Vad är insiderköp (Insiderkäufe)?

Insiderköp och insiderförsäljningar kan sammanfattas under termen insiderhandel (även insideraffärer). På engelska används ofta termen Insiderkäufe.

Det handlar om köp och försäljning av aktier av personer som har tillgång till insiderinformation om motsvarande företag.

Men vem räknas egentligen som insider?

En insider känner till icke offentligt kända omständigheter om börsnoterade företag, som kan påverka priset avsevärt – till exempel för att han eller hon på grund av sitt yrke har kommit åt denna insiderinformation.

En insiderinformation kan vara kunskapen om att ett börsnoterat företag står inför en kapitalåtgärd eller förvärvet av ett väsentligt ägande.

En insider behöver inte nödvändigtvis vara en person med professionell koppling till emittenten. Det kan också röra sig om nära familjemedlemmar och personer som tillhör samma hushåll.

Insiderhandel är förbjudet

Viktigt att förstå är att insiderhandel är förbjudet.

Ett börsnoterat företag måste offentliggöra all information som kan påverka aktiekursen så snart som möjligt. Om en insider skulle köpa eller sälja aktier baserat på denna ännu ej offentliggjorda information så är det olagligt.

Därmed bör det vara klart att de publicerade insideraffärerna vanligtvis inte är affärer som på kort sikt har en betydande inverkan på aktiekursen hos ett börsnoterat företag.

Det handlar snarare om att när det kommer till insiderhandel förväntar sig en insider en positiv eller negativ framtida utveckling för företaget.

Att relativisera (lagliga) insideraffärer betyder dock inte att de inte kan påverka kursen.

Insiders skyldigheter

Om du som styrelseledamot, ledamot i styrelsens revisionsutskott eller ledande befattningshavare i ett börsnoterat bolag köper eller säljer aktier i det egna företaget på grund av insiderinformation, måste du omedelbart (inom 3 arbetsdagar) informera bolaget om detta.

Företaget måste sedan publicera denna information så snart som möjligt (inom 2 arbetsdagar).

Detsamma gäller för familjemedlemmar till nämnda personer och andra inblandade, såsom juridiska personer som står i nära relation till insidern, förvaltande enheter (t.ex. stiftelser) eller handelsbolag.

Anmälningsgränsen har sedan 2020 legat på 20 000 euro per kalenderår (tidigare 5 000 euro).

Informationen som nämns avser tyska företag.

Hur fungerar Eulerpool Insiderköp-verktyget?

Med Eulerpools verktyg för insiderköp kan du enkelt ta reda på vilka insiderköp det har varit hos tyska företag under de senaste 7, 30 eller 365 dagarna har det förekommit Insiderköp av aktier från USA kommer att läggas till inom en snar framtid.

Möjlighet 1: Sök efter insiderköp hos en specifik aktie

Om du vill kontrollera om det har förekommit insiderhandel för en specifik aktie på sistone, kan du söka efter den med aktiens namn eller aktiens ISIN.

Möjlighet 2: Sök efter alla insiderköp

Om du vill veta vilka insiderköp som har gjorts hos alla tyska aktiebolag den senaste tiden, är även verktyget Insiderkäufe från Eulerpool till hjälp.

Besök bara sidan och välj den önskade perioden, så ser du alla insiderköp i tabellen. Men hur ska tabellen tolkas?

Så här läser du tabellen

Utgivare/ISIN

Med namnen (emittenten) och ISIN kan du entydigt identifiera en aktie. Genom att klicka på båda parametrarna får du ytterligare information om insiderhandel för den valda aktien. Mer om detta senare.

Köp- och säljvolym

När du tittar på köp- och säljvolymen ser du hur mycket volym av aktier som har skapats i insideraffärer. Om till exempel en aktie är värd 100 euro och en insider har köpt denna 100 gånger, ser du i kolumnen för köpvolym ett värde på 10 000 euro. Om en insider har sålt aktier för samma summa ser du de 10 000 euro under säljvolymen.

Skillnad

Differensen uppstår från köp- och försäljningsvolymer. Om aktier köpts för 100 000 euro som en del av insiderhandel men bara sålts för 50 000 euro, ser du en grön siffra på 50 000 euro hos differensen. Vid en negativ differens ser du ett rött värde med ett minus framför. Här har då fler aktier sålts än köpts vid insiderhandeln.

