Bayer AG står inför en prövning som det tyska traditionsföretaget troligen aldrig har upplevt tidigare. VD Bill Anderson försöker stabilisera det sargade företaget genom strikta besparingsåtgärder. Men medan Bayer arbetar på sin interna effektivitet, tornar utmaningarna upp sig på marknaden – och arvet från en kontroversiell överlåtelse hotar att dra företaget ner i djupet.
Monsanto-fiaskot – ett arv som nästan kväver Bayer
När Bayer köpte den amerikanska jordbruksjätten Monsanto för 63 miljarder dollar år 2018 var det en av de största och riskfylldaste manövrerna i den tyska ekonomins historia. Men förväntningarna på förvärvet har för länge sedan gått upp i rök. Kvar finns en skuldbörda som fortfarande lamslår koncernen och kostsamma rättstvister kring det kontroversiella ogräsbekämpningsmedlet Roundup. Andersons mål är att minska nettoskulden från mer än tre gånger EBITDA till 2,5 gånger – en ekvation som blir allt svårare att få ihop på grund av sjunkande vinster.
Under den här veckan kom nästa bittra nyhet för Bayer-aktieägarna: En vinstvarning som gör det redan svåra två- till treåriga omställningsprojektet till en ännu mer utmanande uppgift. Aktiekursen föll till en 20-årslägsta och har tappat över 37 procent sedan årets början. Investerarna är märkbart nervösa och frågan om Andersons plan B blir alltmer högljudd.
Konkurrenstryck och regulatoriska hinder inom jordbrukssektorn
Andersons största byggarbetsplats är Crop Science-sektorn, som år 2022 fortfarande var den näst största vinstkällan för Bayer. Nu utmanas företaget av billigare konkurrenter och en försvagad jordbruksmarknad i Latinamerika. Till exempel har bönder i Argentina minskat sin majsproduktion – insektsangrepp och risker för torka har sänkt avkastningen. Bayer utsätts även för regulatoriskt tryck: Godkännandet av soja-herbiciden Dicamba i USA försenas, vilket innebär ytterligare ett bakslag för företaget.
Särskilt oroande är prognoserna för år 2025. Redan förväntningarna för EBITDA 2024 på 10,3 miljarder euro ligger under Bayers egna mål – analytiker antog att intäkterna skulle stiga igen nästa år. Nu verkar detta vara långt borta.
Steg mot framtiden – en svår balansgång
Anderson har gjort vissa framsteg sedan mars: Ungefär 5 500 jobb har skurits ner och beslut ska fattas snabbare för att modernisera den tröga koncernstrukturen. Bayer satsar också på utvecklingen av nyare läkemedel som cancermedicinen Nubeqa. Dessa intäkter är akut nödvändiga för att kompensera för den ökande konkurrensen från generika – ett stort problem för det intäktsstarka blodförtunningsmedlet Xarelto, som förra året drog in över 4 miljarder euro.
Doch während Bayer sich schrittweise von seiner Schuldenlast befreit – diese sank im letzten Quartal um 4,7 Prozent auf 35 Milliarden Euro – bleibt das Hauptproblem ungelöst: Die Belastung durch die Monsanto-Übernahme und die damit verbundenen Rechtsrisiken. Die legendär schlechte Akquisition setzt Bayer dauerhaft unter Druck, die Bilanz zu stabilisieren und das Vertrauen der Anleger wiederzugewinnen.
Och medan Bayer gradvis befriar sig från sin skuldbörda – den minskade med 4,7 procent under det senaste kvartalet till 35 miljarder euro – kvarstår huvudproblemet olöst: Belastningen från förvärvet av Monsanto och de därmed förbundna rättsliga riskerna. Den legendariskt dåliga förvärvet sätter konstant press på Bayer att stabilisera balansräkningen och återvinna investerarnas förtroende.
Ropen på en radikal förändring blir högre
Frågan om Bayer kan återvända till framgång utan ett radikalt ingrepp tränger sig på. En uppdelning av företaget eller avyttring av förlustbringande affärsområden verkar bli allt mer realistiskt. Bayer står vid ett vägskäl, och det återstår att se om Anderson har modet att ta till okonventionella åtgärder.
Anderson gjorde mycket rätt under krisen. Men problemen som nu tynger Bayer är djupt rotade och mycket mer än en fråga om effektivitet.
