Európska banková krajina: Desaťročie plné prázdnych sľubov

Pódium je pripravené – aspoň na prvý pohľad Po turbulenciách globálnej finančnej krízy a európskej dlhovej krízy mnohé banky masívne posilnili svoje kapitálové rezervy. Mená ako UniCredit, BNP Paribas a dokonca Deutsche Bank spätne nakupujú akcie – znak prebytočného vlastného kapitálu. Aj dlhoročné regulačné prekážky s neustále rastúcimi kapitálovými požiadavkami sú konečne prekonané.

Nižšie úrokové sadzby tiež prispievajú k fúznej eufórii. Banky by mohli prostredníctvom zlúčení dosiahnuť úspory z rozsahu, odbúrať neefektívne štruktúry a technologicky sa lepšie nastaviť. Obzvlášť zaujímavé: Aktuálne nízke hodnotenia mnohých bankových akcií umožňujú kupujúcim okamžitý účtovný zisk – takzvaný „záporný goodwill“, keď trh ohodnotí banku pod jej hodnotou vlastného kapitálu. Podľa odhadov Eulerpoolu tu drieme potenciál vyše 400 miliárd eur.

Zvučné mená, zložité dohody

Potom je tu ešte francúzske ťažisko Société Générale (SocGen). S viac ako 50 miliardami eur potenciálneho „badwillu“ je obzvlášť lukratívnym kandidátom na prevzatie. Ale kto by mohol zasiahnuť? BNP Paribas sa zamerala na trh s poistením a správou majetku. Deutsche Bank? CEO Christian Sewing dal jasne najavo, že jeho zameranie je na vnútorné zlepšenia – a že sa úmyselne vyhol rizikovým obchodným oblastiam SocGen.

Talianska dráma okolo UniCredit

Prečo sú národné dohody jednoduchšie
Krížové fúzie zostávajú zložité, napriek podpore politikov ako Emmanuel Macron. Národné vlády chcú chrániť pracovné miesta a zabezpečiť úverovanie domácich podnikov. To znamená, že akvizície vo vlastnej krajine sú často rýchlejšie a výnosnejšie.

Nemecko zostáva so svojimi neefektívnymi obchodnými bankami atraktívnym trhom pre konsolidáciu: Kombinácia Deutsche Bank a Commerzbank, nech znie akokoľvek neatraktívne, by mohla z dlhodobého hľadiska priniesť obrovské zvýšenie efektívnosti. Podobne v Taliansku: Zlúčenie UniCredit s Banco BPM alebo Monte dei Paschi by mohlo vytvoriť nového giganta.

Európa zostáva pestrofarebná.