Taliansky finančný sektor stojí pred rozsiahlym preusporiadaním, no namiesto jasných riešení sa rysuje zložité mocenské zápasenie. Najnovší pokus o konsolidáciu stavia do pozornosti hneď niekoľko bánk a poisťovní – s nejasným výsledkom pre akcionárov.

Spúšťačom aktuálneho mocenského boja je ponuka UniCredit na prevzatie banky Banca Popolare di Milano (BPM). Tým banka torpéduje predtým zamýšľanú fúziu medzi BPM a Monte dei Paschi di Siena (MPS). Súčasne MPS podniká nepriateľské prevzatie Mediobanka, najväčšieho akcionára poisťovacieho gigantu Generali. V prekvapivom zvrate cez víkend oznámila UniCredit, že získala štyri percentá v Generali.

Zamotaná situácia má korene v dvoch štrukturálnych problémoch talianskeho finančného sektora: Bankový systém je stále roztrieštený, s dvoma dominantnými hráčmi – Intesa Sanpaolo a UniCredit – a radom menších inštitútov, ktoré sú dlhodobo ťažko životaschopné. Generali ako jeden zo klenotov talianskeho hospodárstva navyše zmeškal napojenie na medzinárodnú konsolidáciu, za čo kritici vinia najmä Mediobanca.

Die angestrebten Fusionen könnten zwar einen Teil dieser Probleme lösen, doch sie bergen neue Herausforderungen. Während ein Zusammenschluss von UniCredit und BPM strategisch sinnvoll erscheint, fehlt einer Fusion von MPS und Mediobanca jegliche wirtschaftliche Logik. Die Geschäftsfelder überlappen sich kaum, zudem basiert das Wertsteigerungspotenzial von MPS auf der aggressiven Nutzung latenter Steueransprüche.

Noch komplizovanejšou sa situácia stáva zásahom dvoch veľkých akcionárov: stavebného a mediálneho podnikateľa Francesca Gaetana Caltagironeho a Delfinu, investičnej spoločnosti rodiny Del Vecchio, ktorí sa opakovane pokúsili prevziať kontrolu nad spoločnosťou Generali – zatiaľ bez úspechu. Teraz spolu vlastnia 17 percent najväčšieho talianskeho poisťovateľa, zatiaľ čo Mediobanca so svojím 13-percentným podielom tiež zohráva rozhodujúcu úlohu. S novou účasťou UniCredit sa blíži reorganizácia mocenských vzťahov.

Die offenen Fragen sind zahlreich: Wer wird am Ende welchen Konzern kontrollieren? Wird Generali gestärkt oder noch weiter geschwächt aus dem Machtkampf hervorgehen? Trotz aller Bewegung bleibt der Eindruck, dass Italien die Gelegenheit für eine klare und nachhaltige Lösung verpasst hat. Der Finanzsektor könnte am Ende so komplex und undurchsichtig bleiben wie zuvor.