บริษัทโทรคมนาคม Altice ได้รับสินเชื่อมาร์จิ้นมูลค่ากว่า 1 พันล้านปอนด์จากการถือหุ้นใน BT มาตรการนี้เน้นย้ำการจัดการหนี้ที่มีความเสี่ยงสูง ซึ่งขณะนี้ได้เพิ่มแรงกดดันให้กับบริษัทของมหาเศรษฐี Patrick Drahi

การถือหุ้น 24.5% ของ Drahi ใน BT ถูกสร้างขึ้นผ่านสินเชื่อและการเงินอนุพันธ์อย่างมาก ทำให้ Altice สามารถนำหุ้นไปใช้เป็นประกันเงินกู้ได้มาก ตามที่ผู้ที่มีความคุ้นเคยกับสถานการณ์และจากเอกสารสินเชื่อที่ Financial Times ได้รับทราบ

การกู้ยืมเงินเทียบกับตำแหน่งหุ้นมูลค่า 3.5 พันล้านปอนด์ ทำให้เกิดข้อสงสัยว่า Drahi จะสามารถถือหุ้น BT ในระยะยาวได้หรือไม่ โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาถึงหนี้สินที่เพิ่มขึ้นของอาณาจักรอื่นของเขา

Altice เติบโตอย่างรวดเร็วในยุคของเงินทุนราคาถูก จากบริษัทเคเบิลในตลาดเฉพาะกลุ่มกลายเป็นยักษ์ใหญ่ด้านโทรคมนาคมระดับโลกที่ขยายธุรกิจจากสหรัฐอเมริกาถึงโปรตุเกส อย่างไรก็ตาม เจ้าหนี้ที่ให้สินเชื่อมากกว่า $60 พันล้านแก่หน่วยธุรกิจหลักสามแห่งของบริษัทกำลังเตรียมตัวเจรจาปรับโครงสร้างหนี้ เนื่องจากมีความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น และการสอบสวนทางอาญาที่มุ่งเป้าไปที่หนึ่งในผู้ร่วมก่อตั้งของ Altice

Altice UK ซึ่งเป็นยานพาหนะการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดของ BT ในขณะนี้ ได้สร้างส่วนร่วมร้อยละ 18 ขึ้นเป็นครั้งแรกในปี 2021 โดยใช้สิ่งที่เรียกว่า "Equity Collars" ที่ได้รับการสนับสนุนจาก BNP Paribas, Citigroup และ Morgan Stanley เทคนิคการระดมทุนนี้รวมการใช้อนุพันธ์กับเงินกู้ของธนาคาร ทำให้นักลงทุนสามารถสร้างส่วนร่วมด้วยเงินกู้ในขณะเดียวกันก็คุ้มครองตำแหน่งจากการขาดทุนของราคา

ในเดือนมกราคม 2022 Altice ได้ลงนามในสัญญาสินเชื่อ Margin ใหม่กับผู้ให้กู้สามรายเดียวกันและ Deutsche Bank ซึ่งทำให้บริษัทสามารถยืมเงินได้ถึง 1.5 พันล้านปอนด์โดยใช้หุ้น BT เป็นหลักประกัน โดย Altice ได้เบิกเงินส่วนใหญ่ของสินเชื่อในระหว่างปีเพื่อแก้ไขสมการการเงินแบบ Collar บางส่วน

มาร์จิ้นเครดิตถือว่ามีความเสี่ยงสำหรับผู้กู้ เนื่องจากผู้ให้กู้อาจต้องการหลักทรัพย์เพิ่มเติม — โดยปกติในรูปแบบของเงินสด — หากหุ้นพื้นฐานสูญเสียมูลค่า การเรียกมาร์จิ้นเหล่านี้อาจกดดันนักลงทุนเพิ่มเติมในช่วงเวลาทางการเงินที่ยากลำบาก ธนาคารยังสามารถยึดและขายหุ้นได้หากผู้กู้ไม่สามารถชำระคืนเงินกู้ได้<|vq_243|>

