ข่าวนี้กระทบเหมือนสายฟ้า: ตั้งแต่บัดนี้ นักลงทุนสหรัฐฯ ไม่สามารถลงทุนในบริษัทจีนที่พัฒนาเทคโนโลยี เช่น ปัญญาประดิษฐ์ ควอนตัมคอมพิวติ้ง หรือเซมิคอนดักเตอร์อีกต่อไป ซึ่งทั้งหมดเป็นพื้นที่สำคัญที่อาจช่วยกองทัพสาธารณรัฐประชาชนจีนก้าวหน้า มาตรการใหม่ของรัฐบาลไบเดนถือเป็นจุดเปลี่ยนในความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจระหว่างสองมหาอำนาจ

สำหรับบริษัทร่วมทุนและนักลงทุนสถาบัน นั่นหมายถึงการแข่งขันกับเวลาเพื่อให้มั่นใจว่าเงินหลายพันล้านของพวกเขาจะไม่ไปสนับสนุนความทะเยอทะยานทางเทคโนโลยีของกองทัพปลดแอกประชาชนจีนโดยไม่รู้ตัว หากฝ่าฝืนอาจเจอโทษทางแพ่งและอาญาอย่างหนัก

สัญญาที่มีผลผูกพันและกระแสข้อมูลการตรวจสอบสถานะ

กฎระเบียบที่จะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันพฤหัสบดี ทำให้นักลงทุนต้องปฏิบัติตามหน้าที่อย่างหาที่เปรียบมิได้ พวกเขาต้องมั่นใจว่าเงินของพวกเขาไม่ไหลไปยังบริษัทที่อยู่ภายใต้ข้อจำกัดใหม่ ซึ่งต้องการ "การรับประกันตามสัญญาที่มีผลผูกพัน" จากผู้จัดการกองทุนชาวจีน แต่ความเป็นจริงซับซ้อนกว่าที่เห็นในตอนแรก

นักลงทุนสถาบันบางราย รวมถึงกองทุนบำนาญขนาดใหญ่ สามารถรับรองเหล่านี้ได้แล้ว ขณะที่รายอื่นๆ ถูกปฏิเสธ ตามที่ที่ปรึกษาซึ่งมีส่วนร่วมในการวางแผนการปฏิบัติตามข้อกำหนดรายงาน ความไม่แน่นอนทำให้การลงทุนใหม่จำนวนมากในจีนถูกระงับหรือยกเลิกไปทั้งหมด

ความท้าทายนี้เกินกว่าการจัดทำสัญญา "ปัญหาคือ นักลงทุนชาวสหรัฐอาจลงนามในสัญญาที่มีผลผูกพันกับผู้มีส่วนได้เสียซึ่งอาจถูกบังคับให้ละเมิดมัน" ฟิล ลุดวิกสัน ผู้เชี่ยวชาญด้านความเสี่ยงความมั่นคงแห่งชาติที่สำนักงานกฎหมาย King & Spalding อธิบายไว้ กฎหมายของจีนเปิดช่องให้มีการตอบโต้ต่อมาตรการคว่ำบาตรจากต่างประเทศ ซึ่งเป็นเหมือนสนามทุ่นระเบิดทางกฎหมายสำหรับทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้อง

การถอนตัวของชื่อใหญ่: การสิ้นสุดของ "น้ำท่วมเงินดอลลาร์

ตั้งแต่ปี 2024 เป็นต้นมา นักลงทุนนำโดย Sequoia Capital และ GGV Capital ได้เริ่มแยกตัวจากธุรกิจในจีน นักลงทุนอื่น ๆ ก็ตามเนื่องจากความเสี่ยงในการลงทุนในเศรษฐกิจจีนกำลังเพิ่มขึ้น มาตรการนี้ส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมที่เคยทุ่มเงินมหาศาลเข้าสู่ระบบเทคโนโลยีของจีน

