Halvledarindustrin förblir högcyklisk trots långsiktiga förändringar som gör dess produkter mer centrala i vardagen. Medan Wall Street-investerare försökte distansera sig från de stora teknikföretagen under sommarmånaderna, återvänder nu intresset och driver värderingarna av de så kallade "Magnifica Sju" till rekordhöjder.
I juli och augusti verkade investerare släppa beroendet av några få stora teknikföretag som i hög grad understödde marknadens uppgång. Oro över för höga värderingar och en önskan att investera i sektorer som presterar bättre i en svag ekonomi vann mark. Särskilt entusiasmen för AI har skärpt oron, eftersom den massiva boomen av nya AI-chips och annan utrustning vida översteg den nuvarande efterfrågan.
Here is the translation of the heading into Swedish:
"Men nu, i och med början av kvartalsrapporterna från många teknikföretag, är aktierna återigen nära eller vid rekordnivåer. Fascinationen för de Magnificent Seven har återigen trängt undan oro över AI. Om detta dock verkar göra värderingarna översträckta och sårbara för besvikelse i vinstmeddelanden, kan den senaste svagheten i chipsektorn utgöra en rättidig varningssignal.
En oväntad minskning av beställningar hos ASML, den nederländska tillverkaren av chipproduktionsutrustning, belastade hela sektorn på tisdagen. Detta hade inget med AI att göra, utan var ett resultat av svagare konsumtion inom områden som smarttelefoner, spelkonsoler och elfordon, vilket dämpade efterfrågan. Mindre än 48 timmar senare presenterade TSMC, den dominerande chiptillverkaren från Taiwan, en kontrasterande rapport. VD:n CC Wei betonade: "Efterfrågan är verklig... och kommer att bestå i många år", trots utmaningarna hos konkurrenter som Intel och Samsung.
Kretsloppsindustrin är känd för sina kraftiga, kortsiktiga efterfrågesvängningar. Trots att chips blir allt mer centrala för det dagliga livet, förblir sektorn starkt cyklisk. Dessutom har chips idag en mycket större andel av teknikmarknaden: Philadelphia Semiconductor Index har stigit med cirka 220 procent under de senaste fem åren, betydligt snabbare än Nasdaqs kompositindex som stigit med 128 procent. Detta ökar teknikinvesterarnas ömtålighet totalt sett.
Medan tecknen i chipförsörjningskedjan är blandade, förväntas inkomsterna för de Magnificent Seven stiga till över 2 biljoner amerikanska dollar i år, med en tillväxtprognos på 13 procent. Analytiker förväntar sig ytterligare 13 procents tillväxt nästa år, övertygade om att en handfull beprövade vinnare fortfarande kan vinna marknadsandelar. Dessa förväntningar påminner starkt om den förra resultatperioden för tre månader sedan, som dock var en besvikelse.
Av de sju stora teknikföretagen var det bara Meta som klarade sig med solida kursvinster, medan Apple steg med 1 procent. Däremot noterade Alphabet och Amazon stora kursförluster på grund av blandade signaler inom näthandel och reklam, trots en återhämtning i efterfrågan på molntjänster. Nvidia upplevde för första gången små sprickor i sin tidigare ostoppbara tillväxt: En liten minskning i bruttomarginalen och ett designfel i förpackningarna för kommande Blackwell-chip ledde till ett kursras på 18 procent i början av september. Trots det nådde aktien nya rekordhöjder fram till torsdag.
Med tanke på dessa utvecklingar uppstår den centrala frågan för teknikaktier: Är investerare redo att förbise den långsamma spridningen av AI i år och rikta blicken mot de kommande åren? Medan Apple trots avsaknaden av en "killerapp" ökade aktiekurserna genom att skickligt ompositionera AI som "Apple Intelligence", bygger företag som Microsoft snabbt nya anläggningar för att möta den stora kundernas efterfrågan, även om många fortfarande inte har hittat övertygande tillämpningar.
Så länge de stora teknikföretagen hävdar att de ser tillräcklig efterfrågan på AI för att upprätthålla sin höga kapitalinvesteringsnivå, kan Wall Street behålla sitt lugn. Men varje brytning i detta förtroende kan vara förödande.
