In der aktuellen Phase von M&A-Verhandlungen stehen Gläubiger und Anleiheinhaber im Mittelpunkt, während Aktionäre zunehmend außen vor bleiben. Dies zeigt sich deutlich am Zusammenschluss der US-Satellitenfernsehunternehmen Dish Network und DirecTV sowie den möglichen Übernahmen von Frontier Airlines und Spirit Airlines.

---

Pašreizējā M&A sarunu fāzē kreditori un obligāciju īpašnieki ir uzmanības centrā, kamēr akcionāri arvien vairāk tiek atstāti ārpusē. Tas īpaši izceļas ar ASV satelīttelevīzijas uzņēmumu Dish Network un DirecTV apvienošanos, kā arī iespējamajiem Frontier Airlines un Spirit Airlines pārņemšanas darījumiem.

Here is the translation of the heading to Latvian:

"Boeing nav minēts šajā kontekstā, bet runa ir par tādiem uzņēmumiem kā Dish Network, DirecTV un Spirit Airlines, kuriem ir finansiālas grūtības. Tā kā daudzi uzņēmumi vairs nevar refinansēt savus parādus, kas tika uzņemti zemu procentu likmju apstākļos, to pašu kapitāla vērtība ir krasi samazinājusies. Tomēr viņu biznesa modeļi joprojām ir pievilcīgi konkurentiem, ja tiek panākta pareizā cena.

Bei šiem pārņemšanas gadījumiem potenciālajiem pircējiem bieži vien ir jāpārrunā tieši ar kreditoriem un obligāciju turētājiem, nevis ar akcionāriem. Tas rada ievērojamu izaicinājumu, jo kreditori cenšas pilnībā atgūt savas prasības. Piemērs tam ir apvienošanās starp Dish Network un DirecTV, kurā DirecTV aicina savus kreditorus pieņemt 1,6 miljardu dolāru atlaižu savām prasībām. Šis pasākums ir paredzēts, lai samazinātu gan Dish taisnīgo vērtību, gan jaunā apvienotā uzņēmuma parādus. Tomēr šīs prasības sastopas ar kreditoru pretestību, kas apgrūtina pārrunas.

Vēl viens piemērs ir iespējama Spirit Airlines pārņemšana no Frontier Airlines. Spirit tirgus kapitalizācija ir tikai 300 miljoni dolāru, savukārt kopējās līzinga un parāda saistības pārsniedz 7 miljardus dolāru. Regulāra pārņemšana prasītu, lai Frontier pilnībā nokārto parādus, kas, ņemot vērā pašlaik spēcīgi kritušās obligāciju cenas, nav reālistiski. Tā vietā pārņemšana varētu notikt, izmantojot sarunu procesu maksātspējas procedūrā, kurā Frontier mēģina uzspiest zaudējumus kreditoriem, lai īstenotu pārņemšanu par izdevīgāku cenu.

Šī dinamika uzskatāmi parāda, ka krīzes laikos kreditoru sarunu spēks ievērojami pieaug salīdzinājumā ar akcionāriem. Kamēr finansiāli stabilos uzņēmumos priekšplānā atrodas akcionāri, problemātisku uzņēmumu pircējiem ir stratēģiski jāvienojas ar kreditoriem, lai panāktu izdevīgus nosacījumus. Tas bieži var novest pie ievērojamiem cenu samazinājumiem, kas var būtiski ietekmēt pašu kapitāla devējus.

Experti brīdina, ka šī attīstība varētu ilgtermiņā mainīt M&A ainavu. "Kreditori šādās situācijās iegūst lielāku ietekmi un var būtiski noteikt pārņemšanas nosacījumus," saka Jans Millers, analītiķis no Deutsche Bank. "Tas palielina risku pircējiem, jo viņiem ir jāņem vērā ne tikai pirkuma cena, bet arī nosacījumi parādsaistību restrukturizācijai.

Aktuālie Dish Network, DirecTV un Spirit Airlines gadījumi uzskatāmi parāda, ka tradicionālos M&A modeļus aizvien biežāk aizstāj nepieciešamība risināt attiecības ar kreditoriem. Tas rada ne tikai finansiālu, bet arī stratēģisku izaicinājumu, kas būtiski maina pārņemšanas veikšanas veidu.