ในทางตรงกันข้าม Equity Collars จะปกป้องนักลงทุนจากการขาดทุนในการลงทุน โดยจำกัดผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นเมื่อราคาหุ้นเพิ่มขึ้น

อัลทิสใช้เงินทุนคอลลาร์เพิ่มเติมในภายหลัง เพื่อเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน BT เป็นเกือบ 25 เปอร์เซ็นต์ในเดือนพฤษภาคม 2023 คนที่คุ้นเคยกับเงื่อนไขดังกล่าวเสริมว่ากลุ่มได้ชำระคืนบางส่วนของสินเชื่อมาร์จินตั้งแต่นั้นมา

ในขณะที่ Altice เผชิญแรงกดดันในตลาดหนี้ สี่ธนาคารที่อยู่เบื้องหลังสินเชื่อมาร์จิ้นของ BT ไม่กังวลเป็นพิเศษเกี่ยวกับการเปิดรับสินเชื่อของพวกเขา จากแหล่งข้อมูลใกล้ชิดกับผู้ให้กู้ สินเชื่อได้รับการค้ำประกันอย่างดีด้วยมูลค่าของหุ้น BT — หุ้นขนาดใหญ่และมีสภาพคล่องที่อยู่ในดัชนี FTSE 100

แพทริค ดราไฮถือครองหุ้นส่วนใหญ่ของบริษัท Altice แม้ว่าที่ผ่านมาเขาได้ลงนามในข้อตกลงที่ซับซ้อนเพื่อแบ่งปันผลกำไรบางส่วนกับอาร์มานโด เปเรยรา ผู้ร่วมก่อตั้ง Altice ที่ถูกจับกุมในโปรตุเกสเมื่อปีที่แล้วในข้อหาสอบสวนทุจริต

โอเฒยรา ปฏิเสธการกระทำผิดใดๆ ในขณะที่ดรักฮี กล่าวเมื่อปีที่แล้วว่าเขารู้สึก "โดนหักหลังและหลอกลวง" หากข้อกล่าวหาต่อหุ้นส่วนทางธุรกิจที่มีมายาวนานเป็นจริง

อัลติซ มาร์จิน-เครดิตใน BT เดิมมีอัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่าที่ 60 เปอร์เซ็นต์ — หมายความว่าต้องจำนำหุ้นมูลค่า £100 เพื่อกู้เงิน £60 — และมีระยะเวลาสามปี

หุ้น BT ลดลงเกือบหนึ่งในสี่ตั้งแต่ได้รับเครดิต แต่ฟื้นตัวขึ้นหลังจากซีอีโอคนใหม่ Allison Kirkby นำเสนอโครงการปรับโครงสร้างของบริษัทในผลประกอบการประจำปีของบริษัท FTSE 100 ในเดือนพฤษภาคม

แดราฮีเพิ่งได้รับการร่วมมือจากหัวหน้าโทรคมนาคมอีกคนหนึ่ง คาร์ลอส สลิม ในทะเบียนผู้ถือหุ้นของ BT; ในเดือนมิถุนายนได้มีการเปิดเผยว่าเศรษฐีพันล้านชาวเม็กซิกันได้ซื้อหุ้น 3% ในกลุ่มโทรคมนาคมของอังกฤษ

เมื่อตอนที่ Altice UK เพิ่มการถือหุ้นใน BT เป็นเกือบ 25 เปอร์เซ็นต์เมื่อเดือนพฤษภาคม 2023 กลุ่มการลงทุนโทรคมนาคมของ Drahi กล่าวว่าพวกเขายังคงชื่นชมการบริหารจัดการและสนับสนุนกลยุทธ์อย่างเต็มที่

มีการยืนยันว่าไม่มีแผนที่จะยื่นข้อเสนอในการซื้อกลุ่มบริษัทโทรคมนาคมอังกฤษ แต่จะมีการพิจารณาอีกครั้งหากมีบุคคลที่สามประกาศข้อเสนอ