بلاك روك، أكبر مدير للأصول في العالم، خطى خطوة كبيرة في أحد الأسواق الأكثر ديناميكية في عالم المال. مع شراء شركة HPS Investment Partners بأكثر من 12 مليار دولار، لا يشير الشركة إلى الطموحات فقط، بل أيضًا إلى إعادة توجيه جذرية.

بينما تُعرف بلاك روك تقليديًا باستثماراتها في الأسواق العامة، بنى HPS سمعته من خلال رهانات جريئة في عالم الائتمان الخاص. قد لا يؤدي الصفقة فقط إلى إشعال المنافسة من جديد مع عمالقة مثل أبولو وبلاكستون، بل قد تُحدث أيضًا ثورة في هيكل أسواق الائتمان.

ه.ب.س – سيد المخاطر

HPS ليست شركة ائتمان عادية. تأسست في عام 2007 من قبل سكوت كابنيك، وهو مصرفي سابق في غولدمان ساكس، وقد صنعت الشركة لنفسها اسمًا بسرعة - وذلك من خلال التركيز على رأس المال المبتدئ، أي القروض ذات المخاطر المرتفعة ولكن أيضًا بالعوائد المحتملة الأعلى.

الاستراتيجية واضحة: عندما تواجه الشركات مأزقًا، يتدخل خبراء HPS – لكن بسعر. "إنهم يتحملون مزيدًا من المخاطر لتحقيق عوائد أفضل"، أوضح أحد المطلعين. هذا النهج أثبت نجاحه: حققت HPS مليارات من خلال الاستخدام الاستراتيجي لرأس المال والديون، مؤخرًا من خلال صفقة مربحة مع ماديسون ديربورن وبيع NFP اللاحق إلى Aon مقابل 13 مليار دولار.

لكن هذا الأسلوب العدواني ينطوي على مخاطر. فعندما أعلنت شركة الوسائط "تشكن سوب فور ذا سول" إفلاسها، اضطر HPS لتحمل خسائر كبيرة. لكن هذه المزيج من المخاطر والمكافآت هو ما جذب بلاك روك.

خطوة استراتيجية نحو المستقبل

من خلال هذه الصفقة، تتمركز بلاك روك في سوق يهيمن عليه بشكل متزايد القروض الخاصة. تفقد البنوك التقليدية أهميتها هنا، بينما يستثمر مديرو الأصول مثل أبولو وبلاكستون مليارات في هياكل تمويل مخصصة. تدير بلاك روك بالفعل 90 مليار دولار في مجال القروض الخاصة – ومن المتوقع أن يعزز شراء HPS هذه الأرقام.

ومع ذلك، ليست HPS سمكة صغيرة: تشكل القروض المباشرة ورأس المال الثانوي أكثر من ثلاثة أرباع 100 مليار دولار التي تديرها الشركة في مجال القروض الخاصة. التركيز على الصفقات المهيكلة – مثل تمويل شركات الطاقة أو شركات التكنولوجيا – هو ميزة حاسمة أخرى.

شراء مكلف ولكنه حكيم

السعر؟ مرتفع. يُقدّر المحللون سعر الشراء، بما في ذلك المدفوعات المستقبلية، بـ 34.9 ضعف الأرباح المتوقعة لـ HPS في عام 2025 - أكثر بكثير من المتوسط. لكن المنطق وراء الصفقة واضح: ترغب شركة بلاك روك في دمج فرص العائدات من القروض الخاصة مع استقرار استثمارات التأمين.

تكمن أعظم فرصة في دمج الأوراق المالية ذات العائد الثابت العامة والخاصة"، قال مارتن سمول، المدير المالي لشركة بلاك روك. على وجه الخصوص، يمكن لشركات التأمين التي تبحث عن فرص استثمار مستقرة ولكن ذات عائد مرتفع أن تستفيد من هذه الاستراتيجية.

لماذا تُعَد HPS الإضافة المثلى

لا تجلب HPS سجلًا حافلًا بالنجاح فحسب، بل أيضًا القدرة على الدخول في أسواق جديدة. أعلنت الشركة مؤخرًا عن شراكة مع شركة التأمين التقاعدي Guardian Life وتخطط لتطوير استثمارات ذات قيمة أعلى. تتوافق هذه الخطوات تمامًا مع رؤية بلاك روك طويلة الأمد: دمج رأس المال الخاص والعام لتعريف الجيل القادم من نماذج التمويل العالمية.

نظرة إلى المستقبل

الصفقة بين بلاك روك وHPS تمثل نقطة تحول للعالم المالي. في حين أن أبولو وبلاكستون وآخرين يحتفظون منذ فترة طويلة بالموقع القيادي في أسواق الائتمان الخاصة، قد تعيد بلاك روك بحجمها الكبير وخبرة HPS تعريف ساحة اللعب.

السنوات القادمة ستظهر ما إذا كانت الصفقة ستُحقق العائد المأمول. ولكن هناك أمر واحد مؤكد: بلاك روك أرسلت بإجرائها هذا إشارة واضحة – وهي أن القوة في الأسواق المالية يعاد توزيعها من جديد.