Den tyska Dax skrattar den ekonomiska avgrunden i ansiktet. Medan den tyska ekonomin försvagas, politiska oroligheter skakar landet och tillväxtprognoser revideras nedåt, trotsar den tyska ledarindexen alla motgångar. Med en ökning på 18,7 procent överträffar Dax i år inte bara Frankrike och Storbritannien, utan får även det paneuropeiska Stoxx 600 med en blygsam ökning på 4,8 procent att blekna i jämförelse.

Och vem ligger bakom det? En handfull företag som är Tysklands svar på Wall Streets ”Magnificent Seven”. Denna illustra grupp leds av SAP, följt av Rheinmetall, Siemens, Siemens Energy, Deutsche Telekom, Allianz och Munich Re. Tillsammans har de lyft DAX till en ny nivå – och detta trots en ekonomisk miljö som är allt annat än blomstrande.

SAP: Den tysta jätten blir en superstjärna

Med en aktieökning på över 70 procent har SAP i år bidragit med nästan 40 procent av vinsterna i hela Dax. Programvarujätten har framgångsrikt tagit sig in på molnmarknaden och gynnats av euforin kring artificiell intelligens (AI). Strategin att anpassa publiceringen av affärsresultat till de amerikanska marknadstiderna har gjort SAP till en favorit bland nordamerikanska investerare.

Teknikaktier dominerar i år, och i Europa finns det knappt några aktörer som kan hålla jämna steg. SAP och ASML är de enda verkliga tungviktarna”, säger Marc Halperin från Edmond de Rothschild. Receptet för framgång? AI och en skicklig positionering på de globala marknaderna.

Rheinmetall och Siemens Energy: De överraskande vinnarna

Medan SAP drivs av teknikentusiasm är det helt andra krafter som gäller för Rheinmetall: Europas ökade försvarsutgifter har fått aktien att stiga med 107 procent. Försvarskoncernen drar nytta av den geopolitiska situationen och de ökande budgetarna hos de europeiska regeringarna.

Noch spektakulärer ist Siemens Energy, dessen Aktie um unglaubliche 329 Prozent zugelegt hat. Der Boom bei erneuerbaren Energien hat dem Unternehmen ein Comeback beschert, das viele nicht für möglich gehalten hätten.

Ein neuer Dax: Från tung industri till digital allkonstnär

DAX-indexen har förändrats under de senaste åren. Tidigare dominerad av tung industri och läkemedelsjättar som Bayer, präglas den idag av teknikföretag som SAP samt finans- och försäkringsjättar som Allianz och Munich Re. Denna diversifiering är en av indexets stora styrkor.

Men det finns också kritiker. Arne Rautenberg från Union Investment varnar för det växande beroendet av några få stora aktier. "Marknaden skulle kunna bli instabil om ett företag som SAP utfärdar en vinstvarning," säger Rautenberg. Halperin uttrycker sig liknande skeptiskt och jämför SAP:s värderingsnivåer med dem för de överhettade amerikanska teknikaktierna.

Den svaga eurons roll och det globala fokuset

Ein schwacher Euro hat deutschen Exporteuren zusätzlich geholfen. Seit Ende September ist der Dollar von 1,11 € auf 1,04 € gestiegen, was die Wettbewerbsfähigkeit deutscher Unternehmen auf den globalen Märkten stärkt. Hinzu kommt, dass weniger als ein Viertel der Dax-Gewinne aus Deutschland selbst stammen – ein Segen angesichts der lahmenden Binnenwirtschaft.

”Daxen berättar två historier”, förklarar Guillaume Jaisson från Goldman Sachs. Medan indexets ledare glänser, kämpar många exportorienterade företag med svag kinesisk efterfrågan och hotet om nya amerikanska tullar.