I kampen mot höga skulder och svåra affärsutmaningar kommer Bayer för närvarande att avstå från en uppdelning av koncernen. Detta meddelade läkemedels- och agrokemikoncernen på tisdagen under sitt kapitalmarknadsdag. Hinder för en eventuell uppdelning är för tillfället för stora, förklarar företaget. Istället fokuserar Bayer på att omstrukturera de interna strukturerna för att spara kostnader på medellång sikt. Investerarnas lidande kommer därmed att fortsätta då man kan vänta sig sjunkande operativa vinster fram till 2024. Aktien, som redan är hårt drabbad, föll på tisdagen till en ny lägsta nivå sedan 2005.

Bayers beslut att avstå från uppdelning överraskade många, eftersom experter hade förväntat sig en sådan åtgärd. "Många hade förväntat sig en uppdelning av Bayer", skriver analytiker Peter Spengler från DZ Bank i en första bedömning. Med detta beslut faller dock en möjlig kursdrivare bort. "Det finns dock oftast inga snabba och enkla lösningar på befintliga problem." Fokuset på att förbättra den operativa prestandan verkar lovande, men det är en process som kräver lång tid.

Bayer VD Bill Anderson ser fyra huvudproblem inom företaget som måste åtgärdas omgående: Patentutgångar och utvecklingsröret i läkemedelssektorn, rättstvister i USA angående ogräsmedlet glyfosat och kemikalien PCB, höga skulder och en hierarkisk byråkrati. "Dessa fyra utmaningar begränsar våra handlingsalternativ avsevärt - oavsett om det är med tre divisioner eller färre affärsområden." Ett försäljning av Consumer Health-divisionen, som inkluderar receptfria läkemedel, kan visserligen vara ett sätt att minska skulderna, säger Anderson. En separation skulle dock innebära höga kostnader och skatteeffekter.

Dessutom genererar divisionen stabila inkomster. Istället för att söka efter en eventuell försäljning eller en tidkrävande uppdelning av koncernen, vill Anderson först fokusera på intern omstrukturering. Detta är dock inte möjligt att göra samtidigt. Men om aktiekursen inte återhämtar sig betydligt och beständigt, kommer frågan om en eventuell uppdelning av Consumer Health-divisionen snabbt att hamna på dagordningen igen, tror fondförvaltaren Markus Manns från Union Investment.

En central punkt i omstruktureringen av Bayer är den nya organisationsmodellen som ska möjliggöra årliga besparingar på två miljarder euro från och med 2026. Från nuvarande upp till tolv hierarkinivåer mellan koncernchefen och kunderna ska bara fem till sex nivåer kvarstå, förklarade arbetsdirektör Heike Prinz. En ledare ska ansvara för minst 15 medarbetare. För jämförelsens skull: För närvarande leder mer än 30 procent av 17 000 chefer små team med fyra eller färre medarbetare.

Redan i januari tillkännagav Bayer en betydande personalminskning i Tyskland. Det är dock oklart hur många av de för närvarande 22 200 anställda som kommer att beröras.

Med blick på rättstvisterna i USA meddelar Bayer att man följer nya tillvägagångssätt för att minska rättsliga risker. Investerare har länge kritiserat att koncernen hittills inte har lyckats dra ett streck över glyphosatproblematiken. Finanschef Wolfgang Nickl förklarade under presentationen för analytiker och investerare att detta ämne redan har kostat Bayer 13 miljarder euro. I slutet av januari var fortfarande 54 000 klagomål öppna, 2 000 fler än i oktober. Avsättningarna uppgick till 6,3 miljarder US-dollar (5,7 miljarder euro). Nickl uttryckte en förhoppning om att denna summa skulle räcka men kunde inte garantera det. Han betonade dock att många personer tittar på saken mycket metodiskt, inklusive revisorerna.

Problem i samband med glyfosat uppstod när Bayer under Werner Baumanns ledning övertog Monsanto för över 60 miljarder dollar år 2018. Numera har nya advokatbyråer anlitats och det är meningen att en juridisk expert, Lori Schechter, ska ingå i styrelsen. "Vi kommer att bestrida varje negativ dom", sade Anderson. "Men det är tydligt att enbart en försvarsstrategi inte är tillräcklig." För att vara framgångsrik krävs också ett nära samarbete med politiska aktörer, enligt Anderson. Vad han exakt menade med detta lämnade han osagt. På måndagen rapporterade dock "Financial Times" att Bayer bedrev lobbyverksamhet i USA för att initiera ändringar i delstatslagstiftningen. Målet är att bekräfta federal lagstiftnings företräde framför delstaternas rätt när det gäller märkning av ogräsmedel som Roundup.

Frågan om Roundup är cancerframkallande har länge debatterats. Bayer hävdar att den amerikanska miljömyndigheten som federal myndighet har fastställt att så inte är fallet och att produkten därför inte behöver någon varning. Därmed förhindrar federal lag även i enskilda amerikanska stater skadeståndskrav på grund av påstått otillräckliga varningar om cancerfaran. Detta ämne har belastat Bayers aktiekurs i flera år. Före det första domslutet mot företaget sommaren 2018 var aktiekursen 93 euro, för närvarande ligger den på knappt 26 euro.

På börsen är Bayer nu värt knappt 26 miljarder euro – ungefär hälften av vad som betalades enbart för Monsanto. Inget snabbt återhämtning är i sikte inom det operativa verksamheten. För 2024 förväntas ytterligare en minskning av det operativa resultatet. Det operativa resultatet (Ebitda), justerat för växelkurseffekter och engångsposter, förväntas ligga mellan 10,7 och 11,3 miljarder euro. Analytiker Richard Vosser från banken JPMorgan räknar inte med att denna prognos kommer att medföra någon stor förändring i marknadsförväntningarna. Under 2023 hade Bayer problem med lägre glyphosatpriser och en svagare läkemedelsaffär i Kina.

Dessutom investerar koncernen allt mer pengar i utvecklingen av cell- och genterapier för att på lång sikt stimulera läkemedelsaffären. Detta eftersom den kommer att märka av successivt utgående patent för storsäljaren Xarelto under de kommande åren. Denna situation förvärrades av misslyckandet av en viktig studie med en potentiell uppföljningsmedicin i slutet av 2023. Det operativa resultatet minskade med 13,4 procent till 11,7 miljarder euro, även på grund av negativa valutaeffekter på 375 miljoner euro.