Antal

Antalet anger hur mycket insiderhandel som har ägt rum hos det aktuella företaget. Här inkluderas både köp och försäljningar.

Sortera tabell

Nu vet du hur tabellen ska läsas. Om du använder möjlighet 2 måste du dock fortfarande bearbeta resultaten. sortera. Med Insiderköp-verktyget från Eulerpool kan du sortera alla kolumner från topp till botten (eller tvärtom).

Om du till exempel klickar på köpvolym sorteras resultaten efter köpvolym i fallande ordning som huvudkriterium. Om du klickar igen, ändras sorteringen från fallande till stigande.

Detsamma är också möjligt med alla andra kolumner. Varje gång du klickar på motsvarande kolumn blir den det ledande kriteriet för sortering av resultaten.

Du kan anpassa resultaten för insiderhandel efter dina egna önskemål. När du har hittat en aktie som verkar anmärkningsvärd för dig, till exempel på grund av ett stort antal insiderköp eller en stor differens, vill du självklart samla in mer information. Som redan nämnts tidigare, hjälper även Eulerpools verktyg för insiderköp dig med detta.

Fördjupad information om insiderhandel

Genom att klicka på Emittent eller ISIN kommer du att omdirigeras till en sida med ytterligare information om företaget. Förutom affärsmodellen och företagets aktiekurs ser du hur mycket insiderhandel som har skett under de senaste 7, 30 och 365 dagarna (antal, differens).

Som ett särskilt höjdpunkt kan du i tabellen se anmälningar om vem som exakt har gjort insiderhandeln. Vid sidan av den rapporteringsskyldige ser du volymen av handeln, insiders position (t.ex. nära relation, styrelse), aktiepriset vid tidpunkten för handeln, antalet handlade aktier och datumet för handeln. På så sätt kan du följa alla insiderköp även i detalj.

Nu kan du gå vidare med forskningen och med hjälp av kvalitativ information ta reda på vad som exakt har lett till insiderhandeln.

Varifrån kommer datan om insiderhandel?

Till sist svaret på en viktig fråga. Uppgifterna från Eulerpool Insiderköp-verktyget hämtar vi direkt från tyska Federala finansinspektionen (BaFin).

För insiderköp av aktier från USA kommer vi framöver att använda oss av data från United States Securities and Exchange Commission (SEC).

Vi använder alltså, precis som med Aktiehittaren på den bästa möjliga datakvaliteten.

Varför insiderhandel är förbjudet och hur du som investerare ändå kan dra nytta av det

I avsnittet Vad är insiderköp? har vi bland annat informerat om skyldigheterna för insiders. Men varför måste insiderhandel egentligen rapporteras?

Insiderhandel kan påverka kursen.

För repetition: Hos börsnoterade företag måste all information som kan påverka kursen offentliggöras. När det gäller kvartalssiffror och dylikt är detta uppenbart för alla. Men även insiderköp kan påverka en aktiekurs.

Låt oss föreställa oss att VD:n för ett företag, som nyligen har rapporterat utmärkta siffror, plötsligt skulle sälja en större position av sina egna aktier. Om du har investerat i detta företag, skulle VD:ns aktieförsäljning i varje fall vara relevant information för dig. Försäljningen kan möjligen vara en indikator på en svagare utveckling i framtiden eller andra problem inom företaget. För om inte VD:n har den bästa informationen om företaget, vem har då det?

Om VD:n inte behövde offentliggöra sin försäljning nu, förstår du varför (odeklarerad) insiderhandel är förbjuden. VD:n har en orättvis fördel på grund av informationsövertaget jämfört med investerarna, vilken elimineras.

Självklart är det också förbjudet och till och med straffbart om till exempel VD:n köper eller säljer aktier baserat på ad-hoc-pliktiga informationer. Om denne till exempel känner till en hotande konkurs, som ännu inte är offentlig, får hen inte sälja aktier.

I Tyskland är insiderhandel generellt förbjuden även i samband med offentliggörandet av kvartalsrapporter och under perioden för börsintroduktioner.

Sammanfattningsvis kan man säga att utan dessa mekanismer skulle kapitalmarknadens funktionssätt vara hotat.

Du kan dra nytta av insiderhandel

Eftersom insiderhandel måste offentliggöras, kan du som privatinvesterare dra nytta av det.

