Fed v úrokovej dileme: Prehnaná odvaha na trhoch s opčnými stávkami

Na dlhopisových trhoch panuje živá aktivita, pretože obchodníci viac vsádzajú na opcie a futures v domnienke, že Federálny rezervný systém (Fed) v budúcom roku signalizuje výraznejšie zníženie úrokových sadzieb, ako trh momentálne očakáva. Štvrťpercentný úrokový krok na nasledujúcom zasadnutí sa považuje za jasnú vec, ale skutočný záujem sa upína na nové štvrťročné prognózy Fedu. V septembri prognózy centrálnej banky naznačovali celkový pokles o jeden percentuálny bod v tomto roku. Vzhľadom na pretrvávajúcu infláciu niektoré banky teraz predpokladajú, že Fed by mohol predpovedať o jedno zníženie úrokových sadzieb menej v budúcom roku – celkovo teda o tri štvrťpercentuálne body. Niektorí odborníci dokonca očakávajú, že by mohla byť na pláne len polovičná zmena, čo by zodpovedalo očakávaniam swapového trhu. Niektorí obchodníci v oblasti úrokových opcií považujú trhové odhady za príliš pesimistické a stavia na to, že Fed naďalej cieli na až štyri zníženia úrokových sadzieb v roku 2025 a tým zníži cieľový koridor na 3,375 %. Títo obchodníci zvažujú, že prípadné náznaky slabosti na trhu práce by mohli podporiť ich stávky na výraznejšie uvoľnenie Fedu. Trhy už skôr reagovali na údaje s neočakávaným nárastom miery nezamestnanosti s rally štátnych dlhopisov. Pokiaľ ide o opcie spojené so Secured Overnight Financing Rate (SOFR), ktoré sú silne závislé od očakávaní politiky Fedu, dopyt sa sústreďuje na dovish stávky na začiatok roka 2026. Okrem toho obchodníci zvyšujú svoje pozície vo Fed Funds Futures. Otvorená pozícia dosiahla vo februárovej splatnosti rekordné maximum. Táto je silne spojená s oznámeniami Fedu v decembri a januári. Nedávne aktivity naznačujú zvýšený záujem o nákup, čo naznačuje nové stávky, ktoré by profitovali zo zníženia úrokových sadzieb v decembri a ďalšieho uvoľnenia vďaka rozhodnutiu z 29. januára. Táto optimistická nálada získala podporu prostredníctvom odporúčania kúpy od Morgan Stanley pre februárový kontrakt Fed Funds. Stratégi radia investorom, aby sa pripravili na vyššiu pravdepodobnosť zníženia sadzieb o štvrťpercentuálny bod 29. januára. Momentálne sa predpokladá približne 10 % pravdepodobnosť pre tento krok v nasledujúcom mesiaci, za predpokladu, že Fed naplní očakávania trhov na svojom najbližšom zasadnutí.