Wiadomość uderza jak piorun: Od teraz amerykańscy inwestorzy nie mogą już inwestować w chińskie firmy, które rozwijają technologie takie jak sztuczna inteligencja, komputery kwantowe czy półprzewodniki – wszystkie kluczowe obszary, które mogłyby wspierać wojsko Chińskiej Republiki Ludowej. Nowe środki rządu Bidena oznaczają punkt zwrotny w relacjach gospodarczych między dwiema supermocarstwami.

Dla firm venture capital i inwestorów instytucjonalnych oznacza to wyścig z czasem, aby upewnić się, że ich miliardy nie finansują nieświadomie technologicznych ambicji Chińskiej Armii Ludowo-Wyzwoleńczej. Naruszenia grożą dotkliwymi sankcjami cywilnymi i karnymi.

Verbindliche Verträge und eine Flut an Due-Diligence

Zasady, które obowiązują od czwartku, zmuszają inwestorów do bezprecedensowej staranności. Muszą oni upewnić się, że ich środki nie trafiają do firm objętych nowymi ograniczeniami. Wymaga to „wiążących gwarancji kontraktowych” od chińskich zarządzających funduszami, ale rzeczywistość jest bardziej skomplikowana, niż się wydaje na pierwszy rzut oka.

Einige institutionelle Investoren, w tym duże fundusze emerytalne, zdołali już zabezpieczyć takie gwarancje. Inni natomiast zostali odrzuceni, jak informują doradcy uczestniczący w planowaniu zgodności. Niepewność sprawia, że wiele nowych inwestycji w Chinach zostaje wstrzymanych lub całkowicie zrezygnowanych.

Wyzwania wykraczają poza sporządzanie umów.

Der Rückzug großer Namen: Ein Ende der „Dollarflut“

Bereits 2024 haben prominente Akteure wie Sequoia Capital und GGV Capital den Schritt gewagt, sich von ihren chinesischen Geschäftszweigen zu trennen. Andere folgen, da das Risiko, in Chinas Wirtschaft zu investieren, weiter steigt. Die Maßnahmen treffen eine Branche, die einst Milliarden in das aufstrebende Technologie-Ökosystem Chinas pumpte.

„Fundusze dolarowe z USA skończyły z Chinami. Kropka”, mówi bez ogródek czołowy menedżer amerykańskiego funduszu wieczystego. Bariery dla nowych inwestycji wynoszą „50 000 stóp”. W rzeczywistości w 2023 roku Chiny odnotowały najniższą wartość zagranicznych inwestycji bezpośrednich od lat 90., wynoszącą 3,7 miliarda dolarów – spadek o 60 procent.

Die Rolle der Mega-Investoren: Kto tak naprawdę się za tym kryje?

Powiązania sięgają głęboko. Fundusze, takie jak Kalifornijski Fundusz Emerytalny Pracowników Publicznych (CalPERS) czy Nowojorski Wspólny Fundusz Emerytalny, inwestowały w ostatnich latach miliardy w Chinach. W latach 2020-2023 suma 72 największych amerykańskich funduszy emerytalnych wyniosła 68 miliardów dolarów. Nawet wysoko cenione instytucje, takie jak Uniwersytet Yale, który wsparł Hillhouse Capital początkową inwestycją w wysokości 20 milionów dolarów, były istotnie zaangażowane w rozwój chińskiego krajobrazu technologicznego.

Ale teraz te inwestycje grożą implozją. Fundusze muszą nie tylko sprawdzić istniejące kontrakty, ale także upewnić się, że nowe przepisy są przestrzegane. Jednocześnie rośnie obawa, że nawet nieproblematyczne sektory mogą być dotknięte przez powszechne wykorzystanie AI.

Trump, taryfy i ponadpartyjny konsensus

Als ob napięcia nie były już wystarczająco wysokie, wybrany prezydent Donald Trump ogłosił, że podniesie cła na chiński import - krok, który prawdopodobnie dodatkowo obciąży i tak już kruche stosunki handlowe. Dodaje się do tego rosnący ponadpartyjny konsensus w Waszyngtonie: USA muszą chronić swoją przewagę technologiczną, zwłaszcza w obszarach wrażliwych militarnie.

Raport Izby Reprezentantów USA z lutego pokazuje skalę problemu: Ponad trzy miliardy dolarów z amerykańskich funduszy venture capital trafiły bezpośrednio na technologie, które mogą wzmocnić militarne zdolności Chin. Ta presja skłoniła administrację Bidena do jeszcze twardszego podejścia.

Koniec złotych czasów

Die goldenen Zeiten, in denen ungehindert Milliarden aus dem Silicon Valley in Chinas florierende Technologiebranche flossen, scheinen vorbei. Namen wie HongShan – der ehemalige China-Ableger von Sequoia Capital – i Hillhouse Capital, które niegdyś zebrały miliardy z USA, muszą teraz zmienić swoje pozycjonowanie.