Schwellenmärkte: Ein drohender Sturm am Horizont?

Tillväxtmarknaderna upplever för närvarande en orolig period på marknaderna som kan förvärras inom en snar framtid. Enligt den schweiziska storbanken UBS har MSCI-indexet för tillväxtmarknader tappat över 10 % sedan dess tvååriga topp den 2 oktober. Huvudorsaken till denna nedgång är de omfattande tullar som Donald Trump planerar, vilket har skapat oro bland investerare. Valutorna i tillväxtländerna har också hamnat under stark press. Trots utförsäljningen återspeglar marknaden inte på något sätt den fulla omfattningen av riskerna förknippade med tullarna, säger UBS-strategen Manik Narain. Narain konstaterar att det fortfarande finns en stark marknadsstämning, vilket indikeras av UBS Emerging Markets Risk Appetite Index; detta ligger mellan neutral och euforisk, en ovanligt stark signal mot bakgrund av den svaga globala tillväxten och nedgången i den globala tillverkningsindustrin under de senaste åren. Samtidigt pekar vinstprognoserna på en tillväxt på 13 % för tillväxtmarknadsaktier fram till 2026, betydligt mer än de 3 % tillväxt som realiserades under Trumps handelskrig med Kina 2018 och 2019. Trots detta prissätter marknaden enligt Narain fortfarande riskerna på en orealistiskt låg nivå. Han argumenterar för att investerare missar en betydande möjlighet att den försvagade kinesiska ekonomin potentiellt kan ha negativa effekter på andra tillväxtmarknader. Kina upplever för närvarande den starkaste disinflationsimpuls sedan minst tre decennier, med fallande exportpriser och ökade exportvolymer. Denna utveckling belastar främst tillväxtmarknaderna, särskilt eftersom Kinas deflation har gjort yuanen mer konkurrenskraftig jämfört med andra tillväxtmarknadsvalutor. Dessutom kan nya tullar på Kina ytterligare öka landets befintliga exportvolymer, vilket skulle påverka produktionen och kapitalkostnaderna i tillväxtmarknaderna. Det kan också påskynda nedgången i Kinas import och sätta ytterligare press på konkurrerande produktionsföretag samt belasta råvaruexportörer. Kinas finanspolitiska stimulanser erbjuder lite lindring, eftersom de snarare riktar sig mot den inhemska konsumtionen och internetföretag som dominerar den kinesiska aktiemarknaden, men knappt påverkar bredare tillväxtmarknader. Enligt Narain är länder som Mexiko, Vietnam, Taiwan, Korea och Thailand särskilt sårbara för potentiella handelskonflikter, då de uppvisar stora handelsobalanser med USA.