กองทุนดอลลาร์สหรัฐหมดสนุกกับจีนแล้ว หนึ่งจุด" ผู้จัดการอาวุโสของกองทุนช่วยเหลืออเมริกันกล่าวอย่างไม่อ้อมค้อม อุปสรรคสำหรับการลงทุนใหม่คือ "50,000 ฟุตสูง" ในความเป็นจริง จีนบันทึกเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศต่ำสุดที่ 3.7 พันล้านดอลลาร์ในปี 2023 นับตั้งแต่ทศวรรษ 1990 - ลดลง 60 เปอร์เซ็นต์

บทบาทของนักลงทุนรายใหญ่: ใครอยู่เบื้องหลังจริง ๆ?

ความซับซ้อนนั้นลึกมาก กองทุนอย่างกองทุนบำเหน็จบำนาญพนักงานรัฐแคลิฟอร์เนีย (CalPERS) หรือกองทุนบำเหน็จบำนาญนิวยอร์กต่างลงทุนในจีนเป็นพันล้านดอลลาร์ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ระหว่างปี 2020 ถึง 2023 จำนวนเงินของกองทุนบำเหน็จบำนาญสหรัฐ 72 แห่งที่ใหญ่ที่สุดนั้นรวมกันเป็น 68 พันล้านดอลลาร์ แม้แต่มหาวิทยาลัยที่ได้รับการยกย่องอย่างสูงเช่นมหาวิทยาลัยเยล ซึ่งสนับสนุน Hillhouse Capital ด้วยเงินทุนเริ่มต้น 20 ล้านดอลลาร์ ก็มีบทบาทสำคัญในการสร้างภูมิทัศน์เทคโนโลยีของจีน

แต่ตอนนี้การลงทุนเหล่านี้อาจพังทลายลงได้ กองทุนไม่เพียงแค่ต้องตรวจสอบสัญญาที่มีอยู่เท่านั้น แต่ยังต้องมั่นใจว่าปฏิบัติตามข้อบังคับใหม่ด้วย ในขณะเดียวกันก็มีความกังวลเพิ่มขึ้นว่าภาคส่วนที่ไม่มีปัญหาอาจได้รับผลกระทบจากการใช้ AI อย่างแพร่หลาย

ทรัมป์, ภาษี และฉันทามติสองฝ่าย

ราวกับว่าความตึงเครียดยังไม่สูงพอว่าที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ประกาศว่าจะเพิ่มภาษีศุลกากรสำหรับการนำเข้าจากจีน ซึ่งเป็นมาตรการที่อาจทำให้ความสัมพันธ์ทางการค้าที่เปราะบางอยู่แล้วแย่ลงไปอีก ยิ่งไปกว่านั้นยังมีฉันทามติที่เพิ่มขึ้นข้ามพรรคในวอชิงตันว่า สหรัฐต้องปกป้องความเหนือกว่าทางเทคโนโลยีของตนโดยเฉพาะในพื้นที่อ่อนไหวทางการทหาร

รายงานของสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ในเดือนกุมภาพันธ์แสดงให้เห็นถึงขนาดของปัญหา: กว่าสามพันล้านดอลลาร์จากกองทุนร่วมลงทุนของอเมริกาไหลเข้าสู่เทคโนโลยีที่สามารถเพิ่มขีดความสามารถทางทหารของจีนได้ การกดดันนี้ทำให้รัฐบาลของไบเดนต้องดำเนินการอย่างเข้มงวดมากขึ้น

จุดสิ้นสุดของยุคทอง

ยุคทองที่เงินพันล้านจากซิลิคอนแวลลีย์ไหลเข้าสู่ภาคเทคโนโลยีที่เฟื่องฟองของจีนดูเหมือนจะสิ้นสุดลง ชื่ออย่าง HongShan – แผนกย่อยในจีนเดิมของ Sequoia Capital – และ Hillhouse Capital ที่เคยรวบรวมเงินพันล้านจากสหรัฐฯ บัดนี้ต้องหาตำแหน่งใหม่