Det är dock viktigt att ett beslut för eller emot en aktie aldrig bör fattas enbart på grund av en insideraffär. Slutligen är det i första hand bara det faktum att ett köp eller en försäljning har ägt rum. Orsaken till handlingen kommer du att få reda på senare eller i många fall kanske inte alls.

Det är också värt att överväga att företagsledare ofta är partiska (biased) gentemot sitt eget företag. Därför kan de se på företagets framtid mer positivt än vad den faktiskt är och köper aktier i företaget på den grunden. I ett sådant fall finns det inga insiderinformationer. Det kan också vara så att företagsledare genom medvetet köp av aktier vill påverka företagets aktiekurs positivt.

Vem är insidern?

En annan viktig fråga när det gäller bedömning av insiderhandel är: Vem är egentligen insidern? Här kan man i allmänhet konstatera följande: Ju högre rang insidern har, desto mer relevant är insiderhandeln. Orsaken till detta är logisk, för en person med högre rang kommer i regel att ha den bästa informationen.

Insiderköp och -försäljningar bedöms olika

Som avslutning på detta kapitel vill vi belysa en punkt som vi anser är viktig. Det är nämligen att köp och försäljning inte bör ses som likvärdiga.

Insiderköp är en (lätt) positiv indikator.

Vi kan ställa oss den enkla frågan varför vi köper en aktie. Svaret är i 99,9% av fallen för att vi vill uppnå en positiv avkastning. Och troligtvis köper även ledande befattningshavare i de flesta fall aktier av exakt samma anledning.

Som redan nämnts i det föregående avsnittet behövs här alltså inte nödvändigtvis banbrytande insiderinformation.

Ett insiderköp kan ändå vara en (mycket) positiv indikator. Men endast om insidern köper aktierna med egna pengar. Aktie- eller optionspaket som en del av ersättningen är däremot inte en positiv indikator, eftersom det här inte innebär ett medvetet beslut för företaget.

Ett företag ska ses ännu mer positivt om det nyligen har skett flera köp från en person eller köp från flera personer. För ett sådant företag är det värdefullt med en mer ingående analys. Dessa företag kan du hitta med Insiderköp-verktyget från Eulerpool.

Insiderförsäljningar är en (starkt) negativ indikator.

Anders är det dock med försäljningar. Självklart kan det även här finnas rationella skäl

Men när det gäller insiderförsäljningar lönar det sig troligen att titta närmare än vid insiderköp. Särskilt om det till synes går bra för företaget utåt sett.

Det är också viktigt att veta hur många egna aktier insidern har sålt. Vid 5 % är det naturligtvis mindre relevant än vid 50 %.

Om till exempel en VD säljer, bör man definitivt titta närmare.

Bedöm alltid kontexten

Men även här gäller. Utan ett sammanhang är det hela svårt att bedöma. Detta blir tydligt med ett exempel från den nära historien.

Elon Musk har som VD för Tesla sålt aktier till ett värde av flera miljarder. Utan sammanhang skulle denna rubrik förmodligen innebära en (starkt) negativ utveckling för Tesla-aktien. Eftersom försäljningen dock gjordes för att finansiera förvärvet av Twitter, framstår försäljningen i ett annat (mer positivt) ljus.

Vårt syfte är inte att bedöma om dessa åtgärder är meningsfulla eller inte, utan att belysa hur sammanhanget kategoriserar insiderhandel.

Vad säger vetenskapen om insiderhandel?

Avslutningsvis i artikeln vill vi kortfattat beröra vad vetenskapen säger om insiderhandel. Insideraffärer har nämligen studerats i ett flertal vetenskapliga arbeten.

Generellt kan man säga att insiderhandel kan ge information om framtida avkastningar. Där har insiderköp i genomsnitt en större positiv inverkan på aktiekursen än vad insiderförsäljningar har en negativ inverkan på den.

Vetenskapen bekräftar också att insideraffärer av högre rankade personer har ett starkare inflytande på aktiekursen.

Likaså fullt logiskt. Ju större handeln är, desto mer relevant. Ju fler personer som utför handeln, desto mer relevant.

Avslutningsvis dock en ny information för denna artikel från vetenskapen. Det har konstaterats att insideraffärer hos mindre företag har en större inverkan på kursen än hos större företag.

Mer information hittar du t.ex. hos 2iQ Research och Den evidensbaserade investeraren.