Telekomunikačný gigant Altice si vzal úver s maržou vo výške viac než £1 miliardy na svoju účasť v BT. Toto opatrenie podčiarkuje rizikový dlh management, ktorý teraz zvyšuje tlak na rozsiahlu spoločnosť miliardára Patricka Drahiho.

Účasť Drahiho vo výške 24,5 % v BT bola vybudovaná prostredníctvom značných úverov a derivátových financovaní, čo umožnilo spoločnosti Altice výrazne založiť akcie, ako uvádzajú osoby oboznámené so situáciou a z úverových dokumentov, ktoré má Financial Times k dispozícii.

Úverovanie proti £3,5 miliardovej akciovej pozícii vyvoláva otázky, či Drahi dokáže dlhodobo udržať svoj podiel v BT, najmä vzhľadom na rastúci dlh jeho ďalšieho impéria.

Altice sa v ére lacných peňazí rýchlo rozšírila a zmenila sa z Niche káblovej spoločnosti na globálneho telekomunikačného giganta, ktorý pokrýva Spojené štáty až po Portugalsko. Veritelia, ktorí rozšírili viac ako 60 miliárd dolárov na jeho tri hlavné obchodné jednotky, sa však teraz pripravujú na rokovania o reštrukturalizácii dlhu, pretože vznikajú obavy týkajúce sa dopadov rastúcich úrokových sadzieb a trestného vyšetrovania jedného zo spoluzakladateľov Altice.

Altice UK, teraz najväčšie investičné vozidlo BT, najprv v roku 2021 vybudovalo 18 percentný podiel použitím tzv. financovaných Equity Collars od BNP Paribas, Citigroup a Morgan Stanley. Táto financovacia technika kombinuje deriváty s bankovými úvermi a umožňuje investorom súčasne vybudovať podiel pomocou požičaných peňazí a zabezpečiť svoju pozíciu proti poklesu cien.

V januári 2022 spoločnosť Altice podpísala novú maržovú úverovú linku s tými istými tromi veriteľmi a Deutsche Bank, ktorá spoločnosti umožňuje požičiavať si až 1,5 mld. libier proti akciám BT. Spoločnosť Altice počas roka čerpala väčšinu úveru na vyriešenie niektorých svojich Collar financovaní.

Maržové úvery sú považované za rizikové pre dlžníkov, pretože veritelia môžu požadovať dodatočné zabezpečenie — zvyčajne vo forme hotovosti — ak základné akcie stratia na hodnote. Tieto margin cally môžu počas finančne náročných čias vyvíjať dodatočný tlak na investorov. Banky môžu tiež akcie skonfiškovať a predať, ak dlžník mešká so splácaním úveru.

Na rozdiel od toho chráni „equity collars“ investorov pred poklesom cien akcií tým, že obmedzuje potenciálne výnosy pri raste cien akcií.

Altice neskôr využila ďalšie financovania s collar opciami na zvýšenie svojho podielu v BT na takmer 25 percent v máji 2023. Jedna z osôb oboznámených s podmienkami dodala, že skupina medzičasom splatila časť marginového úveru.

Zatiaľ čo je Altice pod tlakom na dlhových trhoch, štyri banky stojace za úverom BT-Margin si nerobia veľké starosti so svojou vystavenosťou. Podľa zdrojov blízkych veriteľom je úver dobre zabezpečený hodnotou akcií BT — veľkou a likvidnou akciou, ktorá je uvedená v indexe FTSE 100.

Drahi vlastní väčšinu akcií spoločnosti Altice, hoci v minulosti podpísal komplikované vedľajšie dohody na zdieľanie časti svojich ziskov s Armandom Pereirou, spoluzakladateľom spoločnosti Altice, ktorý bol minulý rok zatknutý v Portugalsku v rámci vyšetrovania korupcie.

Pereira poprel akékoľvek pochybenie, zatiaľ čo Drahi minulý rok vyhlásil, že by sa cítil "podvedený a oklamaný", ak by sa obvinenia proti jeho dlhoročnému obchodnému partnerovi ukázali ako pravdivé.

Altices Margin-Kredit na BT mal pôvodne pomer úverovej hodnoty k hodnote založených aktív 60 percent — čo znamená, že musel založiť akcie v hodnote £100, aby si mohol požičať £60 — a doba splatnosti bola tri roky.

Akcie BT od prijatia úveru klesli takmer o štvrtinu, ale zotavili sa potom, čo nová generálna riaditeľka Allison Kirkby v máji pri ročných výsledkoch spoločnosti FTSE 100 predstavila svoje plány na reštrukturalizáciu spoločnosti.

Drahi bol nedávno sprevádzaný iným telekomunikačným magnátom, Carlosom Slimom, v registri akcionárov BT; v júni bolo oznámené, že mexický miliardár získal 3-percentný podiel v britskej telekomunikačnej skupine.

Keď spoločnosť Altice UK v máji 2023 zvýšila svoj podiel v BT na takmer 25 percent, Drahiho telekomunikačná investičná skupina vyhlásila, že si naďalej vysoko cení vedenie a plne podporuje ich stratégiu.

Potvrdilo sa, že neexistujú žiadne plány na predloženie ponuky pre britskú telekomunikačnú skupinu, avšak situácia by sa prehodnotila, ak by tretia strana oznámila ponuku.