世界の金融市場における夏の乱高下：劇的な動きの洞察

グローバルな金融市場は波乱の夏を過ごしました。米国と日本の株価指数は金曜日と月曜日に急落し、その後部分的に回復しました。同時に、米国債の利回りや世界各国の通貨も大きく変動しました。米国株式市場の予想されるボラティリティの指標は、2020年のCovid-19パンデミック以来の最高値に達し、投資家の神経質さを示しています。 「ここ数日の動きのいくつかは歴史的に注目に値するものでした」と、ブラックロック・インベストメント・インスティテュートのアジア太平洋地域のチーフ・ストラテジストであるベン・パウエルはコメントしました。金曜日の米国雇用統計の弱さが最近の市場の乱高下の引き金となった可能性があり、「しかし、多くの引火材もありました」と彼は付け加えました。 日本はこの嵐の中心にありましたが、今年これまでの強い市場の動きが一因です。3週間前、トピックス指数は国際投資家の日本株への新たな関心に牽引され、史上最高値に達しました。しかし、先週、日本銀行が金利を2008年以来の最高水準に引き上げたことで円が急激に上昇し、状況は劇的に変わりました。 通貨の強化により、トピックス指数は月曜日に12.2％急落し、その年初来の利益を消し去りました。これは1987年10月の「ブラックマンデー」以来の最大の下落です。翌日、指数は9％回復しましたが、依然として最近の最高値を大きく下回っています。 大手テクノロジー株は、最近の報告シーズン中にすでに苦しんでおり、今年のウォール街の利益の大部分を牽引していたセクターが、投資家の過剰な期待に応えられなかったためです。グローバルな売却に巻き込まれ、いわゆる「マグニフィセント・セブン」―アルファベット、アマゾン、アップル、メタ、マイクロソフト、エヌビディア、テスラ―は、わずか2日間で約1兆ドルの時価総額を失いました。 TSロンバードのチーフエコノミストであるフレイヤ・ビーミッシュは「修正が必要なのは株式市場であり、米国経済ではありません。市場のバブルは明らかで、非常に高く評価されたいくつかの株式に大きく依存していました」とコメントしました。 金曜日と月曜日の売却はテクノロジーセクターをはるかに超え、銀行、産業銘柄、小企業および循環消費財にまで影響を及ぼしました。これは、今年の初めの市場の反落よりもはるかに広範な後退でした。米国株式が共同で上昇または下降する程度を示す広く注目されている指標は、株式市場が全体的に同調して崩壊する中で急上昇しました。 パニックはS&P 500の予想される乱高下のインデックスであるVIX指数にも反映され、ウォール街の「恐怖のバロメーター」として知られています。この指数はパンデミックが進行中であった2020年初期以来の最高水準に達し、投資家が株式および債券市場の暴落に対応したことを示しています。 米国債市場は2年以上の間、景気に対する警告信号を送ってきました。2年物の金利が10年物を上回る「逆転現象」は、通常は近い将来の景気後退を示唆しています。この逆転現象は、月曜日の市場の乱高下の最中に一時的に元に戻り、金曜日の弱い米国雇用統計が急速な景気減速への懸念を引き起こし、債券市場で激しい反応を誘発しました。 月曜の朝、「米国債は不況とFRBの積極的な利下げを織り込んでいた」と、ハーベスト・ボラティリティ・マネジメントの取引責任者であるマイク・ジグモントは述べました。「しかし午後には、債券はまるでただの退屈な日であるかのように振る舞っていた。」 7月初旬、円は過去34年以上で最弱水準となり、これは日本と米国の金利差によるものです。このことが投資家を投機的な取引に誘い、安価な円を借りて他の場所で高利回りの賭けをすることを促しました。しかし、円は7月に上昇し始め、先週、日本銀行が借入コストを引き上げた際に急騰しました。これにより、トレーダーはポジションを閉じることを余儀なくされ、一部の新興国通貨も混乱に巻き込まれました。 ブラックロックのパウエルは「円で資金調達されたキャリートレードは、世界的に重要で動的な金融を可能にしました」と述べ、これらの取引が解消され続ける中、さらなるボラティリティを予想しました。