Das Silicon Valley trifft auf die Wall Street: Čipový boom ako biliónová hra
Vitajte v novej zlatej horúčke, tentokrát s grafickými kartami Nvidia ako najhorúcejším tovarom. Zatiaľ čo ChatGPT, Stable Diffusion a spol. revolucionizujú technologický priemysel, kolesá v zákulisí sa točia okolo nič iného ako GPU – výpočtových sŕdc AI. A práve tieto čipy sa stali ústredným bodom nového trhu, ktorý sa rýchlo rozvíja na rizikové biliónové monopoly.
Pod vedením finančných gigantov, ako sú Blackstone, Pimco a BlackRock, investovala Wall Street za posledných dvanásť mesiacov viac ako 11 miliárd dolárov do takzvaných „Neocloud“ spoločností. Tieto firmy – vrátane mien ako CoreWeave, Crusoe a Lambda Labs – sa špecializujú na poskytovanie cloudových služieb zameraných na AI, pričom Nvidia čipy sú esenciálnym zdrojom.
Ekonomika GPU: Čipy ako nové zlato
CoreWeave, najväčšia z týchto neocloudových spoločností, stelesňuje vzostup tejto novej ekonomiky. S viac ako 45.000 Nvidia čipmi zvýšila spoločnosť svoju hodnotu v priebehu len 18 mesiacov z 2 na 19 miliárd dolárov. Zaujímavé? Tieto čipy teraz slúžia nielen ako výpočtové nástroje, ale aj ako záruky úverov.
„Je to ako pri zlatej bani – banky sa snažia naliehavo vstúpiť,“ hovorí Nate Koppikar, manažér hedgeového fondu, ktorý stávkuje na klesajúce kurzy. Ale tu je háčik: GPU sú všetko, len nie hodnotovo stabilné aktíva. Nové generácie čipov ako séria „Blackwell“ od Nvidie môžu rýchlo znehodnotiť existujúce modely, zatiaľ čo sa trh pomaly plní prebytočnými jednotkami.
Od krypto sveta k revolúcii umelej inteligencie
CoreWeave začal v roku 2017 ako krypto-baník, predtým než v roku 2019 prešiel na umelú inteligenciu – stávka, ktorá vyšla. „Zabezpečili si GPU presne v čase, keď ChatGPT dobýval svet,“ vysvetľuje insider. Dohoda s Microsoftom v hodnote viac ako miliardy dolárov poskytla CoreWeave potrebný kapitál na získanie tisícok GPU Nvidia – financované lavínou dlhov, ktorá teraz dosahuje 10 miliárd dolárov.
Doch ako stabilný je obchodný model, ktorý je založený na takom vysokom zadlžení? V auguste 2023, keď CoreWeave uzavrela financovanie vo výške 2,3 miliardy dolárov od Blackstone a spol., dosahoval ročný obrat iba 25 miliónov dolárov – pri strate 8 miliónov. Dnes by mali príjmy síce stúpnuť na 2 miliardy dolárov, ale závislosť od cudzieho kapitálu zostáva enormná.
Riziková stávka na budúcnosť AI
Rýchla expanzia neoclouds visí na tenkom vlákne: ich prístupe k Nvidia čipom. Čipoví giganti ako Nvidia, AMD a dokonca aj veľké technologické firmy ako Google, ktoré vyvíjajú vlastné AI čipy, kontrolujú trh. Napriek všetkému finančníci vsádzajú na AI revolúciu – a na nevyčerpateľný dopyt.
„Toto je najväčšia kapitálová investícia v dejinách ľudstva,“ hovorí generálny riaditeľ Crusoe Chase Lochmiller, ktorého firma nedávno dokončila projekt v hodnote 3,4 miliardy dolárov na nové dátové centrum v Texase.
Rastúce pochybnosti a klesajúce ceny
Ale sen o neobmedzenom raste sa začína rúcať. Zatiaľ čo sa GPU kedysi považovali za „zlaté lístky“, ich ceny prenájmu rýchlo klesajú: Hodina výpočtového času s GPU dnes stojí 2 doláre, v porovnaní s 8 dolármi pred niekoľkými mesiacmi. Zároveň bojujú AI spoločnosti s obrovským tlakom prinášať výsledky. Podľa Sequoia Capital existuje medzera vo výške 500 miliárd dolárov medzi očakávaniami odvetvia a skutočnými príjmami.
Die Karten werden neu gemischt: Veľké technologické spoločnosti ako Amazon a Microsoft vyvíjajú vlastné KI čipy, zatiaľ čo samotná spoločnosť Nvidia sa dostáva pod kritiku kvôli svojej dominantnej pozícii na trhu. Či sú súčasné úvery proti GPU a leasingové zmluvy dlhodobo bezpečné, zostáva nejasné.
Hra gigantov: Riziko alebo revolúcia?
Für die großen Wall-Street-Banken und Neocloud-Pioniere je jasné: Tu ide o viac než len pôžičky a čipy. Je to stávka na budúcnosť technológie – so všetkými jej rizikami.
„Historicky sa dopyt vždy podceňoval,“ hovorí Erik Falk z Magnetar Capital. „Či to platí aj tu, zostáva otázne.“ Isté je len jedno: Ďalšie kolo v Silicon Valley pokri sa práve začalo.
