأكد من الامتثال للوائح الجديدة. في الوقت نفسه، تتزايد المخاوف من أن القطاعات غير المثيرة للجدل قد تتأثر أيضًا بالاستخدام الواسع للذكاء الاصطناعي.

ترامب، التعريفات وتوافق ثنائي الحزبين

كما لو أن التوترات لم تكن مرتفعة بما فيه الكفاية بالفعل، أعلن الرئيس المعين دونالد ترامب عن زيادة الرسوم الجمركية على الواردات الصينية - وهي خطوة من شأنها أن تزيد من الضغط على العلاقات التجارية الهشة بالفعل. ويضاف إلى ذلك توافق حزبي متزايد في واشنطن: يجب على الولايات المتحدة حماية تفوقها التكنولوجي، خاصة في المجالات الحساسة عسكرياً.

تقرير لمجلس النواب الأمريكي من فبراير يوضح حجم المشكلة: تدفقت أكثر من ثلاثة مليارات دولار من صناديق رأس المال المغامر الأمريكية مباشرة نحو تكنولوجيات يمكن أن تعزز القدرات العسكرية للصين. هذا الضغط دفع إدارة بايدن لاتخاذ موقف أكثر صرامة.

نهاية الأوقات الذهبية

يبدو أن الأوقات الذهبية التي كانت تتدفق فيها مليارات وادي السيليكون دون عوائق إلى قطاع التكنولوجيا المزدهر في الصين قد ولت. أسماء مثل HongShan – الفرع السابق لشركة Sequoia Capital في الصين – وHillhouse Capital، التي كانت تجمع مليارات من الولايات المتحدة، يجب أن تعيد تحديد موقعها الآن.