Bayer AG čelí skúške, akú tento nemecký tradičný podnik pravdepodobne ešte nikdy nezažil. CEO Bill Anderson sa snaží stabilizovať oslabenú spoločnosť rázne úspornými opatreniami. No zatiaľ čo Bayer zlepšuje svoju internú efektivitu, výzvy na trhu sa hromadia – a dedičstvo kontroverzného prevzatia hrozí, že spoločnosť stiahne do hlbín.

Debakel Monsanta – dedičstvo, ktoré Bayer takmer zničilo

Keď spoločnosť Bayer v roku 2018 kúpila amerického poľnohospodárskeho giganta Monsanto za 63 miliárd dolárov, bolo to jedno z najväčších a najriskantnejších manévrov v dejinách nemeckého hospodárstva. Očakávania týkajúce sa tejto akvizície sa však už dávno rozplynuli. Zostala len dlhová záťaž, ktorá spoločnosť paralyzuje dodnes, a drahé právne spory týkajúce sa kontroverzného herbicídu Roundup. Andersonovým cieľom je znížiť čistý dlh z viac ako trojnásobku EBITDA na 2,5-násobok – čo je úloha, ktorá sa pri klesajúcich ziskoch javí stále ťažšia.

V tomto týždni nasledovala ďalšia trpká správa pre akcionárov Bayeru: Varovanie pred ziskom, ktoré robí už aj tak ťažké dvoj až trojročné otočenie ešte náročnejšou misiou. Cena akcií klesla na 20-ročné minimum a od začiatku roka klesla o viac ako 37 percent. Investori sú viditeľne nervózni a otázka na Andersonov plán B je čoraz hlasnejšia.

Konkurenčný tlak a regulačné prekážky v poľnohospodárstve

Andersonova najväčšia výzva je divízia Crop Science, ktorá bola pre Bayer v roku 2022 ešte druhým najväčším zdrojom zisku. Teraz spoločnosti komplikujú situáciu lacnejší konkurenti a slabnúci agrárny trh v Latinskej Amerike. Napríklad v Argentíne farmári znížili produkciu kukurice - výnosy klesli kvôli napadnutiu hmyzom a rizikám sucha. Bayer čelí aj regulačnému tlaku: oneskorenie schválenia sójového herbicídu Dicamba v USA predstavuje ďalšiu ranu pre spoločnosť.

Besz obáv sú obzvlášť znepokojujúce prognózy na rok 2025. Už očakávania pre EBITDA 2024 vo výške 10,3 miliardy eur sú pod vlastnými cieľmi Bayeru – analytici predpokladali, že výnosy v budúcom roku opäť porastú. Teraz sa zdá, že je to ďaleko.

Kroky smerom k budúcnosti – ťažké udržiavanie rovnováhy

Anderson dosiahol od marca určitý pokrok: Približne 5 500 pracovných miest bolo zredukovaných a rozhodnutia by sa mali prijímať rýchlejšie, aby sa modernizovala pomalá štruktúra koncernu. Bayer sa tiež spolieha na vývoj novších liekov, ako je liek proti rakovine Nubeqa. Tieto príjmy sú nevyhnutne potrebné na kompenzáciu rastúcej konkurencie zo strany generík – veľký problém pre vysoko ziskové antikoagulačné liečivo Xarelto, ktoré minulý rok prinieslo viac ako 4 miliardy eur.

Bayer sa síce postupne zbavuje svojho dlhového bremena – to sa v poslednom štvrťroku znížilo o 4,7 percenta na 35 miliárd eur – hlavný problém však zostáva nevyriešený: Záťaž z prevzatia Monsanta a s tým spojené právne riziká. Legendárne neúspešná akvizícia trvale tlačí Bayer k stabilizácii bilancie a opätovnému získaniu dôvery investorov.

Volanie po radikálnej zmene silnie.

Otázka, či sa Bayer bez radikálneho kroku môže opäť dostať na úspešnú dráhu, sa stáva naliehavou. Rozdelenie spoločnosti alebo oddelenie stratových obchodných oblastí sa javí ako čoraz realistickejšie. Bayer stojí na rázcestí a uvidí sa, či má Anderson odvahu na nekonvenčné opatrenia.

Anderson urobil v kríze niekoľko správnych krokov. Problémy, ktoré teraz Bayer sužujú, sú však hlboko zakorenené a oveľa viac než len otázkou efektívnosti.